煤炭开采行业跟踪周报：库存边际去化，需求疲弱导致煤价下行

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 库存边际去化，需求疲弱导致煤价下行 2025 年 03 月 16 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《需求疲弱，煤价承压下行》 2025-03-09 《库存边际去化，需求疲弱煤价下行》 2025-03-01 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（3 月 10 日至 3 月 14 日）港口动力煤现货价环比下跌 7 元/吨，报收 681 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 181.51 万吨，环比上周增加 0.24万吨，增幅 0.13%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有提升。 需求端，环渤海四港区日均调出量 188.83 万吨，环比上周增加 45.30 万吨，增幅 31.56%；日均锚地船舶共 76 艘，环比上周增加 19 艘，增幅33.33%。库存端，库存 3114.80 万吨，环比上周减少 43.50 万吨，降幅1.38%。港口本周日均调出量环比上升，库存边际好转但绝对值较高，仍受需求不佳影响。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求进入淡季且库存累积过高导致上涨动能有限，短期需求角度仍以长协为主、电厂刚需采购支撑，同时天气回暖，非电企业需求较弱，叠加库存较高短期煤价难以明显上行。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2024/3/182024/7/162024/11/132025/3/13煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有涨 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比持平 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油、天然气价格环比上涨 ....................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） .........................................................................