2025年北交所新股申购2月报：开发科技注册成功，维持全年40只新股发行预测

证 券 研 究 报 告开发科技注册成功，维持全年40只新股发行预测——2025年北交所新股申购2月报证券分析师：刘靖 A0230512070005王雨晴A0230522010003研究支持： 吕靖华 A0230124070002..www.swsresearch.com证券研究报告主要内容主要内容◼融资&审核(1) 2025年2月北交所无新股发行；2025年1-2月累计发行新股1只，合计募资金额1.11亿。(2) 2月无企业上会通过，环比持平；6家企业终止，环比-1家；无新增受理企业。(3）截止至2月末，已过会未注册企业8家，拟募资14.54亿元；已注册未发行企业1家，拟募资10.17亿元。◼申购&发行(1) 2月无新股申购。◼上市&收益(1) 2月共1只新股上市，新股宏海科技首日涨幅为+219.40%。2月无新股首日破发。(2) 对于单只新股理论申购收益率，新股宏海科技为+0.066%。(3) 2020/7/1-2025/2/28，北交所（精选层）新股申购累计收益率+15.78%，25年1-2月新股申购累计收益率+0.25%（仅考虑中签率和涨幅，不考虑产品现金冗余）。◼2025年新股申购收益及收益率预测◼关键变量假设：(1)发行规模：假设年内新股审批节奏维持每月3-4家左右，中性预计全年42只新股发行，考虑35/42/50三种情况。中性假设直接定价/询价发行分别40只/2只，合计募资额88亿。(2)涨跌幅：中性预期新股首日涨幅200%，考虑100%/200%/300%三种情况。(3)中签率：对于直接定价，中性预期网上中签率0.07%。对于询价，中性预期网下中签率0.21%。◼新股申购收益及收益率：中性预期申购收益213.08万元（其中直接定价收益56.00万元）。中性预计1000万/2000万资金申购收益率为6.44%/3.64%；仅考虑40只直接定价新股的申购收益率为5.60%/2.80%。(考虑现金冗余且未做现金管理情形下的产品收益率)。◼投资分析意见：北证春节后新股发行再次启动，2月28日，开发科技注册成功，公司是全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一、系上市公司深科技的子公司，2024年营收29.33亿元（yoy+15.02%）、归母净利润5.89亿元（yoy+21.11%），根据2024年业绩快报，开发科技归母净利润体量排北交所第四，仅次于贝特瑞、同力股份和锦波生物，北证高质量扩容持续推进。开年以来，北证新股发行节奏偏慢，我们认为，短期主要受到春节、补年报等因素影响，本质还是新“国九条”背景下公司质量优先、审核严格的导向不变。展望全年，我们仍维持全年40只左右新股发行量的预测、且预计下半年将加速提质扩容，新三板挂牌质量大幅提升的节点从去年6月开始、彼时有不少沪深挤压项目，这批企业挂牌时间满一年可上会、对应今年下半年时间窗口；此外，北证后备军高质量扩容仍在持续进行，2月新挂牌企业净利润体量中枢达7632万元、再创新高，将对后续北证新股质量形成进一步支撑。◼风险提示：.北交所发行速度不及预期； .新股涨幅不及预期；.宏观经济下行超预期；.新股申购账户增长过快。2主要内容1. 审核&融资2. 申购&发行3. 上市&收益4. 新股申购收益及收益率预测5. 在审标的优选3www.swsresearch.com证券研究报告1.1.1 2525年2月北交北交所无新所无新股发行股发行图：2023年3月-2025年2月北交所IPO数量图：2023年3月-2025年2月北交所IPO融资规模4资料来源：Choice，申万宏源研究 107665656654131233331024681012直接定价数量询价数量26.9811.8414.6111.13 9.93 9.10 9.2012.1016.306.6211.251.714.611.192.307.31 6.218.284.871.11051015202530发行规模（亿元）www.swsresearch.com证券研究报告图：2023年3月-2025年2月北交所上会通过及主动终止数量图： 2023年3月-2025年2月北交所审核周期（受理-上会）图：2023年3月-2025年2月北交所新受理企业家数变化图：截止2025年2月末北交所企业IPO状态分布1.1.2 2525年2月北交北交所无过所无过会、会、6家终家终止、无止、无新受理新受理企业企业5资料来源：Choice，申万宏源研究 010203040506070202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502新增受理-已通过新增受理-在审核新增受理-已终止02468101214202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502过会数量（只）主动终止+审核未通过（只）171105161269150422164106197162223291234267325295362050100150200250300350400450202303202304202305202306202307202308202309202310202311202312202401202402202403202404202405202406202407202408202409202410202411202412202501202502平均耗时（天）www.swsresearch.com证券研究报告1.1.3 “已过会未发未发行”企行”企业名单业名单6表：“已过会未发行”企业名单代码公司名称审核通过会议日期预计募集资金/亿元最新审核状态申万一级行业净利润TTM/万元,截至2/28已过会未注册873636.NQ博达软件2024-02-051.32上市委会议通过计算机3,954831978.NQ金康精工2024-01-251.19上市委会议通过电力设备2,234873688.NQ宇星股份2024-01-081.25提交注册机械设备3,972873712.NQ金则利2023-12-291.42提交注册有色金属3,248833755.NQ扬德环能2023-08-011.85提交注册公用事业7,409873444.NQ万泰股份2024-11-152.54上市委会议通过机械设备7,387834549.NQ天工股份2024-11-013.60上市委会议通过有色金属17,449874289.NQ丹娜生物2024-12-271.37上市委会议通过医药生物8,719已注册未发行873879.NQ开发科技2024-12-0610.17注册机械设备58,834资料来源：Choice，申万宏源研究；截至2025/2/28注：“已过会未注册”指审核状态为“上市