传媒行业月报：政策有望提振文化消费需求，关注GDC 2025游戏产业最新方向

第1页 / 共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 政策有望提振文化消费需求，关注GDC 2025 游戏产业最新方向 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业专题研究：游戏行业专题：市场景气 ， 产 品 突 破 ， AI 赋 能 ， 政 策 回 暖 》 2025-03-07 《传媒行业月报：DeepSeek R1 引强烈关注，《哪吒 2》大幅抬高票房天花板》 2025-02-13 《传媒行业分析报告：春节档量价齐升刷新纪录 ，《 哪 吒 2 》 抬 高 国 内 票 房 天 花 板 》 2025-02-09 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 03 月 17 日 投资要点： ⚫ 行情回顾与估值表现：2025 年 2 月 13 日-3 月 13 日之间，传媒板块下跌 2.94%，同期上证指数上涨 0.37%，沪深 300 以及创业板指分别下跌 0.21%和 1.18%，传媒板块分别跑输 3.31pct、2.73pct和 1.77pct。在同期全行业涨跌幅排名中，传媒板块排在第 27 位。 截至 2025 年 3 月 13 日，传媒板块 PE（ttm，整体法，剔除负值）为 25.64 倍，2019 年以来板块平均市盈率 24.49 倍，中位数 23.96倍，最大值 42.74 倍，最小值 16.46 倍，当前 PE 历史分位为 67.50%。 ⚫ 投资建议：3 月 16 日中共中央办公厅、国务院办公厅引发《提振消费专项行动方案》，其中重点提出城乡居民增收促进行动、促进生活服务消费、扩大文体旅游消费、加大消费品以旧换新支持力度、强化消费品牌引领、支持新型消费加快发展等多项内容。我们认为随着国家刺激消费政策的推进以及各省市地方具体政策细则的出台，国内消费市场需求有望提振。同时由于广告市场顺周期特征，投放需求与经济、消费等息息相关，建议关注广告市场的投放需求的变化，建议关注消费品客户结构占比较高、渠道投放增长稳固的分众传媒。 游戏产业兼具消费和科技属性，一方面《提振消费专项行动方案》也明确提及“聚焦居民消费升级需求，推动医疗健康、文化娱乐等优质生活性服务进口”以及“促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费”，游戏市场供给政策环境存在进一步改善的可能。同时GDC 游戏开发者大会 2025 以及 GTC 英伟达科技大会 2025 召开在即，届时将有更多最新的 AI 技术以及 AI 应用、AI 工具等成果展示。此外，米哈游创始人蔡浩宇的 AI 游戏《Whispers from the Star》发布首个 PV，游戏以 AI 大语言模型驱动，通过文本、语音等多模态方式实现互动，打破传统对话树，实现开放式对话，达成 AI 原生游戏的创新。同时巨人网络旗下《太空杀》接入 DeepSeek，基于DeepSeek 打造的原生游戏玩法“内鬼挑战”已开启灰度测试，后续将面向全量用户开放，通过 AI 驱动核心玩法，重塑游戏的竞技和交互体验。建议关注 AI 技术持续推进和应用下，AI 原生游戏的落地进展。 《哪吒 2》全球总票房超 150 亿元，晋升全球票房榜第五。同时带动 2025 年1-2 月票房和观影人次分别同比增加 64.00%和 58.53%，均打破历年来同期最高记录。预计 2025Q1 院线公司受益于电影市场总盘增长带来的业绩大幅改善。但随着《哪吒 2》进入长尾票房阶段，近期电影市场整体的回落也较为明显，需要密切关注新片的-29%-21%-14%-7%0%8%15%22%2024.032024.072024.112025.03传媒沪深30011770第2页 / 共17页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 定档以及票房表现，电影市场需要通过优质的影片供给带动观影需求，从而验证电影市场需求回升趋势。 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、中原传媒、光线传媒、万达电影、中国电影。 风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期； 第3页 / 共17页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 投资建议 .......................................................................................................... 5 2. 2 月行情回顾 .................................................................................................... 5 2.1. 行情回顾 ........................................................................................................................... 5 2.2. 估值水平 ........................................................................................................................... 7 3. 行业要闻 .......................................................................................................... 7 4. 行业月度数据 ................................................................................................... 9 4.1. 电影市场 ........................................................................................................................... 9 4.2. 影视剧市场 ......................................................................................................