煤炭周报：煤价如期企稳反弹，有望迎估值修复行情

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 煤价如期企稳反弹，有望迎估值修复行情 2025 年 03 月 08 日 ➢ 煤价如期企稳反弹，有望迎估值修复行情。本周港口煤价周内企稳后小幅反弹，周五报收 686 元/吨。基本面方面，两会期间产地安全检查趋严，叠加部分煤矿搬家倒面及区域降雪天气影响，供给有所收紧；需求端电煤需求淡季将临，电厂日耗季节性走低，但可用天数环比下降，近期非电需求有所提升，两会政策若有利好有望加速释放；进口端据国家统计局，2025 年 1-2 月我国进口煤及褐煤 7611.9 万吨，同比增长 2.1%，近期受内贸煤价格持续下移和印尼 HBA 新政及雨季、斋月影响，中低卡印尼煤已无价格优势，高卡澳煤仍具经济性，预计后续进口量有望下降；本周受天气影响，北港库存继续累积，对后续价格涨幅或有压制作用，但考虑多因素利好下基本面边际改善，煤价已处筑底阶段。板块方面，在弱需求及国债收益率持续下行背景下，我们看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性所体现的防御价值，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，从而兼具中长期成长属性，近期煤价企稳反弹有望迎估值修复行情，建议重点关注动力煤基本面强劲标的。 ➢ 需求释放有限，焦煤价格短期仍承压。本周产地煤矿供应较稳定，需求端钢厂日均铁水产量 230.51 万吨，周环比增加 2.57 万吨，受限两会期间区域焦钢企业限产，多按需采购控量为主，短期焦煤市场延续供强需弱格局，价格依旧承压。 ➢ 供需略改善，短期焦炭市场平稳运行。本周焦炭价格暂稳，两会期间河北地区生产受限，焦炭供给收缩，叠加钢厂高炉复产，铁水产量持续回升，焦炭市场边际向好，但因两会影响部分钢厂也开启检修压制刚需，整体基本面好转有限。短期焦炭市场或偏稳运行，关注两会政策及铁水产量情况。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、高净现金成长型标的，建议关注晋控煤业；2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源。3）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、潞安环能、兖矿能源。4）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。5）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601001 晋控煤业 11.50 1.97 1.75 1.90 6 7 6 推荐 601225 陕西煤业 18.91 2.19 2.20 2.37 9 9 8 推荐 601088 中国神华 35.89 3.00 2.89 2.77 12 12 13 推荐 601898 中煤能源 10.03 1.47 1.43 1.50 7 7 7 推荐 600546 山煤国际 10.40 2.15 1.52 1.74 5 7 6 推荐 601699 潞安环能 12.05 2.65 1.21 1.28 5 10 9 谨慎推荐 600188 兖矿能源 13.21 2.01 1.48 1.64 7 9 8 推荐 601918 新集能源 6.44 0.81 0.92 0.97 8 7 7 推荐 600985 淮北矿业 13.48 2.31 1.73 1.72 6 8 8 推荐 600123 兰花科创 7.58 1.41 0.67 1.01 5 11 8 谨慎推荐 600348 华阳股份 6.56 1.44 0.66 0.84 5 10 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 3 月 7 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：恐慌情绪结束，多因素利好下煤价有望见底反弹-2025/03/01 2.煤炭行业事件点评：供给或得到有序控制，价格有望提升-2025/03/01 3.煤炭周报：煤价短期承压，进口端有支撑，静待非电需求恢复-2025/02/22 4.煤炭周报：供强需弱煤价阶段性承压，静待非电需求恢复-2025/02/15 5.煤炭周报：节后调整尚未结束，煤价或窄幅波动运行-2025/02/08 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 本周煤炭板块表现 .............................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................... 6 3 本周行业动态 .................................................................................................................................................