公司业绩稳步增长，未来有望受益于数据中心需求增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年02月19日优于大市1盛弘股份（300693.SZ）公司业绩稳步增长，未来有望受益于数据中心需求增长 公司研究·公司快评 电力设备·其他电源设备Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080003证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cn执证编码：S0980524030001事项：2 月 17 日，盛弘股份发布 2024 年业绩快报，公司 2024 年实现营收 30.37 亿元，同比+14.6%，实现归母净利润 4.26 亿元，同比+5.7%。公司 2024 年归母净利率 14%，同比-1.2pct。其中公司 2024Q4 实现营收 9.42亿，同比+2.6%，环比+42%，实现归母净利润 1.55 亿，同比+19.7%，环比+74.2%，Q4 实现归母净利率 16.5%，同比+2.4pct，环比+3.1pct。国信电新观点：1）公司未来有望受益于数据中心需求增长。公司披露电能质量设备产品包括有源电力滤波器 APF、静止无功发生器 SVG、动态电压调节器、不间断电源等。2024 年 12 月公司中标山东移动电能质量补偿设备项目，主要服务于数据中心等项目工程，帮助解决数据中心的电能质量问题及突然断电等问题。目前，在全球人工智能需求的爆发的背景下，数据中心算力建设需求有望明显增长，根据 Semi Analysis的预测，全球数据中心 IT 负载规模将从 2023 年的约 49GW 增长至 2026 年的 96GW，其中 90%的增长来自 AI算力需求。2028 年，全球数据中心累计负载将超过 140GW，2023-2028 年 CAGR 高达 23%-25%，公司电能质量设备业务有望持续受益于数据中心需求增长。2）公司充电桩业务发展迅速。公司披露 2024 年整体业绩增长主要得益于充电桩业务增长较快。根据中国充电联盟数据，2024 年，国内充电基础设施增量为 422.2 万台，同比+24.7%。其中公共充电桩增量为 85.3万台，同比-8.1%。海外方面，2024 年欧盟 27 国公共充电桩新增量 20.1 万台，同比+17%；2024 年美国公共充电桩新增量 3.6 万台，同比+12.5%。公司不断开拓充电桩业务海外市场，有望保持业绩增长。3）储能业务有望迎来进一步增长。2024 年下半年以来，在海外长期资金成本逐渐降低的背景下，海外储能装机开始呈现复苏态势。根据美国能源署（EIA）数据，美国 2024 年大储累计装机 10.4GW，同比+64%，EIA 估计美国 2025 全年将实现储能装机 18.17GW，同比+75%。国内方面，储能装机需求延续高增长，根据中关村储能联盟数据，2024 年中国储能新增装机 43.7GW/109.8GWh,同比增长 88%/115%，在全球储能行业持续增长的背景下，公司储能业务有望迎来进一步增长。4）投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们预计 2025-2026 年归母净利润 5.49/6.53 亿元，同比增速分别为 29%/19%，PE 估值为 18/15 倍。维持优于大市评级。5）风险提示：上游原材料大幅涨价；充电桩行业竞争加剧；储能下游需求不及预期。评论：2 月 17 日，盛弘股份发布 2024 年业绩快报，公司 2024 年实现营收 30.37 亿元，同比+14.6%，实现归母净利润 4.26 亿元，同比+5.7%。公司 2024 年归母净利率 14%，同比-1.2pct。其中公司 2024Q4 实现营收 9.42亿，同比+2.6%，环比+42%，实现归母净利润 1.55 亿，同比+19.7%，环比+74.2%，Q4 实现归母净利率 16.5%，同比+2.4pct，环比+3.1pct。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：盛弘股份年度营业收入（亿元）图2：盛弘股份各季度营业收入（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：盛弘股份年度归母净利润（亿元）图4：盛弘股份各季度归母净利润（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：盛弘股份毛利率及净利率图6：盛弘股份各项费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3 公司未来有望受益于数据中心需求增长公司披露电能质量设备产品包括有源电力滤波器 APF、静止无功发生器 SVG、动态电压调节器、不间断电源等。2024 年 12 月公司中标山东移动电能质量补偿设备项目，主要服务于数据中心等项目工程，帮助解决数据中心的电能质量问题及突然断电等问题。目前，在全球人工智能需求的爆发的背景下，数据中心算力建设需求有望明显增长，根据 Semi Analysis 的预测，全球数据中心 IT 负载规模将从 2023 年的约 49GW增长至 2026 年的 96GW，其中 90%的增长来自 AI 算力需求。2028 年，全球数据中心累计负载将超过 140GW，2023-2028 年 CAGR 高达 23%-25%，公司电能质量设备业务有望持续受益于数据中心需求增长。图7：人工智能全球市场规模及预测（单位：亿元人民币）图8：全球数据中心新增 IT 负载预测（单位：GW）资料来源：Precedence Research，国信证券经济研究所整理资料来源：Semianalysis，国信证券经济研究所整理注：IT 负载指数据中心服务器、存储和网络设备的装机功率 公司充电桩业务发展迅速公司披露 2024 年整体业绩增长主要得益于充电桩业务增长较快。根据中国充电联盟数据，2024 年，国内充电基础设施增量为 422.2 万台，同比+24.7%。其中公共充电桩增量为 85.3 万台，同比-8.1%。海外方面，2024 年欧盟 27 国公共充电桩新增量 20.1 万台，同比+17%；2024 年美国公共充电桩新增量 3.6 万台，同比+12.5%。公司不断开拓充电桩业务海外市场，有望保持业绩增长。图10：国内公共充电桩新增量（万台）图11：国内公共充电桩总功率及利用率情况（%）资料来源：中国充电联盟，国信证券经济研究所整理资料来源：中国充电联盟，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图12：欧盟 27 国公共直流桩保有量及直流桩占比（万台、%）图14：美国公共直流桩保有量及直流桩占比（万台、%）资料来源：中关村储能联盟，国信证券经济研究所整理资料来源：AFDC 官网，国信证券经济研究所整理 储能业务有望迎来进一步增长2024 年下半年以来，在海外长期资金成本逐渐降低的背景下，海外储能装机开始呈现复苏态势。根据美国能源署（EIA）数据，美国 2024 年大储累计装机 10.4GW，同比+64%，EIA 估计美国 2025 全年将实现储能