纺织服装行业周报:On Running公布2024年业绩,预计2025年营收同增至少27%
请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报(20250302-20250308)同步大市-A(维持)On Running 公布 2024 年业绩,预计 2025 年营收同增至少 27%2025 年 3 月 10 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源:最闻,山西证券研究所相关报告:【山证纺织服装】Amer 披露 2024Q4 业绩,预计 2025 年营收同比增长 13%-15%-【山证纺服】行业周报 2025.3.3【山证纺织服装】老铺黄金发布 2024年正面盈利预告,预计净利润实现 14.0-15.0 亿 元 - 【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2025.2.24分析师:王冯执业登记编码:S0760522030003邮箱:wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码:S0760523050001邮箱:sunmeng@sxzq.com投资要点本周观察:On Running 披露 2024 年度业绩,亚太区增速领先2024 年,On Running 实现营收 23.18 亿瑞士法郎,同比增长 29.4%,剔除汇率影响,同比增长 33.2%;其中,第四季度实现营收 6.07 亿瑞士法郎,同比增长 35.7%,剔除汇率影响,同比增长 40.6%。2024 年,On Running 实现净利润 2.42 亿瑞士法郎,同比增长204.5%;其中,第四季度实现净利润 8950 万瑞士法郎,同比增长 434.6%。分渠道看,2024 年,DTC 渠道收入同比增长 40.3%至 9.43 亿瑞士法郎;批发渠道收入同比增长 22.8%至 13.76 亿瑞士法郎。24Q4,DTC 渠道收入同比增长 43.4%至 2.96 亿瑞士法郎;批发渠道收入同比增长 29.1%至 3.10 亿瑞士法郎。分区域看,2024 年,EMEA、美洲、亚太区域收入同比增长 18.2%、27.4%、84.5%至5.78、14.80、2.60 亿瑞士法郎。24Q4,EMEA、美洲、亚太区域收入同比增长 31.0%、28.1%、117.5%至 1.47、3.85、0.74 亿瑞士法郎。盈利能力方面,2024 年,On Running 实现毛利率 60.6%,同比提升 1.0pct;其中 24Q4实现毛利率 62.1%,创历史新高水平。存货方面,截至 2024 年末,存货为 4.19 亿瑞士法郎,同比增长 17.6%。展望 2025 年:On Running 预计 2025 年汇率中性下,收入同比增长至少 27%,达到29.4 亿瑞士法郎;预计毛利率约 60.5%,预计经调整 EBITDA 占收入比重为 17.0%-17.5%。行业动态:1)2 月 28 日,国际时尚品牌 URBAN REVIVO(以下简称 UR)美国首家旗舰店在纽约 SOHO 区百老汇大街 515 号启幕,与 ZARA、Lululemon、Alo 等国际品牌毗邻。美国首店的开业标志着 UR 全球化战略布局迈出了崭新的一步。UR 品牌创始人、母公司 FMG 集团董事长兼首席执行官李明光表示,UR 将继续“引领一步”,进军中国香港、伦敦、东京等全球时尚中心,进一步扩大品牌全球影响力。目前,UR 全球门店超 400 家,海外近 20 家,覆盖美国、新加坡、马来西亚、菲律宾、越南、泰国等国家。目前,UR 拥有一支超 500 人的国际设计团队,以多元化的创意视角和精湛的设计技艺,推动品牌不断迈向国际时尚的前沿。与此同时,UR 在伦敦设立了欧洲设计中心,这一举措旨在深耕欧美市场,精准捕捉更多消费者的时尚需求与审美趋势,为品牌在全球范围内的持续扩张与创新发展奠定坚实基础。2)2 月 26 日收盘后,江南布衣集团(HK:03306)发布截至 2024 年 12 月 31 日的2025 上半财年业绩:受在线渠道销售增长以及线下门店规模扩张推动,营收同比增长 5%至 30.06 亿元人民币,净利润同比增长 5.5%至 6.04 亿元。此外,集团整体毛利率由去年同期的 65.2%略下降至 65.1%。就渠道而言,2025 上半财年在线及线下销售渠道营收均有所增长,线下渠道增长 3.5%,在线渠道增长 11.9%。江南布衣在全球经营的独立实体零售店总数由 2024 年 6 月底的 2025 家增加至 2024 年 12 月底的 2126 家,「江南布衣+」多品牌集合店增至 22 家。此外,零售店铺可比同店录得0.1%的增长。3)告别卖吊牌,南极电商完成渠道汰换。在 2024 年底,南极电商改变了发展十多年的行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2纯线上模式,杀回线下,在上海开出了旗下品牌南极人全球首家线下门店,主要销售保暖内衣。南极电商创始人张玉祥在接受媒体采访时表示,南极人正在重回自产自销的自营模式,要打造迪卡侬的价格、优衣库的品类和 lululemon 的品质。此次渠道汰换是南极电商转型的重要一步。公司明确表示,所有销售产品必须符合 2025 年新标准,确保产品质量与品牌调性一致。对于个别处理滞后的产品链接,南极电商将采取法律手段维护自身及消费者权益。据南极电商透露,目前,公司已在阿里、京东、抖音等平台开设约 350 家轻奢系列店铺,销售符合新标准的产品。行情回顾(2025.03.03-2025.03.07)本周,SW 纺织服饰板块上涨 1.42%,SW 轻工制造板块上涨 1.34%,沪深 300 上涨1.39%,纺织服饰板块纺服跑赢大盘 0.03pct,轻工制造板块落后大盘 0.05pct。各子板块中,SW 纺织制造上涨 1.58%,SW 服装家纺上涨 1.06%,SW 饰品上涨 2.17%,SW 家居用品上涨 1.24%。截至 3 月 7 日,SW 纺织制造的 PE-TTM 为 20.25 倍,为近三年的36.84%分位;SW 服装家纺的 PE-TTM 为 22.66 倍,为近三年的 63.16%分位;SW 饰品的 PE-TTM 为 14.64 倍,为近三年的 25.66%分位;SW 家居用品的 PE-TTM 为 21.11倍,为近三年的 36.18%分位。投资建议:(一)纺织制造板块:我们建议关注三条投资主线:(一)本周,昂跑发布 2024 年年报,全年汇率中性下营收同比增长超过 30%,公司预计 2025 年营收增速超过27%。根据我们对国际运动品牌公司 2025 年销售展望的梳理,国际运动服饰品牌公司库存压力减轻,销售展望稳中向好,看好低估值的纺织制造商龙头订单稳健复苏,推荐裕元集团、申洲国际。(二)中长期角度,持续推荐能够提升品牌客户份额、并拓展新客户的伟星股份、华利集团,建议关注开润股份。(三)从扩展新品类维度,建议关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然、超高分子量聚乙烯产品应用场景拓宽至人形机器人领域、锦纶业务有望今年放量的南山智尚、棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团。(二)品牌服饰板块:国内消费市场整体呈现弱复苏态势,1 月消费者信心指数为87.5,环比延续提升,我们建议关注两条投资主线:(一)高景气运动户外服饰,推荐户外品牌布局完善且经营持续向好的安踏体育,零售流水领
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