石油石化行业深度报告：国际油气公司2024年报梳理-2025年战略展望系列一，西方石油

证券研究报告·行业深度报告·石油石化 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 石油石化行业深度报告 国际油气公司 2024 年报梳理&2025 年战略展望系列一：西方石油 2025 年 02 月 26 日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理 周少玟 执业证书：S0600123070007 zhoushm@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《全球油气公司资本开支和发展战略》 2024-09-23 《从价值投资看中海油和西方石油》 2024-09-19 《中海油&康菲石油&西方石油对比》 2024-09-02 《中石油&中石化&埃克森美孚&雪佛龙对比》 2024-09-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 报告主要关心的内容：2024 年，我们撰写多篇深度报告：《全球油气公司资本开支和发展战略》、《从价值投资看中海油和西方石油》、《中海油&康菲石油&西方石油对比》、《中石油&中石化&埃克森美孚&雪佛龙对比》等，从国内的三桶油出发，深入研究国际油气公司的经营概况，并进行对比分析。2025 年，我们继续深入研究并持续跟踪国际油气公司，撰写《国际油气公司 2024 年报梳理&2025 年战略展望》系列，旨在更全面地了解国际油气行业形势，通过分析全球油气公司的财务表现、运营策略以及战略规划，来更好地与国内油气公司分析和比较，进而评估国内油气公司的竞争力和发展机遇。 ◼ 公司基本信息：西方石油是美国最大的油气生产商之一，在二叠纪和 DJ盆地以及美国湾海上拥有领先地位。公司的核心业务是油气开发，专注于美国陆上和部分国际区域的油气勘探与生产。公司的中游和营销部门提供油气流动保障，并最大化油气价值。化学子公司 OxyChem 生产生活改善产品的基础材料。低碳风险投资子公司 Oxy Low Carbon Ventures正在推进领先技术与商业解决方案，发展业务并减少排放。 ◼ 2024 年回顾：成功整合 CrownRock，油气产量创新高。2024 年是西方石油战略执行和价值创造的关键一年。公司成功整合 CrownRock 资产，推动了成本降低和效率提升。通过资产出售回收现金流，公司提前 7 个月完成了 45 亿美元的短期债务偿还目标。油气产量创历史新高，总产量达到 133 万桶油当量/天。此外，公司 2024 年自由现金流达到 49 亿美元，支持 8 亿美元的普通股分红，并将季度股息提高超过 22%。低碳领域也取得显著进展，STRATOS 项目按计划推进，直接空气捕获 DAC技术研发加速。 ◼ 2025 年展望：聚焦于去杠杆化、股东回报和业务增长。公司将通过 12亿美元的资产出售收益用于债务偿还，并将节省的利息支出分配给股东。公司将继续优化运营效率，计划在 CrownRock 资产上实现钻井成本降低 7%和投产时间缩短 10%。公司将重点推进 STRATOS 项目（预计 2025 年启动并逐步实现商业化运营）、Battleground 现代化和扩建项目（预计 2026 年完成），将显著提升 OxyChem 的市场竞争力。 ◼ 风险提示：国际油价大幅波动；政策与环境风险；项目进展不及预期。 -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%2024/2/262024/6/262024/10/252025/2/23石油石化沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 西方石油 2024 年报核心要点 ............................................................................................................ 4 2. 西方石油 2024 年报梳理&2025 年战略展望 .................................................................................... 4 2.1. 盈利水平&资本开支 ................................................................................................................. 4 2.2. 油气资产储量&产量&平均实现价格 ...................................................................................... 5 2.3. 未来经营展望............................................................................................................................. 7 3. 西方石油重点关注问题 ...................................................................................................................... 8 3.1. 公司完成对 CrownRock 的收购 ............................................................................................... 8 3.2. 出售非核心资产，去杠杆化进程加快..................................................................................... 9 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 3 / 11 图表目录 图 1： 西方石油营收、净利润（亿美元）........................................................................................... 4 图 2： 西方石油收入拆分....................................................................................................................... 4 图 3： 西方石油资