房地产行业专题研究：市场供需逐步回暖，“小阳春”值得期待

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|房地产 市场供需逐步回暖，“小阳春”值得期待 2025年03月09日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 16 2025 年 1-2 月，35 城新房成交 1787 万平方米，同比下降 6.57%，2 月百城新房价格环比上涨0.11%，同比上涨 2.73%。15 城二手房成交 1433 万平方米，同比增长 27.69%，2 月百城二手房价格环比下降 0.42%，同比下降 7.26%。300 城宅地成交面积 2744 万平方米，同比微降 1.55%，楼面均价上涨 41.92%，1-2 月溢价率均突破 10%。市场供需逐步改善，3 月进入传统旺季，成交有望保持增长。建议关注头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团、建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。 杜昊旻 姜好幸 方鹏 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524070008 SAC：S0590524100003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 16 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 房地产 市场供需逐步回暖，“小阳春”值得期待 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《房地产：一线房价环比上涨，龙头房企拿地积极》2025.02.20 2、《房地产：AI 助力地产提质增效，促进行业数字化变革》2025.02.11 扫码查看更多 ➢ 新房销售：春节后市场逐步回暖，价格结构性上涨 2025 年 1-2 月，35 城商品房累计成交面积为 1787 万平方米，同比下降 6.57%，2024 年全年降幅为 19.28%。从春节前后表现来看，2025 年春节后第 3 周成交 239万平方米，较 2024 年春节后第 3 周成交量增长 12.67%。价格方面，2 月百城新房价格结构性上升，环比增长 0.11%，同比增长 2.73%。头部房企中，2025 年 1-2 月中国海外发展、华润置地、建发房产累计权益销售金额同比涨幅均超过 20%。3 月进入营销旺季，房企推盘力度加大，新房成交环比或延续增长。 ➢ 二手房销售：成交量热度延续，价格环比跌幅持续收窄 2025 年 1-2 月，15 城二手房累计成交面积为 1433 万平方米，同比增长 27.69%，2024 年全年成交面积同比增长 7.56%。单月来看，15 城二手房成交面积已同比连续 9 个月保持正增长。价格方面，2 月百城二手房价格环比下降 0.42%，连续 7 个月环比降幅收窄，同比下降 7.26%。城市表现有所分化，成都已连续 4 个月环比增长。二手房市场延续 2024 年以来的热度，我们预计 3 月成交量或仍保持增长，对价格形成一定支撑。 ➢ 土地市场：成交规模同比微降，优质供给带动地价高增 2025 年 1-2 月，全国 300 城宅地累计成交面积为 2744 万平方米，同比下降 1.55%，2024 年全年成交同比降幅为 22.63%；累计成交楼面均价为 7881 元/平方米，同比上升 41.92%。地方政府调整供地结构，推出优质核心地块，房企拿地积极性有所提升。2025 年 1 月、2 月，全国 300 城宅地溢价率分别为 11.19%、14.09%，是 2022年以来首次溢价率超过 10%，部分城市成交多宗高溢价地块。随着各城市优化土地供给结构、加速新房库存去化，我们预计新房供需平衡有望逐步得到修复。 ➢ 投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企 2025 年以来，供给端，各地优化土地供给，优质地块高溢价成交，存量土地收储稳步推进，供给端有望持续改善市场预期，为销量企稳提供支撑；需求端，新房逐步回暖，二手房热度延续，3 月迎来传统营销旺季，重点城市新房供给充分，销量或保持环比增长。建议关注具有在重点城市核心区域持续拿地能力，产品品质高服务好的头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团、建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。 风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期 -20%0%20%40%2024/32024/72024/112025/3房地产沪深3002025年03月09日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 16 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 销售端 ............................................................ 5 1.1 量：春节后市场逐步回暖，二手房同比保持高增 ................... 5 1.2 价：新房结构性上涨，二手房环比跌幅收窄 ....................... 8 1.3 房企：头部央国企销量回暖，权益口径表现更优 ................... 8 2. 土地端 ........................................................... 10 2.1 量价：成交规模同比微降，优质供给带动地价高增 ................ 10 2.2 分级别：一线城市量稳价升，二线城市量价齐升 .................. 12 2.3 房企：拿地积极性有所恢复，量价同比实现增长 .................. 13 3. 投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企.......................... 15 4. 风险提示 ......................................................... 15 图表目录 图表 1： 35 城商品房累计成交面积及增速 ................................. 5 图表 2： 35 城商品房当月成交面积及增速 ................................. 5 图表 3： 35 城新房春节农历周成交量对比（万平方米） ..................... 6 图表 4： 35 城商品房分级别 1-2 月累计成交面积（万平方米） ............... 6 图表 5： 35 城商品房分城市级别当月成交面积同比 ......................... 6 图表 6： 15 城二手房累计成交面积及增速 ................................. 7 图表 7： 15 城二手房当月成交面积及增速 ................................. 7 图表 8： 15 城二手房春节农历周成交量对比（万平方米） ......