能源金属周报：刚果金政策扰动，钴板块迎来曙光

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述&投资建议 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-0.1%至 7.52 万元/吨，氢氧化锂均价-0.2%至 7.51 万元/吨。开工率：本周碳酸锂矿石冶炼开工率环比下降，盐湖提锂开工率环比略增；其中盐湖提锂开工率 52.88%，环比+0.15pct；云母提锂开工率 48.33%，环比-1.65pct；辉石提锂开工率 58.96%，环比-1.93pct；周度总开工率 49.9%，环比-1.8pct。产量：本周碳酸锂环比下降，总产量 1.84 万吨，环比-0.02 万吨。其中辉石提锂产量 1.00 万吨，环比-173 吨；云母提锂产量 0.41 万吨，环比-120 吨；盐湖提锂产量 0.27 万吨，环比+8 吨。库存：据 SMM 统计，本周碳酸锂三大样本库存整体抬升，其中冶炼厂库存 4.77 万吨，环比+0.16 万吨；下游库存 3.47 万吨，环比+0.13 万吨；其他环节库存 4.12 万吨，环比+0.13万吨；合计库存 12.36 万吨，环比+0.42 万吨。随着 2 月停产检修产能逐步复产，供给端产量逐步走高，据 MySteel数据，3 月中国碳酸锂调研排产为 7.84 万吨，环增 22.5%；而需求端 3 月磷酸铁锂市场需求较好，头部企业订单增量明显，但对碳酸锂采购持观望态度。3 月碳酸锂供需压力持续增强，价格持续震荡下跌，价格接近前期低位。外采原料冶炼厂目前成本倒挂，价格持续回落或导致供给端出现负反馈。 钴：本周长江金属钴价+16%至 24.85 万元/吨，钴中间品 CIF 价+31%至 10.5 美元/磅，硫酸钴价+27%至 5 万元/吨，四氧化三钴价+27%至 20.25 万元/吨。在 2 月 22 日刚果（金）政府实行为期 4 个月的钴产品出口禁令后，情绪面影响将持续发酵，钴价迎来持续大涨。中游钴盐冶炼厂挺价意愿持续增强，冶炼厂开工率较高，下游询价积极性高，但实量成交相对较少，场内看涨情绪高涨。但下游目前对涨价接受度有限，认为价格较高，鲜少有采购。展望后市，预计涨价心理仍为主导，买卖双方将进一步博弈产业库存、刚果金政策预期、下游需求力度，若刚果（金）政府坚决执行出口禁令，国内企业库存将持续消耗，价格上行或有持续支撑。 镍：本周 LME 镍价+0.9%至 1.66 万美元/吨，上期所镍价+3.2%至 13.37 万元/吨。国内镍社库+期货库存合计+1085 吨至 7.25 万吨；LME 镍库存+2058 吨至 20.06 万吨；港口镍矿库存-44.52 万吨至 772.5 万吨。本周镍价有所反弹，主因印尼政府或对本国镍产品税率进行调整：建议镍矿税率从固定 10%改为 14%-19%，按照 HMA（金属矿产基准价格）价格浮动调整;镍铁税率从固定 2%调整为 5%-7%，按照 HMA 价格浮动调整;镍生铁税率从固定 5%调整为 5%-7%，按照 HMA 价格浮动调整，镍税率从 2%改为 4.5%-6.5%，按照 HMA 价格浮动调整，并取消 windfall tax(暴利税)。若政策最后得以执行，将提高印尼镍产业税收成本，进而提高边际镍产品成本，一定程度抬升镍价。 风险提示 刚果金禁出口政策执行力度不及预期；全球供给超预期；新能源领域需求不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、行情综述.................................................................................... 3 1.1 本周观点................................................................................ 3 二、各品种基本面................................................................................ 4 2.1 锂...................................................................................... 4 2.2 钴...................................................................................... 5 2.3 镍...................................................................................... 6 四、风险提示.................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 锂价走势 ............................................................................... 4 图表 2： 国内各环节碳酸锂库存（吨） ............................................................. 4 图表 3： 国内碳酸锂产量 ......................................................................... 4 图表 4： 国内碳酸锂开工率 ....................................................................... 4 图表 5： 锂辉石及锂云母精矿均价 ................................................................. 5 图表 6： 钴价走势 ............................................................................... 5 图表 7： 钴中间品价格及系数 ..................................................................... 5 图表 8： 钴盐产品均价 ........................................................................... 5 图表 9： 钴盐产品利润测算（元/吨） .............................................................. 5 图表 10： 国内外镍价 ............................................................................ 6 图表 11： 镍国内库存（吨） ..............