机械设备行业跟踪周报：推荐工程机械内需超预期机会；布局AI芯片国产化带来的设备投资机会

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 推荐工程机械内需超预期机会；布局 AI 芯片国产化带来的设备投资机会 2025 年 03 月 09 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】2 月挖机国内销量同比+99%，看好国内工程机械超预期复苏 2025 年 2 月销售各类挖掘机 19270 台，同比增长 52.8%。其中国内销量 11640 台，同比增长 99.4%；出口量 7630 台，同比增长 12.7%。1-2 月共销售挖掘机 31782 台，同比增长 27.2%；其中国内销量 17045 台，同比增长 51.4%；出口 14737 台，同比增长 7.37%，国内外表现均超市场预期，其中国内表现更加亮眼。为了迎合上一轮周期快速上行带来的增量需求，行业头部厂商的产能快速扩张，我们预估 2024 年行业产能利用率仅约40%。若行业 2025 年快速复苏，我们预计行业产能利用率有望恢复至 60%左右的水平。产能利用率的提升将有效压降固定生产成本，2025 年挖机板块将迎来国内外共振行情，周期较快复苏背景下看好规模效应带来的利润端改善。推荐三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【半导体设备】AI 浪潮下国产芯片不断发展，看好制造端设备受益 DeepSeek 显著降低大模型训练成本，且加速 AI 应用落地，驱动国产 AI 芯片需求持续增长带动上游制造链扩产需求，带来制造端设备投资机会：（1）国产 AI 芯片制造采用 7nm 及更高的先进制程，国内先进制程扩产有望加速，刻蚀、薄膜沉积等设备有望充分受益；（2）国产 AI 芯片采用 CoWoS 先进封装，中国在封测环节具备较强全球竞争力，利于设备国产化，先进封装如键合设备等有望受益；（3）国产 AI 芯片的功耗、管脚数等都对测试设备提出了更高的要求，看好国产封测设备龙头在 AI 芯片高端测试领域的突破。 投资建议：（1）先进制程：北方华创、中微公司、微导纳米、中科飞测、精测电子。（2）先进封装：晶盛机电、迈为股份、华海清科、盛美上海、芯源微、拓荆科技、德龙激光、大族激光。（3）后道封测：华峰测控、长川科技。 【人形机器人】硬件降本&模型端能力提升，具身智能人形机器人加速落地 ①行业层面：25 年人形机器人有望率先于工厂端放量，以乐聚、优必选等头部企业为例，目前在工厂中从事搬运码垛等业务的效率已经达到人工的 50%。②硬件端：机器人是否要做成人形的讨论始终存在，但机器人最先放量、兑现到报表确定性高是灵巧手（或灵巧上身），此外行星减速机的应用长期以来被市场低估，以国产工业机器人为例，乐聚机器人全身使用行星减速机、优必选、智元等下半身也使用行星减速机，尽管丝杠在承重等方面表现更加优异，但考虑到短期量产和降本，我们认为行星减速机有望率先放量。③模型端：语言模型—多模态模型—具身模型，难度数量级飙升，目前模型端是人形机器人实现真正泛化应用的壁垒。海外特斯拉坚持端到端，而国内厂商大多采用分层模型。而阻碍模型端发展的原因，主要是缺乏机器人实操大数据训练，而模拟仿真短期内难以解决 sim2real 的问题。但远期来看，人形机器人作为 AI 的最佳载体，有望伴随 AI 技术的进步充分受益，不断加速产业化进程。投资建议：看好三条人形机器人重要产业链。1）T 链主线：推荐【三花智控】【拓普集团】【绿的谐波】【北特科技】【五洲新春】【鸣志电器】等；2）华为链：推荐【雷赛智能】【赛力斯】【埃夫特】【兆威机电】【拓斯达】等；3）Figure 产业链：建议关注【领益智造】【银轮股份】等；4）1X 产业链：建议关注【南山智尚】【云中马】【中坚科技】等；4）多链共振：推荐【优必选】【中大力德】【柯力传感】【安培龙】等，建议关注【豪能股份】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 -19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%26%2024/3/82024/7/72024/11/52025/3/6机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 建议关注组合 ...................................................................................................................................... 4 2. 近期报告 .............................................................................................................................................. 4 3. 核心观点汇总 ...................................................................................................................................... 4 4. 行业重点新闻 .................................................................................................................................... 14 5. 公司新闻公告 .................................................................................................................................... 15 6. 重点高频数据跟踪 ........