计算机行业深度分析：三大要素齐发力，AI应用步入全面加速期

第 1 页 / 共 25 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 三大要素齐发力，AI 应用步入全面加速期 ——计算机行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 强于大市(上调) 计算机相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《计算机行业月报：DeepSeek-R1 带来 AI技术突破，持续关注 GPT-5 的推出进程》 2025-02-13 《计算机行业深度分析：美国制裁密集出台，全面围堵对我国的 AI 算力供应能力》 2025-01-24 《计算机行业月报：AI 模型成果密集发布，制裁或将全面升级》 2025-01-10 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 邮编： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 03 月 07 日 投资要点： 我们在 2024 年 11 月 30 日外发的《计算机行业年度策略：国产化形势持续向好，重点关注推理、AI 应用和液冷需求》中提出了“o1 的问世”“让 Agent 也步入了发展的快车道，AI 在应用软件层的发展潜力亟待释放”。DeepSeek - R1 发布后，大模型成本显著下降，开源阵营在性能上实现超越。至此，AI 应用集齐全面落地的三大关键要素，这一阶段具有里程碑式意义。  要素一：逻辑推理能力提升。OpenAI 的 o1 开启了大模型逻辑推理能力的提升路径，DeepSeek 首次公开验证了强化学习对于大模型推理能力提升的有效性。  要素二：推理成本下降。DeepSeek 作为大模型领域的“拼多多”，开启了大模型的低成本训练路径。DeepSeek 通过 MLA 和DeepSeek MoE 架构减少了模型架构方面的算力消耗，同时在训练架构上展现出了强大的软硬协同优化能力，实现了 FP8 混合精度训练框架、DualPipe 算法、跨节点 All-to-All 通信内核等一系列创新。在 API 调用成本仅为 o1 1/30 的基础上，DeepSeek 推理服务理论毛利率水平高达到 84.5%。在带宽和显存落后的 H800上，较英伟达 H200 实现了 151%的性能超越  要素三：开源阵营的性能超越。DeepSeek 的 R1 和 V3 模型不光追平了最先进的闭源模型的能力，同时在成本上形成了明显的优势，代表了更先进的模型发展方向，让开源大模型在先进性上首次超越了闭源大模型。DeepSeek 的开源条款更加开放，同时将核心代码悉数开源，极大地促进了应用的落地和技术的推广。开源生态的发展，弥补了中国企业上云（特别是公有云）比例偏低的劣势，国内 B 端大模型应用的也可以通过私有化部署加速展开。  随着 AI 应用进入爆发期，企业级部署需求呼之欲出，医疗、政务、Manus 等应用落地都成为了市场关注的焦点，腾讯、阿里、字节、小米等科技大厂也在加速 AI 投入，实现向下个时代的布局。虽然大模型推理成本在下降，但是由此带来的应用爆发有望带来更多的应用需求，成为下一阶段拉动算力增长的主要驱动力。考虑到中国有互联网应用的领先优势、在数据端的长期积累和庞大的工程师团队，在底层模型能力实现突破以后，我们在 AI应用的发展有望实现全球领先。 风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。 -24%-14%-3%8%19%29%40%51%2024.032024.072024.112025.03计算机沪深300第 2 页 / 共 25 页 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 要素一：逻辑推理能力提升 .......................................................................... 4 1.1. o1 开启逻辑推理能力提升的新路径 ............................................................................... 4 1.2. DeepSeek 首次公开验证了强化学习对于大模型推理能力提升的有效性 ...................... 5 2. 要素二：推理成本下降 ................................................................................. 7 2.1. DeepSeek 开启低成本路线 ........................................................................................... 7 2.2. DeepSeek 算力节省的关键点 ........................................................................................ 8 2.3. 两大模型训练路径 ....................................................................................................... 10 2.4. DeepSeek 运营成本及相关数据测算 ........................................................................... 12 3. 要素三：开源阵营的性能超越 ..................................................................... 15 3.1. 开源大模型阵营首次在先进性上超越了闭源阵营 ........................................................ 15 3.2. DeepSeek 开源条款更加开放，有利推动模型的推广和应用 ....................................... 17 3.3. DeepSeek 将核心代码悉数开源，极大地促进了 AI 技术的发展 ................................. 20 4. AI 产业发展趋势的预判 ............................................................................... 22 5. 河南借助智算带动人工智能应用发展 .......................................................... 23 6. 风险提示 ..............................