华创医疗器械行业随笔系列10：Tempus AI，Tempus AI映射下的A股投资机遇

@2021华创 版权所有证 券 研 究 报 告证券研究报告 | 医药生物 | 2025年2月27日本报告由华创证券有限责任公司编制卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。Tempus AI映射下的A股投资机遇华创医疗器械随笔系列10——Tempus AI首席分析师 郑辰医疗器械组长 李婵娟分析师 万梦蝶联系人：张良龙执业编号：S0360520110002邮箱： zhengchen@hcyjs.com执业编号：S0360520110004邮箱： lichanjuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080008邮箱： wanmengdie@hcyjs.comTempus AI近期股价强势且财务表现亮眼“基因组学+数据服务+AI应用”业务模式形成飞轮效应核心竞争力：广泛的多模态数据来源+AI赋能010203第一部分国内为什么暂时没有自己的Tempus AI04对A股的投资启示05证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号3Tempus AI公司简介数据来源：公司公告，公司官网、华创证券• Tempus AI成立于2015年，此后专注于构建能够实时获取医疗数据以实现精准医疗的平台。公司的Tempus平台使得医生、诊断公司、药企之间能够自由交换数据，打破了数据孤岛，有利于发掘数据的潜在价值，借助AI加快精准医疗的进步。 Tempus平台最初聚焦于肿瘤领域，此后逐渐拓展至心脏病、精神病等其他疾病领域。2024年6月公司在美国纳斯达克上市。• 目前公司拥有三大产品线，分别为基因组学、数据服务、AI应用。基因组学产品线是通过自有实验室提供NGS诊断、基因分型等诊断服务；数据服务业务是向药企提供去标识的诊断数据集和数据分析计算工具，或为药企提供临床试验患者匹配服务，提高药物研发效率；AI应用业务是开发提供诊断算法，以此生成个性化诊断结果和优化治疗决策。Tempus AI平台发展时间线2016.8•测序实验室启用:CAP认证的基因组测序实验室启用2017.10•xT Assay获得认证:596个基因的专有基因检测面板通过验证2018.11•拓展至抑郁症2019.12•收购Akesogen:业务拓展至基因分型和甲基化领域2015.9•Tempus 成立2017 Q1•xE Assay获得认证:覆盖约20,000个基因的全外显子组2018.7•推出xF Assay:启用液体活检面板2019.6•拓展至心脏病领域2020.5•业务拓展至传染病:推出针对COVID-19的PCR检测2020.6•推出HRD检测算法2021.1推出TO检测算法2021.6•推出xGAssay2021.10•推出DPYD检测算法2022.6•推出xF+ Assay 2022.10•收购Arterys2023.3•收购Mpirik2023.5•推出xTCDx：用于实体瘤的648基因分析2023.6•推出独立RNA测序xR2024.4•推出AI护理路径智能平台 Tempus Next2024.7•推出IPS多模式免疫谱评分算法2024.6•推出ECG-AF算法：识别房颤风险2024.5•推出MRD 检测产品2025.1•在美国推出AI个人健康应用Olivia证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号4Tempus AI业绩增速亮眼数据来源：公司公告，华创证券• 2020-2024年间，公司年营收从1.88亿美元增长至6.93亿美元，CAGR达到39%，亏损幅度逐渐收窄，调整后EBITDA从2022年的-2.39亿美元收窄至2024年的-1.05亿美元。并且公司在最新的2024Q4业绩会上给出指引，预计2025年营收可达到12.4亿美元（+79%，包含并购整合Ambry带来的收入增量），2025年调整后EBITDA 将扭亏为盈，达到500万美元。• 三大业务中基因组学收入从2020年的1.52亿美元增长至2024年4.52亿美元，CAGR为31%，在公司总营收占比超60%，该比例随着数据服务业务收入的增加有所下降。数据服务业务收入从2020年的0.36亿美元增长至2024年的2.42亿美元，2024年占总营收比例已达到35%。AI应用业务仍处于商业化早期，在2022-2023年收入仅为140、550万美元，被纳入数据服务收入项中进行统计。Tempus AI营收及调整后EBITDA（亿美元）Tempus AI各业务收入占比1.882.583.215.326.93-2.39-1.54-1.05-4-20246820202021202220232024收入（亿美元）调整后EBITDA（亿美元）81%76%62%68%65%19%24%38%32%35%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20202021202220232024基因组学数据服务证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号5Tempus AI近期股价表现亮眼数据来源：Wind，财联社，公司公告，智药局，华创证券• 公司于2024年6月上市，2025年1月以来，美国总统特朗普发布“星际之门”AI发展项目，美股AI板块火热，加上美国前众议院议长佩洛西对公司的买入和知名投资人Cathie Wood对AI医疗的看好，进一步吸引市场对公司的关注。截至2025年2月21日，公司股价相较上市首日涨幅达69%，期间纳斯达克生物技术指数涨幅为2%Tempus AI与纳斯达克生物技术指数行情表现-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2024-06-142024-06-242024-07-042024-07-142024-07-242024-08-032024-08-132024-08-232024-09-022024-09-122024-09-222024-10-022024-10-122024-10-222024-11-012024-11-112024-11-212024-12-012024-12-112024-12-212024-12-312025-01-102025-01-202025-01-302025-02-092025-02-19纳斯达克生物技术指数(NBI.GI)TEMPUS AI(TEM.O)24年8月，REVOLUTION GROWTH、MASSACHUSETTS、软银等多家机构披露增持，刺激股价大涨AI板块降温回调公布24Q3业绩，并达成Ambry收购协议限售股解禁JPM大会给出24-25年业绩指引美股AI概念火热，特朗普发布“星际之门”AI项目，美国前众议院议长佩洛西的增持和知名投资人Cathie Wood对AI医疗的看好进一步吸引市场关注Tempus AI近期股价强势且财务表现亮眼“基因组学+数据服务+AI应用”业务模式形成飞轮效应核心竞争力：广泛的多模态数据来源+AI赋能010203第二部分国内为什么暂时没有自己的Tempus AI04对A股的投资启示05证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）121