需求逐步复苏，钢价短期或维持震荡钢铁

【】【】[Table_Industry] 需求逐步复苏，钢价短期或维持震荡钢铁 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 2 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 需求逐步复苏，钢价短期或维持震荡 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月  日本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 2.96%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨 0.20%，长材板块上涨 4.53%，板材板块上涨 5.03%；铁矿石板块下跌 0.70%，钢铁耗材板块下跌 2.47%，贸易流通板块上涨2.72%。 ➢ 铁水产量环比微增。截至 2 月 28 日，样本钢企高炉产能利用率 85.6%，周环比增加 0.17 百分点。截至 2 月 28 日，样本钢企电炉产能利用率 48.9%，周环比增加 8.81 百分点。截至 2 月 28 日，五大钢材品种产量 735.7 万吨，周环比增加 9.25 万吨，周环比增加 1.27%。截至2 月 28 日，日均铁水产量为 227.94 万吨，周环比增加 0.43 万吨，同比增加 4.42 万吨。 ➢ 五大材消费量环比增加。截至 2 月 28 日，五大钢材品种消费量 827.3万吨，周环比增加 32.91 万吨，周环比增加 4.14%。截至 2 月 28 日，主流贸易商建筑用钢成交量 10.6 万吨，周环比增加 0.17 万吨，周环比增加 1.60%。 ➢ 延续累库趋势。截至 2 月 28 日，五大钢材品种社会库存 1341.8 万吨，周环比增加27.80万吨，周环比增加2.12%，同比下降22.19%。截至 2 月 28 日，五大钢材品种厂内库存 537.4 万吨，周环比下降 12.82 万吨，周环比下降 2.33%，同比下降 24.29%。 ➢ 普钢价格环比下跌。截至 2 月 28 日，普钢综合指数 3591.3 元/吨，周环比下降 34.20 元/吨，周环比下降 0.94%，同比下降 14.03%。截至2 月 28 日，特钢综合指数 6770.0 元/吨，周环比下降 3.59 元/吨，周环比下降 0.05%，同比下降 5.27%。截至 2 月 7 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-165.11 元/吨，周环比下降 14.3 元/吨，周环比下降 9.46%。截至 2 月 28 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-246.63 元/吨，周环比下降 51.1 元/吨，周环比下降 26.15%。 ➢ 主焦煤价格环比下跌。截至 2 月 28 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 802 元/吨，周环比下跌 31.0 元/吨，周环比下跌 3.72%。截至 2 月 28 日，京唐港主焦煤库提价为 1420 元/吨，周环比下跌 30.0 元/吨。截至 2 月 28 日，一级冶金焦出厂价格为 1680 元/吨，周环比下降 55.0 元/吨。截至 2 月 28 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 13.4 天，周环比增加 0.0 天，同比增加 0.8 天。截至 2 月 28 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 25.14 天，周环比增加 0.4 天，同比增加 0.9 天。截至 2 月 28 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 9.93 天，周环比下降 0.1 天，同比下降 1.9 天。 ➢ 本周，铁水日产环比微增，超出往年同期水平（截至 2 月 28 日，日均铁水产量为 227.94 万吨，周环比增加 0.43 万吨，同比增加 4.42 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加 2.12%，五大钢材品种厂内 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 库存周环比下降 2.33%。本周原料价格整体下跌，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌 31.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价下跌 30.0 元/吨。需注意的是，据生态环境部 2 月例行新闻发布会。生态环境部大气司司长李天威表示，生态环境部将完善政策支持，拓展环保绩效应用场景，形成有力有效的政策“组合拳”，扶优汰劣，让环保投入高、绩效好的企业享受实实在在的政策红利。我们认为，未来节能环保水平高的钢铁企业有望享受更多的政策倾斜，头部钢企将充分受益超低排放改造等环保设施改造带来的成本、税收等方面的竞争优势，或有利于行业供给结构的调整改善。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 ........................................................