量化选基月报：2月份医药与TMT主题基金领跑市场

敬请参阅最后一页特别声明 1 s 2 月份大量宽基 ETF 资金净流出，医药与 TMT 主题基金业绩优异 宽基 ETF 本月资金大规模净流出，其中沪深 300ETF 与中证 A500ETF 资金净流出额超过 200 亿元。而科创 50ETF、中证 500ETF、创业板 ETF 等也有较大幅度的资金净流出。行业 ETF 中，本月科技 ETF 资金净流出额最高，而高端制造、金融地产 ETF 资金净流入额较高。 2 月份医药、TMT 行业主题基金有较好的表现，收益率中位数分别为 7.28%、6.61%，而金融地产、周期主题基金业绩整体表现相对较差。 风格轮动型基金优选组合业绩跟踪 我们目前基于成长价值与大小盘两个维度，根据基金在两个报告期的股票持仓，构建基金绝对主动轮动指标，对基金是否为风格轮动型基金或风格稳定型基金进行了识别。随后，我们根据主动轮动收益因子，刻画基金风格轮动的效果，并在风格轮动型基金中进行了基金优选。本策略采用半年频调仓的策略，在每年 3 月末/8 月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本。我们对该策略在 2025 年 2 月份的表现进行了跟踪。 本月风格轮动型基金优选组合取得正收益，但未能跑赢万得偏股混合型基金指数。2025 年 2 月份，本策略取得 3.61%的收益率，相对于偏股混合型基金指数的超额收益率为-0.69%。 基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪 我们从基金规模、持有人结构、基金业绩动量、选股能力、隐形交易能力、含金量等多个维度构建了选基因子，并进行等权重合成。策略采用季频调仓的方式，在每年 1、4、7、10 四个月末进行调仓，并扣除交易成本。我们对该策略2 月份的净值表现进行了跟踪。 本月基于基金特征和基金能力的综合选基策略未能跑赢万得偏股混合型基金指数。2025 年 2 月份，本策略取得 3.21%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-1.08%。 基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略未能跑赢万得偏股混合型基金指数。2025 年 2 月份，策略获得 0.35%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-5.10%。 基金经理持股网络交易独特性选基策略跟踪 我们根据基金经理持股、交易的明细构建网络并由此构建了客户基金经理交易独特性的指标，构建了选基策略。本策略采用半年频调仓的策略，在每年 4 月初/9 月初进行调仓，我们对该策略在 2025 年 2 月份的表现进行了跟踪。 本月交易独特基金组合未能跑赢万得偏股混合型基金指数。2025 年 2 月份，本策略取得 2.03%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-2.79%。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、2 月份大量宽基 ETF 资金净流出 ................................................................ 4 二、主动权益型基金 2 月份表现跟踪................................................................ 4 2.1 2 月份主动量化基金表现优于主动权益基金 .................................................. 4 2.2 2 月份医药、TMT 行业主题基金业绩领先..................................................... 5 三、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪.............................................................. 6 四、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪.................................................... 8 五、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪............................................ 9 六、基金经理持股网络中交易独特性选基策略跟踪................................................... 10 七、附录....................................................................................... 12 八、风险提示................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 本月资金净流出额较高的 20 类宽基 ETF（亿元）............................................. 4 图表 2： 近 1 年各月份沪深 300 与中证 A500ETF 资金流 ............................................... 4 图表 3： 2025 年 2 月份行业 ETF 资金流............................................................. 4 图表 4： 2 月份收益率中位数：主动权益型基金 VS 主动量化基金...................................... 5 图表 5： 2025 年 2 月份主动量化基金收益率 Top5 .................................................... 5 图表 6： 行业主题基金收益情况回顾 ............................................................... 5 图表 7： 行业主题基金 2 月份收益率 Top5........................................................... 6 图表 8： 风格轮动型基金优选策略净值表现 ......................................................... 7 图表 9： 风格轮动型基金优选策略超额净值 ......................................................... 7 图表 10： 风格轮动型基金优选策略表现 ...........................................