基础化工行业深度研究-绿色系列：PET回收(市场篇)—巨大潜在空间，进入加速期

敬请参阅最后一页特别声明 1 本篇报告是绿色系列报告的第一篇，着重针对 PET 回收市场进行分析。伴随多个国家及全球领先快消、服装企业加快再生材料的使用，再生塑料将有望获得加速发展，而其中 PET 再生产材料具有一定的基础，有望先期获得较快发展。 核心观点 PET，热塑性聚酯，下游对接庞大的需求市场，行业需求仍然处于稳步提升状态。2024 年全球 PET 树脂市场规模为 365.2亿美元，预计 2024 年至 2029 年该市场复合年增长率为 6.3%，需求仍处于持续攀升。 欧盟领衔全球多个国家推进再生材料的使用，带动 rPET 材料渗透比例持续提升。根据欧盟的最新要求，在汽车中使用的材料必须含有 25%的再回收材料，到 2025 年 PET 瓶中的回收材料含量必须达到 25%，到 2030 年塑料包装需要含有 10%的回收材料，PET 瓶中的回收材料含量必须达到 30%，到 2040 年，PET 瓶中的回收材料含量需要达到 50-65%。众多国家包括欧洲的主要国家、美国、日本、韩国、泰国等国家也都先后出台政策推进塑料的回收和再利用。 全球性的领先快消、服装品牌也开始着重推进再生材料的应用。众多品牌开始签署新塑料经济的承诺，不仅使用可回收或可重复使用的包装，也开始提升产品包装中再生材料比例，包括可口可乐、百事可乐、汉高、ZARA 在内众多品牌规划了自身包装材料、生产产品中再生塑料、纤维的使用比例目标，有望开始从需求端带动 rPET 的工艺的优化和市场的扩展。2023 年全球再生塑料市场达到 110.9 亿美元，较 2022 年增长约 2.7%，预计 2024-2032 年，全球再生塑料市场规模复合增速将提升至 10.6%，进入快速发展阶段，而 PET 作为其中应用领域广泛且能够较好回收的材料，回收行业的发展有望加速。 全球每年生产的 PET 塑料已经超过 7000 万吨，然而只有 14%的 PET 塑料被回收再利用，大量废弃的 PET 塑料被堆放和焚烧。其中 PET 塑料主要用于液体塑料包材，回收体系相对成熟，回收率相对较高，而 PET 纤维回收处理难度大，技术仍然在突破，尚未成熟；国内 PET 物理回收产业链相对成熟，能够实现瓶-瓶，瓶-丝/膜的生产供给，部分企业可以实现高值利用，但成熟物料来源有一定的限制；化学法能够将原料应用范围进一步扩展至纤维、膜材等，适用性相对更强，但由于生产工艺要求高，难度大，尚未成熟，是后续较为具有潜力发展路径。 投资建议 不同企业的产品和技术定位不同，类似的产业路径，产品盈利空间也会具有较大差异。虽然 PET 回收再国内布局时间不短，但不同企业之间的技术仍然有较大差距，且企业产品的定位也有明显不同，虽然 PET 瓶片相较于 PET 纤维的回收成本较高，但如果能够实现高值化应用，仍然能够获得较好的盈利空间；如果能够使用较低成本的 PET 泡料，也能够形较好的成本控制，从而兑现盈利空间。 PET 再生材料应用要求不断提升，将大幅带动行业需求，行业潜在发展空间巨大，而其中几类企业将相对收益：  能够实现 PET 回收的高值化应用的企业：能够满足下游领先企业高端服装的产品需求，能够从产品定价获得盈利空间；  能够扩展应用原料，能够实现低成本管控的企业：破除传统 PET 回收的限制，能够使用成本更低的原材料进行产品生产，降低外部约束带来的不可控风险，形成成长空间；  能够突破技术、工艺路径障碍，采用生物法或化学法经济性生产 rPET 的企业，有望获得成本和市场双重突破。 风险提示 政策落地不及预期风险；产业链配套发展不均衡风险；海外贸易政策变动风险；需求波动风险；石化产业链价格剧烈波动风险。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、PET 产品：行业成熟稳定发展，具有千亿级市场 .................................................. 4 1.1、PET 行业发展相对成熟，中国是全球主要的供给力量 ......................................... 4 1.2、PET 需求量巨大，全球具有千亿级市场 ..................................................... 5 二、PET 回收市场：环保驱动需求逐步提升，未来潜在空间巨大 ........................................ 7 2.1、塑料回收体系逐步完善，PET 瓶片回收相对成熟 ............................................. 7 2.2、海外尤其欧洲，加速推进废旧塑料回收再利用.............................................. 10 2.3、快消、服装等品牌推进使用再生材料，绿色品牌意识“觉醒” .................................. 14 三、国内布局企业：物理法回收为主，化学法即将规模化突破......................................... 15 四、投资建议................................................................................... 17 五、风险提示................................................................................... 17 图表目录 图表 1： PET 行业产业链总览...................................................................... 4 图表 2： 我国聚酯产能持续提升（万吨） ........................................................... 5 图表 3： 2023 年聚酯的产品分类占比............................................................... 5 图表 4： 我国化学纤维种类分布情况 ............................................................... 5 图表 5： 涤纶长丝及短纤的产量持续提升（万吨） ................................................... 5 图表 6： 涤纶长丝的下游应用占比 ................................................................. 6 图表 7： 涤纶短纤的下游应用占比 ................................................................. 6 图表 8： 全球聚酯瓶片的产能分布 ....