机械设备行业高端制造产业跟踪(2月)：AI应用贯穿全年，传统行业+AI的价值或被低估

AI应用贯穿全年，传统行业+AI的价值或被低估高端制造产业跟踪（2月）：证券研究报告 | 行业周报 2025/03/07机械设备行业投资评级看好分析师：祁岩登记编码：S0950523090001邮箱： qiyan1@wkzq.com.cn电话：010-56307033五矿证券研究所 高端制造行业联系人：周越邮箱： zhouyue@wkzq.com.cn联系人：张雪邮箱： zhangxue1@wkzq.com.cn板块观点01数据跟踪行情回顾新闻&公告Contents目录030204板块观点珍惜有限 创造无限本月机器人板块表现优异，板块有望贯穿全年。2月机器人板块有亮眼表现，我们认为板块行情有望贯穿全年。1）从产业逻辑来看，2025是AI应用元年，具身智能占据产业链关节身位。首先，模型性能的快速增长、开源模型的爆发、算力成本的下降，从供给侧铺平了AI应用的道路；其次，从商业模式来看，产业急需爆款级别的AI应用完成商业的闭环。AI应用是2025年主线，而具身智能是AI应用重要分支。2）产业进度来看超预期。本月figure发布helix模型及在物流场景的应用视频。人形机器人的技术演化速度超预期。3）一级市场火爆加速产业发展。本月传出figure估值395亿美金的消息，值得引起重视。首先从估值对标的角度，figure的估值撑起了产业链相关标的的估值想象空间，打开了估值的天花板；其次从基本面的角度，一级市场的融资将转为研发支出、资本支出，并进一步转化为板块相关公司的订单，进而体现到业绩端。传统行业+AI的价值或被低估。当前市场关注点聚焦于人形机器人本体，丝杠、减速器、灵巧手、传感器等方向成交活跃。我们认为市场或低估了AI落地场景的价值。我们认为AI将赋能各行各业，汽车、叉车、工程机械、扫地机等细分场景均会收益。市场或低估了这些传统行业叠加AI后释放的价值。2024年四季度矿山机械回暖明显。Parker Bay露天矿山设备指数2024年第四季度明显反弹。在选矿设备方向，伟尔矿业部门订单额增长3%，美卓矿业板块订单同比增长17%，均有明显回暖。建议关注耐普矿机。1. 板块观点4行情回顾珍惜有限 创造无限资料来源：wind, 五矿证券研究所2. 行情回顾6图表1：机械子版块涨跌幅截至2025/2/28涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称2月2025年2月2025年PE（TTM）PB（LF）801072.SI通用设备11.34%15.06%9.43%16.20%45.372.76801074.SI专用设备8.10%9.86%6.19%11.00%32.572.53801076.SI轨交设备Ⅱ2.13%-5.87%0.22%-4.73%20.581.36801077.SI工程机械11.49%11.52%9.58%12.66%22.502.05801078.SI自动化设备15.28%16.86%13.37%18.00%52.174.63000300.SH沪深3001.91%-1.14%--12.551.35-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备沪深300珍惜有限 创造无限图表3：机械行业子板块2月涨跌幅（%）资料来源：wind，五矿证券研究所图表2：申万一级行业2月涨跌幅（%）资料来源：wind，五矿证券研究所7-10-505101520计算机机械设备汽车电子钢铁电力设备传媒房地产医药生物环保食品饮料社会服务国防军工通信建筑装饰基础化工商贸零售综合轻工制造美容护理纺织服饰非银金融家用电器建筑材料农林牧渔有色金属交通运输公用事业银行石油石化煤炭0510152025工程机械器件工控设备电机Ⅲ楼宇设备金属制品机器人其他专用设备其他自动化设备仪器仪表机床工具工程机械整机制冷空调设备激光设备其他通用设备印刷包装机械磨具磨料纺织服装设备能源及重型设备数据跟踪珍惜有限 创造无限图表5：中国工业企业收入和利润总额增速资料来源：wind，五矿证券研究所图表4：2024年1-12月利润总额增速前十行业资料来源：wind，五矿证券研究所图表6：中国工业企业产成品存货和应收账款增速资料来源：wind，五矿证券研究所93. 数据跟踪宏观数据 年初工业企业数据未更新，但货币、CPI数据显示出经济态势趋好。2025年1月M1增速0.4%，继续维持增长；核心CPI 0.6%环比提升0.2pct。2月PMI数据50.2继续位于荣枯线之上。我们认为2025年可以对国内顺周期行业乐观一些。 美国1月CPI 3.0%，表现出缓和的反弹趋势。考虑到特朗普上台后关税升级可能，需对美国CPI走势保持关注。序号行业利润总额：累计同比1化学纤维制造业33.62铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业21.53金属制品、机械和设备修理业21.54其他制造业21.45电力、热力生产和供应业17.86有色金属矿采选业17.37有色金属冶炼和压延加工业15.28石油和天然气开采业14.29废弃资源综合利用业11.510酒、饮料和精制茶制造业7.1-30-20-1001020302022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-12中国:营业收入:规模以上工业企业:累计同比 %中国:利润总额:规模以上工业企业:累计同比 %-30-20-10010203040502018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-11中国:营业收入:规模以上工业企业:累计同比 %中国:产成品存货:规模以上工业企业:同比 %中国:应收账款:规模以上工业企业:同比 %珍惜有限 创造无限图表9：美元兑人民币汇率资料来源： wind ，五矿证券研究所图表7：2025年1月M1增速 +0.4%资料来源：wind ，五矿证券研究所图表8：2025年1月社融规模7.06万亿元资料来源： wind ，五矿证券研究所图表10： 2025年2月制造业PMI 50.2资料来源： wind ，五矿证券研究所10-50510152025302015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-12中国:M2:同比 %中国:M1:同比 %024681012141618-1000001000020000300004000050000600007000080000中国:社会融资规模:当月值 亿元中国:社会融资规模存量: