煤炭行业报告：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 2025 年 2 月 19 日 看好/维持 煤炭 行业报告 动力煤价格均继续下跌。截至 2 月 14 日，国内秦皇岛动力煤山西优混 5500平仓价格 743 元/吨，环比上月跌 2.88%；国际动力煤价格上澳大利亚、南非月环比均继续下跌，欧洲月环比不变：澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 108.00 美元/吨，环比上月下跌 7.69%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 99.00 美元/吨，环比上月下跌 1.00%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 106.00 美元/吨，环比上月不变。 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕蒙环比同比均上涨，晋环比下降、同比上涨。12 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2223.90 万吨，环比上月上涨 181.60 吨，涨幅为 8.89%；山西产 4904.70 万吨，环比上月下降 437.00万吨，降幅为 8.18%；内蒙古产 2010.20 万吨，环比上月上涨 59.70 万吨，涨幅为3.06%。12月，动力煤月度进口量达到 1514.62万吨，环比上月下降 174.12万吨，降幅为 10.31%。 三大港口煤炭库存月环比上涨，六大发电集团煤炭库存月环比增长，六大发电集团日均耗煤量月环比明显下降。截至 2 月 14 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计 1447.80 万吨，环比上月上涨 134.00 万吨，涨幅10.20%；六大发电集团煤炭库存共 1394.80 万吨，环比上月增长 7.00 万吨，增幅 0.50%；六大发电集团日均耗煤量共 75.15 万吨，环比上月下降 8.36 万吨，降幅 10.01%。 国内海运费月环比继续下跌，国际海运费月环比涨跌不一。截至 2 月 14 日，从秦皇岛到上海航线上 4-5 万 DWT 的 CBCFI 报收 16.80 元/吨，较上月环比跌幅为 6.15%；从秦皇岛到宁波航线上 1.5-2 万 DWT 的 CBCFI 报收 34.50 元/吨，较上月环比跌幅为 2.27%。截至 2 月 14 日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收 11.90 美元/吨，环比上月上涨 7.21%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭 CDFI 程租报收 7.75 美元/吨，环比上月下跌 3.27%。 结论：动力煤价格均继续下跌。三大港口煤炭库存月环比上涨，六大发电集团煤炭库存月环比增长，六大发电集团日均耗煤量月环比下降。12 月动力煤月度进口量环比上月下降。国内海运费月环比继续下跌。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.43% 行业市值(亿元) 35245.64 3.69% 流通市值(亿元) 30611.9 3.97% 行业平均市盈率 10.64 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 -27.2%-15.8%-4.3%7.1%18.6%30.0%2/195/208/1911/182/17煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 动力煤 1.1 价格 动力煤价格环比上月继续下跌。截至 2 月 14 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 743.00 元/吨，环比上月跌 22 元/吨，跌幅为 2.88%。 产地动力煤价格内蒙古月环比继续下跌，山西地区月环比继续下跌。截至 2 月 14 日，内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 596.00 元/吨，环比上月跌 30 元/吨，跌幅为 4.79%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 626.00 元/吨，环比上月下跌 35.00 元/吨，跌幅为 5.30%。 图1：2 月动力煤价 743 元/吨，月环比跌 2.88% 图2：2 月内蒙古动力煤价格 596 元/吨，月环比跌 4.79% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：2 月山西动力煤价格 626 元/吨，月环比跌 5.30% 图4：2 月国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚、南非月环比均继续下跌，欧洲月环比不变。截至 2 月 14 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 108.00 美元/吨，环比上月下跌 9.00 美元/吨，跌幅为 7.69%；南非理查德 RB动力煤离岸价格 99.00 美元/吨，环比上月下跌 1.00 美元/吨，跌幅为 1.00%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 106.00 美元/吨，环比上月不变。 东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.2 产量 原煤月度产量环比同比均上涨。12 月，原煤月度产量为 43884.80 万吨，环比增长 1086.40 万吨，增幅为2.54%，同比增长 2454.10 万吨，增幅为 5.92%。 图5：原煤月度产量环比同比均上涨（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕蒙环比同比均上涨，晋环比下降、同比上涨。12 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2223.90 万吨，环比上月上涨 181.60 吨，涨幅为 8.89%，同比上涨 332.60 万吨，涨幅为 17.59%；山西产 4904.70 万吨，环比上月下降 437.00 万吨，降幅为 8.18%，同比上涨 654.10 万吨，涨幅为 15.39%；内蒙古产 2010.20 万吨，环比上月上涨 59.70 万吨，涨幅为 3.06%，同比上涨 143.00 万吨，涨幅为 7.66%。 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量同比上涨（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.3 进口 煤及褐煤月度进口量月环比下降，同比显著增长。12 月，煤及褐煤月度进口量达到 5235.00 万吨，同比增长 505.00 万吨，增幅为 10.68%，环比上月下降 263.00 万吨，降幅为 4.78%。 动力煤月度进口量月环比同比均显著增长。12 月，动力煤月度进口量达到 1514.62 万吨，同比下降 18.33万吨，降幅为 1.20%，环比上月下降 174.12 万吨，降幅为 10.31%。 图7：12 月煤及褐煤月度进口