机械行业2020年投资策略：持有高景气行业，挖掘新兴机会-太平洋证券

内部交流材料机械行业2020年投资策略：持有高景气行业，挖掘新兴机会证券研究报告2019-11-10 证券分析师：刘国清电话：021-61372597E-MAIL：liugq@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190517040001请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远机械行业路演材料目录1. 2019年初至今综述：半导体设备领涨，周期行业经营显著改善–年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械、油服设备领涨–三季报综述：收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善2.逆周期政策推动，传统产业景气延续–工程机械：旺季即将来临，看好其市场表现–油服设备：能源安全战略驱动，页岩气设备需求旺盛–新基建：补短板稳定投资，电梯、停车库等新基建景气抬升3.长期成长趋势确定，新技术引领投资兴起–服务机器人：市场空间广阔，细分领域已放量–机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长–光伏设备：海内外需求高景气，新技术带动新增设备投资–半导体设备：全球需求有望复苏，设备国产化快速推进4.设备服务：下游空间大、增长稳定，市占率稳步提升–区别于传统设备销售，设备服务行业优势明显5. 标的推荐6. 风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远机械行业路演材料1.1 2019年初至今复盘年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械领涨－年初至今（2019/11/8）机械行业（中信一级行业分类）上涨16.9%，在中信一级行业分类28个行业中排名第16，表现中庸。－细分行业看，半导体设备、工程机械、油服设备行业领涨，分别上涨61.7%、56.6%、45.6%。图：年初至今中信一级行业涨跌幅对比资料来源：wind，太平洋研究院整理图：细分行业涨跌幅对比资料来源：wind，太平洋研究院整理-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%食品饮料农林牧渔家电电子元器件计算机非银行金融医药建材沪深300银行餐饮旅游通信轻工制造国防军工房地产机械电力设备基础化工交通运输综合传媒煤炭汽车电力及公用事业有色金属商贸零售纺织服装石油石化建筑钢铁-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%半导体设备工程机械油服设备光伏设备能化装备机械基础件锂电设备工业制冷工业自动化3C设备铁路设备细分行业涨跌幅请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远机械行业路演材料1.2 2019三季报综述收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善－2019前3Q机械行业整体收入增速为15.2%，仍呈现稳健增长态势，油服设备、光伏设备、工程机械行业收入增速较高。－2019前3Q机械行业整体净利润增速为21.4%，增速扭正，主要净利润增量的贡献来自工程机械、油服设备、铁路设备。－2019前3Q机械行业整体毛利率23.9%，同比提升0.5个pct；净利率7.1%，同比提升0.4个pct。表：细分行业收入、净利润增速及毛利率、净利率对比资料来源：wind，太平洋研究院整理细分行业2019前3Q收入同比增速2019前3Q净利润同比增速2019前3Q毛利率同比变动2019前3Q净利率同比变动工程机械 2,045.5125.3%217.40 61.1%25.9%1.7%10.6%2.4%铁路设备 1,925.4914.0%128.30 22.5%23.1%-0.2%6.7%0.5%半导体设备 50.386.4%4.07 -8.5%32.8%3.7%8.1%-1.3%3C自动化 203.43-12.1%-0.45 -103.7%18.7%-2.2%-0.2%-5.4%锂电设备 101.0016.8%14.33 10.0%32.8%1.7%14.2%-0.9%工业自动化 617.62-7.4%8.86 -84.4%28.8%-1.7%1.4%-7.1%油服设备 926.7734.3%33.39 435.2%13.1%3.7%3.6%2.7%工业制冷 135.033.0%13.45 12.3%28.2%-0.9%10.0%0.8%能化装备 872.0411.5%52.18 39.6%23.9%0.2%6.0%1.2%机械基础件 571.2810.5%52.17 7.5%29.2%2.6%9.1%-0.3%光伏设备 59.9328.7%11.99 11.2%34.7%-5.1%20.0%-3.1%请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远机械行业路演材料目录1. 2019年初至今综述：半导体设备领涨，周期行业经营显著改善–年初至今机械涨幅16.9%，半导体设备、工程机械、油服设备领涨–三季报综述：收入稳健、盈利能力提升，油服设备经营显著改善2.逆周期政策推动，传统产业景气延续–工程机械：旺季即将来临，看好其市场表现–油服设备：能源安全战略驱动，页岩气设备需求旺盛–新基建：补短板稳定投资，电梯、停车库等新基建景气抬升3.长期成长趋势确定，新技术引领投资兴起–服务机器人：市场空间广阔，细分领域已放量–机器人：3C自动化逐步复苏，有望带动行业重返增长–光伏设备：海内外需求高景气，新技术带动新增设备投资–半导体设备：全球需求有望复苏，设备国产化快速推进4.设备服务：下游空间大、增长稳定，市占率稳步提升–区别于传统设备销售，设备服务行业优势明显5. 标的推荐6. 风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远机械行业路演材料2.1 工程机械：即将迎来销售旺季，增速有望超预期图：挖机月度销量 （万台）资料来源：工程机械行业协会，太平洋研究院整理Q4至明年初为销售旺季，增速有望超预期－地产：市场预期地产新开工增速会下降，我们认为可能是缓慢下降，且目前还是施工大年，最终对需求影响有限。－基建：专项债发行节奏加快，近期雄安、广东、广西、湖南等地开工已有明显的加快趋势，我们看好Q4基建落地情况，这些项目将在2020年Q1迎来开工旺季，对需求形成稳定支撑。－我们预计今年Q4挖机销售同比有增长，明年Q1销售大概率超预期。－根据历史复盘情况，一般销售旺季股价市场表现较好，且旺季销售情况好会带来股价更大的弹性；预计明年初挖机销售超预期将为相关标的市场表现带来积极影响。图：汽车起重机月度销量（万台）资料来源：工程机械行业协会，太平洋研究院整理-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月201720182019年2019年同比增速-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0%10%20%30%40%50%60%70%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11