消费电子行业深度研究报告：AI眼镜快速迭代，行业或有望迎来爆发

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 消费电子 2025 年 03 月 07 日 消费电子行业深度研究报告 推荐 （维持） AI 眼镜快速迭代，行业或有望迎来爆发  Ray-Ban Meta 智能眼镜拉开 AI 眼镜行业上升序幕，各品牌入局或将驱动 25年成为 AI 眼镜爆发元年。2023 年 9 月，Meta 发布新一代 Ray-Ban Meta 智能眼镜，发售初期即凭借其时尚的外观及与 Instagram 等视频平台的联动引起广泛关注，24Q2 接入多模态大模型后销量逐季度攀升，24Q4 单季度销量达 68万副，截至 2024Q4 Ray-Ban Meta 累计销量达 163 万部，Ray-Ban Meta 的热销也拉开了 AI 眼镜行业的上升序幕。2024 年 12 月以来大鹏、雷鸟、Rokid、李未可科技等多家品牌纷纷召开 AI 眼镜发布会，推出自身 AI 眼镜新品，且后续小米、三星、Meta 和苹果等消费电子行业头部厂商亦有相关产品筹备中，产品的持续创新或有望驱动 AI 眼镜快速走向成熟，进而促进终端出货量增长。根据 Wellsenn XR 数据，全球 2024 年 AI 眼镜销量为 152 万副，预计 2025 年将增长至 350 万副，同比增长 130%。行业创新快速迭代+终端销量快速增长，2025 年或有望成为 AI 眼镜爆发元年。  硬件功能升级&大模型效果迭代，眼镜有望复刻“智能机时刻”。（1）硬件方面，消费电子创新为重要行业驱动力，相较于传统眼镜，AI 眼镜增加了摄像头、麦克风、存储、SoC 等电子零部件，可以实现语音交互、拍照等功能，另外通过接入大模型新增 AI 功能，用户可以通过语音操控其各项功能进一步提升用户体验。（2）模型能力方面，自 2023 年以来，人工智能聊天机器人ChatGPT、AI 编程工具 GitHub CoPilot 和图像生成系统 Stable Diffusion 等生成式人工智能应用涌现，为文本创建、图像生成、代码生成等工作带来全新体验。2025 年 1 月， DeepSeek-R1 发布并同步开源，在数学、代码、自然语言推理等任务上的性能比肩 OpenAI o1 正式版，且 DeepSeek-R1 的输出蒸馏后的模型在多项能力上实现了对标 OpenAI o1-mini 的效果。AI 模型的效果直接决定了 AI 眼镜的用户体验，Deepseek-R1 蒸馏后良好的效果且开源为端侧部署提供了良好的条件，或有望解决 AI 眼镜内容端行业痛点。  AI 眼镜存在多项升级，SoC、SIP、摄像头和电池等增量环节或有望受益。对比传统眼镜成本结构，SoC、摄像头、电池等环节为 AI 眼镜主要增量，成本占比分别为 33.54%、5.49%和 3.96%（以 Ray-Ban Meta 智能眼镜为例）。其中SoC 为 AI 眼镜核心大脑；拍照和录像为 AI 眼镜主要功能之一，当前 AI 眼镜摄像头主要集中在单摄 1200 万-1600 万像素，图像质量决定 AI 功能准确度，摄像头或有望进一步升级。AI 眼镜电池续航遇瓶颈，固态电池和硅碳负极电池可显著提升电池能量密度，技术成熟后有望提升 AI 眼镜续航时间。此外，眼镜重量和体积为消费者主要关注因素之一，AI 眼镜轻量化和小型化趋势已经成为行业共识。SiP 可集成不同元器件，从而降低眼镜的重量和体积，成为后续 AI 眼镜采用方案。虽然目前 AI 眼镜以不带显示方案为主，但图像显示可大大提升信息获取效率，AI+AR 仍为智能眼镜核心发展方向。  投资建议：Ray-Ban Meta 智能眼镜的爆火拉开了 AI 眼镜行业上升的序幕，当前各品牌纷纷入局行业已进入百花齐放阶段，产品的持续创新或有望拉动终端出货量快速增长，行业或已进入爆发元年，产业链相关标的或有望充分受益。建议关注 AI 眼镜产业链相关标的：歌尔股份、恒玄科技、环旭电子、创维数字、全志科技、星宸科技、福立旺、龙旗科技、水晶光电、舜宇光学科技、豪鹏科技、欧菲光。  风险提示：产品渗透不及预期、消费电子需求不及预期 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523080005 联系人：卢依雯 邮箱：luyiwen@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 97 0.01 总市值(亿元) 18,928.53 1.88 流通市值(亿元) 16,727.62 2.08 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.4% 47.5% 54.7% 相对表现 1.4% 25.1% 43.3% 相关研究报告 《消费电子行业深度研究报告：系统迭代+国补催化，信创及 AIPC 或有望迎来换机潮》 2024-12-13 《AR 行业深度研究报告：光学及显示方案逐步迭代，软硬件协同发展驱动消费级 AR 眼镜渗透》 2024-09-30 《消费电子行业重大事项点评：国内外大厂加速布局，AI 眼镜或将成为下一代 AI 最佳落地终端之一》 2024-08-15 -10%15%40%66%24/0324/0524/0724/1024/1225/032024-03-07~2025-03-06消费电子沪深300华创证券研究所 消费电子行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 全面论述 AI 眼镜行业发展情况及未来趋势。本报告主要分为四个部分，第一部分通过分析 Ray-Ban Meta 智能眼镜销量的情况，探讨 AI 眼镜产品的优势以及亮点，并引出智能眼镜热潮爆发的原因。第二部分和第三部分从硬件使用体验、大模型升级迭代、新品供应情况等多个方面探讨 AI 眼镜是否具备爆发的前提条件。第四个部分具体探讨 AI 眼镜产业链，通过 AI 眼镜和传统眼镜的成本结构对比以及 AI 眼镜未来进一步的迭代趋势，探讨可能受益于AI 眼镜热潮的相关产业链环节，最后引出相关标的。 投资逻辑 Ray-Ban Meta 智能眼镜拉开 AI 眼镜行业上升序幕，各品牌入局或将驱动 25年成为 AI 眼镜爆发元年。2023 年 9 月，Meta 发布新一代 Ray-Ban Meta 智能眼镜，发售初期即引起广泛关注，24Q2 接入多模态大模型后销量逐季度攀升，截至 2024Q4 Ray-Ban Meta 累计销量达 163 万部，Ray-Ban Meta 的热销也拉开了 AI 眼镜行业的上升序幕。此后多个国产品牌纷纷推出 AI 眼镜产品，小米、三星、Meta 和苹果等消费电子行业头部厂商亦有相关产品筹备中，行业创新快速迭代+终端销量快速增长，2025 年或有望成为 AI 眼镜爆发