建筑建材行业双周报（2025年第4期）：施工旺季临近，建筑建材景气上行

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月12日优于大市建筑建材双周报（2025 年第 4 期）施工旺季临近，建筑建材景气上行核心观点行业研究·行业周报建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002证券分析师：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑建材双周报（2025 年第 3 期）-开复工资金面拖累有所缓解，国际工程板块迎来密集催化》 ——2025-03-01《建筑建材双周报（2025 年第 2 期）-节后开复工偏弱，静待增量政策发力》 ——2025-02-14《建筑建材 2025 年 2 月投资策略-关注节后开复工情况，逢低择优布局》 ——2025-02-07《建筑建材双周报（2025 年第 1 期）-关注建材板块布局机会，建筑把握重大工程主线》 ——2025-01-14《建材行业基金持仓专题-建材持仓延续低配，看好政策加力信号释放下板块修复机会》 ——2024-12-17基建资金加速落地，施工旺季驱动景气上行。2025 年财政政策预计将持续发力，赤字率升至 4%、专项债扩容至 4.4 万亿元，叠加 1.3 万亿元超长期特别国债，政策资金规模创历史新高。资金重点投向基建、城中村改造及化债领域，二季度气候转暖后施工旺季临近，水泥发运率、石油沥青开工率等高频数据已现环比改善。新疆煤化工建设持续高景气。国家发改委 2025 年国民经济和社会发展计划草案中提出“支持重大能源化工基地建设”，2025 年在建及拟建煤化工项目投资超 7000 亿元，其中 1600 亿元项目已进入施工阶段，2025-2026 年或迎来建设高峰。新疆煤炭资源丰富，煤化工在油气替代与化工原料多元化中的战略地位稳固，具备技术优势的龙头企业将充分受益于订单放量与盈利修复，产业链景气度有望继续保持高位。重点板块数据跟踪：旺季临近，价格稳中有升1）水泥：上周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为 0.7%。三月初，受降温、雨雪天气，以及下游资金紧张影响，国内水泥市场需求缓慢恢复，全国重点地区企业出货率环比提升约 7 个百分点。价格方面，受益于各地企业错峰生产执行情况良好，库存压力不大，加之企业为提升盈利主动推涨价格，南方部分地区价格陆续落实到位，带动全国价格整体上行，预计后期价格将延续稳中有升的走势。2）玻璃：上周国内浮法玻璃均价 1358.08 元/吨，较上周均价（1386.80 元/吨）下跌 28.72 元/吨，跌幅 2.07%，环比跌幅扩大。玻璃加工厂开工偏缓，需求表现平平，浮法玻璃价格重心整体下移。上周浮法白玻价格主流下调 1-2 元/重量箱，市场交投氛围偏淡。目前多数中下游加工厂开工进程缓慢，增量订单同比降幅较大，再加上价格不断下行影响下，中下游提货速度放缓，浮法厂库存延续以增为主。短期内需求释放程度或有限，价格或仍延续偏弱运行为主。3）玻纤：无碱粗纱市场：截至 3 月 6 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价维持 3600-3700 元/吨不等，全国企业报价均价在 3813.33 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3789.50 元/吨）上涨 0.63%，同比上涨 23.91%，较上周同比涨幅扩大 0.83 个百分点；上周电子纱市场多数厂报价涨后暂稳，基于前期部分厂价格提涨后，周内个别厂亦有跟涨；电子纱市场：上周电子纱市场多数厂报价涨后暂稳，基于前期部分厂价格提涨后，周内个别厂亦有跟涨。周内电子纱 G75主流报价 8800-9200 元/吨不等，较上一周均价上涨 0.37%；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。投资建议：建材方面，目前建材板块仍处于底部区间，短期随着旺季逐步临近，需求有望逐步恢复，持续关注后续财政发力和地产政策效果，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注坚朗五金、科顺股份；同时关注水泥错峰及春季提价，推荐盈利同比改善的水泥龙头海螺水泥、华新水泥，关注塔牌集团等，以及玻璃玻纤龙头底部配置机会，推荐中国巨石、中材科技、旗滨集团。建筑方面，当前国内有效需求不足，居民和企业加杠杆意愿低迷，呼唤请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告政府部门加大投资创造增量需求。而地方财政风险尚未化解，专项债等地方加杠杆工具面临“缺项目”的窘境，预计中央财政将成为新一轮增量投资的主导力量。国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，同时对国家层面的发展与安全具有重大意义，当前具备较强的必要性和可行性，预计将成为未来的重点投资领域，建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域，关注铁路、水电、核电、港口等重大基础设施建设的投资机遇。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中材国际、中国化学、中国海诚、太极实业。风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录市场表现回顾 .................................................................. 6过去一周行业量价库存情况跟踪 .................................................. 71、水泥：需求缓慢恢复，价格环比上涨 ................................................... 72、浮法玻璃：成交偏弱，价格重心下移 .................................................. 83、光伏玻璃：成交好转，库存缓降 ...................................................... 104、玻纤：粗纱市场价格稳中有涨，电子纱新价推进较顺畅 .................................. 11主要能源及原材料价格跟踪 ..................................................... 12主要房地产数据跟踪 ........................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1： 近半年建筑建材板块与沪深 300 走势比较 .......................