有色金属行业周报：美非农就业引市场担忧，降息预期或仍平稳

请认真阅读文后免责条款有色金属报告日期：2025 年 03 月 10 日美非农就业引市场担忧，降息预期或仍平稳——有色金属行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com相关阅读《 美 国 多 项政 策 变 动 推 动 黄 金 逼近3000 美元，金价或高位震荡—有色金属行业周报》2025.02.25《多重利好推动金价续创新高，国内工业金属需求预期向好—有色金属行业周报》2025.02.11《黄金价格波动或加剧，政策发力支撑工业金属需求—有色金属行业周报》2025.01.08摘要：美 2 月非农就业数据不及预期，鲍威尔讲话些许缓解市场担忧。2025 年财政政策或将更加积极，工业金属有望受益。维持有色行业“推荐”评级。贵金属：当地时间 3 月 7 日，美国劳工部公布 2 月份就业数据。美国 2 月份失业率 4.1%，预期 4%，前值 4%；2 月季调后非农就业人口增 15.1 万人，预期增 16 万人，前值从 14.3 万人修正为增12.5 万人。低于预期的非农就业数据导致市场对美国经济走弱的担忧增强，主要市场指数出现波动。当日晚些时候，鲍威尔在芝加哥大学布斯商学院发表讲话称，尽管面临不确定性，当前美国经济形势仍保持良好，就业市场稳健平衡，美联储应保持谨慎，现阶段无需给予调整政策利率。此番表态稍微缓解市场对美国经济衰退的担忧。根据央行数据，中国 2 月底黄金储备规模 7361万盎司，环比增加 16 万盎司，为连续第四个月增加。工业金属：2025 年《政府工作报告》指出将实施更加积极的财政政策，赤字率拟按 4%左右安排，同比提升 1pct，赤字规模 5.66万亿元，一般公共预算支出规模 29.7 万亿元，拟安排地方政府专项债 4.4 万亿元，合计新增政府债务总规模 11.86 万亿元。财政政策发力背景下，宏观经济有望逐步复苏回暖，带动下游需求景气度提升，工业金属有望直接受益。投资建议：美国经济数据走向仍可能带来利率政策不确定性，同时央行连续四个月购金，维持金价高位震荡判断；国内重要会议定调积极财政政策，叠加美国对铜征加关税导致铜价差走扩，短期内铜价或有较大弹性。建议关注紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。风险提示：金价高位震荡；海外利率波动风险；财政政策落地不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/03/07EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E002155.SZ湖南黄金22.380.410.751.061.1754.629.821.119.1未评级600988.SH赤峰黄金19.280.480.710.80.9439.418.224.120.5增持601168.SH西部矿业16.981.171.541.721.9814.511.09.98.6增持601899.SH紫金矿业16.430.81.221.441.6420.513.511.410.0未评级603993.SH洛阳钼业7.190.380.570.620.6913.612.611.610.4未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（赤峰黄金、西部矿业盈利预测来自华龙证券研究所，赤峰黄金 2024 年数据根据预披露业绩估算得出，其他来自万得一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1 本周市场走势..................................................................................................................................... 11.2 主要金属价格及库存变化................................................................................................................. 21.3 重点上市公司公告............................................................................................................................. 32 贵金属.......................................................................................................................................................43 工业金属...................................................................................................................................................64 风险提示...................................................................................................................................................9图目录图 1： 申万一级行业周涨跌幅.............................................................................................................. 1图 2： 有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比.......................................................................... 1图 3： 有色个股周涨幅前五.................................................................................................................. 2图 4： 有色个股周跌幅前五..........................................