医药生物行业周报：辅助生殖政策量变引发市场关注，医药板块持续活跃

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 医药生物 行业周报 辅助生殖政策量变引发市场关注，医药板块持续活跃 主要观点：  本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨 1.77%，跑赢沪深 300 指数 0.18 个百分点，跑赢上证综指 0.37 个百分点，行业涨跌幅排名第 15。3 月 14 日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 26X，位于 2012年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 3 月 7 日PE 上涨 0.5，比 2012 年以来均值（33X）低 8 个单位。本周，13 个医药 III 级子行业中，13 个子行业上涨，0 个子行业下跌。其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨 10.38%；体外诊断为涨幅最小的子行业，上涨 0.77%。3 月 14 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为 44X。  本周个股表现：A 股超七成个股上涨 本周 477 支 A 股医药生物个股中，355 支上涨，占比 74.42%。 本周涨幅前十的医药股为：金城医药（+42.43%）、塞力医疗（+34.47%）、东方海洋（+25%）、老百姓（+22.47%）、达嘉维康（+21.14%）、康芝药业（+20.5%）、戴维医疗（+18.13%）、澳洋健康（+18.08%）、麦澜德（+18.03%）、德展健康（+17.66%）。 本周跌幅前十的医药股为：双成药业（-16.56%）、海创药业（-12.21%）、艾力斯（-11.09%）、热景生物（-10.78%）、普洛药业（-10.49%）、浙江医药（-9.58%）、首药控股（-8.22%）、荣昌生物（-7.91%）、海森药业（-7.71%）、欧林生物（-7.06%）。 本周港股 104 支个股中，53 支上涨，占比 50.96%。  周观点：辅助生殖政策量变引发市场关注，医药板块持续活跃 本周申万医药指数继续跑赢沪深 300 指数。年初以来，AI、创新药、创新器械等个股涨幅较大。而本周领涨的个股和辅助生殖以及 AI不同程度相关；而领跌个股则以前期涨幅较大的个股为主。辅助生殖板块 14 号（周五）涨幅较大。 医药本周前四天医药板块不温不火，而第五天在呼和浩特以及深圳等部分城市对鼓励生殖的政策报道后引发辅助生殖产业链条的个股涨幅较大。市场对医药板块连续四年的大跌关注度一直很高，一直缺乏相对应的催化，不少个股在市值扣除现金后的 PE 仅有不到 10X，这样的个股，更加容易在催化下大涨。我们前面策略报告和周报就提到“2024 年第十批集采落地、器械化学发光集采落地、医保谈判持续推进、丙类医药目录呼之欲出，政策端给医药板块带来的压制在钝化， 行业评级：增持 报告日期： 2024-03-16 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：陈珈蔚 执业证书号： S0010524030001 邮箱： chenjw@hazq.com 联系人：刘洪飞 执业证书号：S0010123080001 邮箱：liuhongfei@hazq.com 相关报告 1.行业周报：看好具备成长和估值相得益彰的医药标的 2024-03-04 2.行业周报：医药本周回调较大，需要关注“中药+创新落地的品类”2024-03-11 3.行业周报：医药板块处于底部位置，建议加大对医药的配置 2024-07-01 4.行业周报：AI 破局医药板块 2025-02-16 5.行业周报：创新板块接力 AI 破局2025-02-23 [Table_CompanyRptType] 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 但市场在短期内找不到医药反转的动力，虽如此，医药板块的底部是相对明确的”。接下来，我们认为在医药板块，创新的硬科技依旧会是市场的主要方向之一，创新板块包括创新药、创新器械、AI 医疗等，也包括新技术的脑机接口、机器人和干细胞等细分的方向。而近期，消费医药、以及中医药，在其他板块涨幅较大的情况下，也陆续有关注资金。 2024 年 Q4 基金持仓医药进一步下降，而 2025 年医药板块在底部位置，持仓的增加都会引发医药的新一波行情。创新板块接力 AI 医疗在医药板块引发的热度，我们认为会进一步引发市场对医药板块的理解，我们继续关注以下几个方面（注：标*公司已经覆盖）： （1）医疗硬科技：硬设备/硬耗材/创新药，迈瑞医疗*、联影医疗*、开立医疗*、华大智造*、亚辉龙*等；惠泰医疗*、迈普医学*等；泽璟制药*、科伦药业*、绿叶制药*、艾迪药业*等，同时关注新诺威、恒瑞医药、康方生物、信达制药； （2）医疗消费：眼科、口腔、体检、医美等，爱尔眼科*、通策医疗*、美年健康*、固生堂*、普瑞眼科等、中药 otc（同仁堂*、云南白药*、华润三九*、东阿阿胶*、马应龙、贵州三力*等）、家用器械（可孚医疗*、三诺生物*、鱼跃医疗等）； （3）出海（海外业务占比相对较高）：迈瑞医疗*、新产业*、美好医疗*、怡和嘉业*、科兴制药*、亿帆医药*、君实生物*、康哲药业*等；关注安杰思、南微医学、九安医疗、凯莱英*、康龙化成、药康生物*、甘李药业； （4）大国央企医药企业做大做强：天士力*、中国医药、重药控股*、环球医疗*、华润三九*、国药控股等标的； （5）相对新的技术方向落地（AI、脑机接口、机器人、干细胞等）：AI 医疗相关的标的包括润达医疗*、美年健康*、迪安诊断*、金域医学、固生堂*等；脑机接口相关标的包括诚益通、翔宇医疗*、爱朋医疗、三博脑科等；机器人相关标的包括天智航、康基医疗、三友医疗等；干细胞标的包括中源协和、九芝堂*等。  本周细分行业点评：生育补贴驶入快车道 3 月 13 日呼和浩特发布育儿补贴项目实施细则，对于 2025 年 3 月 1 日及之后合法生育的孩子按照一孩 1 万元、二孩 5 万元、三孩 10 万元发放育儿补贴，以每年 1 万元的节奏发放；同时对于二孩、三孩的义务教育提供二孩入学“幼随长走”、“就近择优”，三孩及以上可在全市自由择校等政策支持。 本轮育儿补贴力度强于过往政策，我们认为政策有望在更多地区传导和接力。从国家层面看，2021 年国家发布《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，全面放开三孩生育；2024 年 10 月国务院办公厅发布了《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，提出建立生育补贴等制度；2025 年 3 月政府工作报告指出，要制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼[Table_CompanyRptType] 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 15