固态电池行业：变革下的机遇

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告|行业深度研究报告固态电池：变革下的机遇分析师：杨睿SAC NO：S1120520050003分析师：李唯嘉SAC NO：S1120520070008联系人：王涵2025年3月13日摘要摘要为什么要发展固态电池技术？追求电池性能，固态电池优势显著。根据液态电解质的含量，电池可分为液态(电解液质量占比为10wt%-25wt%)、半固态(5wt%-10wt%)、准固态(0-5wt%)和全固态(0wt%)四类，其中半固态、准固态和全固态统称为固态电池。固态电池具备诸多优势，包括更高的安全性、能量密度、循环寿命、机械强度，更宽的温度适应性和材料选择性等，其中高安全+高容量为固态电池核心优势。固态电池发展到哪一阶段？产业化进展：日本先行，中国引领，美韩加速。日本研发固态电池多年，丰田等技术较为领先；在三星SDI、LG、SK等优质动力电池厂商的共同推进下，韩国固态电池技术得以发展；美国则依靠初创企业攻克固态电池技术。中国在锂电技术方面具备全球领先实力，为固态电池的发展奠定坚实的基础。在国家的政策支持以及产业链各方不断发力的推进下，包括比亚迪、一汽等车企，宁德时代、国轩高科等电池厂在内，以及电池新兴势力，都对于固态电池进行布局，我们预计产业化取得进展的时点集中在2027-2030年左右。发展路径：应用定位逐步清晰，产业化落地加速中。高端车型上半固态已实现落地应用，为后续全固态奠定应用基础；高性能电池是eVTOL实现长距离飞行的重要部件，同时轻量化有助于降低能耗以及提升性能，固态电池有望解决eVTOL发展关键瓶颈。除高端乘用车以及eVTOL，固态电池在储能、商用车、机器人、特种动力、3C数码产品等领域均有应用的可能性，有望推动固态电池的规模扩大。根据GGII预计，2024年固态电池出货达7GWh，2030年出货有望超过65GWh；到2035年，出货量有望进一步扩大至超过300GWh。变与不变：材料体系革新升级，设备存在增量环节材料端，在传统液态电池技术的基础上，正负极材料中短期可以沿用前期技术，中长期可以朝向更好性能方向升级；固态电解质尤其是硫化物技术路线为纯增量环节；辅材包括导电剂、粘结剂等或因固态特性导致性能需求/用量提升。设备端，固态特征有望带动干法电极的使用，相关设备成为纯增量环节。受益标的：1）材料端：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源、天奈科技、厦钨新能、当升科技、容百科技、三祥新材、东方锆业、恩捷股份、星源材质、元力股份、上海洗霸、天赐材料、中科电气、翔丰华、璞泰来、金博股份等。2）设备端：纳科诺尔、曼恩斯特等。风险提示：行业政策、技术路线发生重大变化；产能释放、下游需求不达预期；原材料价格大幅波动；产业竞争加剧等。101回溯：电动化浪潮持续深入，时代变革确立2电动化趋势明确，渗透率持续提升。早期国内新能源汽车技术不成熟叠加产业链完善度偏低，导致成本较高，消费者接受度有限。在国家出台的包括购置补贴、免征购置税等政策的推动下，新能源汽车成本明显下降，消费者购车意愿得到有效提振，销量进入高速增长阶段。随着新能源汽车上下游的不断发展，技术的优化升级带来安全性的提高、续航里程的增加、快充技术的普及等，同时规模的放大推动成本端性价比优势突显，新能源汽车增长从政策端引导转变为市场化驱动，从政策驱动向优质供给驱动转变，渗透率持续攀升。根据中汽协数据，2024年，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，渗透率同比明显提升至40%以上。回溯：电动化浪动化浪潮持续深入，深入，时代变革确立革确立1.1.1图：国内电动车年度销量及增速资料来源：中汽协，华西证券研究所图：国内电动车渗透率资料来源：中汽协，华西证券研究所3-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%020040060080010001200140020142015201620172018201920202021202220232024电动车年度销量（万辆）同比增速（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%20142015201620172018201920202021202220232024电动车渗透率智能化涌现，智驾平权进一步推动未来空间增长高阶智驾车型价格持续下探，智驾平权全速推进。国内车企积极推动高阶智驾发展，进一步促进智驾平权。•2024年8月，小鹏MONA M03 Max版本搭载城区NOA的售价仅为15.58万元，带动智驾车型价格下探。•2025年2月9日，长安汽车发布“北斗天枢2.0”计划，并表示今年8月长安汽车将在10万元级别的车型上搭载激光雷达。•2025年2月10日，比亚迪发布高阶智驾系统”天神之眼”，比亚迪董事长兼总裁王传福表示比亚迪全系车型将搭载“天神之眼”高阶智驾，首批21款车型稍后上市,其中，10万元级以上为全系标配，10万元以下为多数搭载。回溯：电动化浪动化浪潮持续深入，深入，时代变革确立革确立1.1.14图：2024年中国各梯队智驾企业布局情况资料来源：亿欧智库，华西证券研究所图：部分新上市的支持城区NOA的车型资料来源：量子位智库，华西证券研究所5回溯：电动化浪动化浪潮持续深入，深入，时代变革确立革确立日期车型售价智能驾驶辅助系统自动辅助驾驶芯片2024/03小米SU7 Pro/Max24.59-29.99万元Xiaomi Pilot Pro/Max英伟达Orin-X2024/04理想L624.98-27.98万元AD Pro地平线征程5AD Max 英伟达Orin-X2024/04极狐阿尔法S先行版PRO25.68万元HUAWEI ADS2.0华为MDC 6102024/05上汽智己L619.99-32.59万元IM AD高阶智驾系统英伟达Orin-X2024/08小鹏MONA M03 MAX15.58万元XNGP英伟达Orin-X2024/08极氪00720.99-29.99万元浩瀚智驾系统英伟达Orin-X2024/08比亚迪2025款海豹17.58-23.98万元“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统-DiPilot 300/2024/08长城新款魏牌蓝山智驾版29.98-32.68万元长城最新一代Coffee Pilot Ultra智驾系统英伟达Orin-X2024/09极越0720.99-29.99万元Apollo Self-Driving高阶智驾系统英伟达Orin-X2024/09华为智界R7 Max/Ultra30.80-34.80万元HUAWEI ADS3.0端到端类人智驾系统/2024/10smart精灵#523.99-36.8万元smart Pilot Assist 3.0智驾系统英伟达Orin-X2024/11广汽埃安昊铂GT 630激光雷达版20.39万NDA 3.0英伟达Orin-X2024/11华为智界新S7 Max/Ultra26.98-31.98万元HUAWEI ADS3.0端到端类人智驾系统/2024/11小鹏P7+18.68-21.88万元自研的AI天玑5.4.0、端到端大模型以及AI鹰眼智驾方案英伟达Orin-X2