航空运输月度专题：1月油汇向好、国内线运力同比微增，客座率高位维稳

1 月油汇向好、国内线运力同比微增，客座率高位维稳 [Table_Industry] 航空运输月度专题 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 航空运输 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 航空运输月度专题：1 月油汇向好、国内线运力同比微增，客座率高位维稳 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 19 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：各航司发布 2025 年 1 月经营数据。 ➢ 行业客座率恢复到 19 年水平，1 月票价同比略增 1）行业供需：2024 年全年客座率恢复到 2019 年水平。根据民航局公布的 2024 年 12 月行业最新数据，12 月当月行业 ASK、RPK 较 2019 年同期+8.1%、+9.7%，相应客座率达到 82.0%，超过 2019 年同期 1.2pct。1~12月累计行业 ASK、RPK 分别较 2019 年同期+10.2%、+10.3%，累计客座率为 83.3%，较 2019 年同期+0.1pct。分地区看，国内线周转量已恢复正常增长，国际及地区已恢复超八成，12 月当月恢复率超九成。 2）票价情况：1 月同比略增，国际票价涨幅较多。2025 年 1 月平均单程票价 902 元，环比+29.6%，同比+3.8%，受春运影响票价环比回升较多，同时春节错期影响、票价同比略增。分地区看，1 月境内机票价格 865 元，同比+2.9%，国际及地区平均票价 1812 元，同比+6.5%，国际及地区线票价涨幅更多。 3）油汇：1~2 月航油均价同比-10%，年初至今汇率维稳。油价方面，2025年 1~2 月航空煤油出厂价均价 5910 元/吨，较 2024 年同期均价-10.1%，较 2019 年全年均价+20.6%，油价有一定回落。原油价格上，近期油价小幅波动维稳，至 2025 年 2 月 17 日，布伦特原油期货结算价为 75.22 美元/桶，较 2024 年末上涨 0.8%。汇率方面，2025 年初至今汇率维稳。2024年末，中间价美元兑人民币汇率为 7.1884 元。至 2025 年 2 月 18 日，中间价美元兑人民币汇率为 7.1697 元，较 2024 年末-0.26%，汇率持稳。 ➢ 航司 1 月客座率高位持稳，国内线运力同比微增。 1）运营情况：1 月当月情况看，各航司国内线周转量同比微增，客座率基本超 19 年同期；大部分航司国际线运力及周转量超过 19 年同期，客座率略有差距。 2）机队引进：1 月，三大航中东航飞机引进数最多，小航未引进飞机。1月三大航中东航飞机引进架数最多，共引进 6 架飞机，净增长 4 架。国航其次，引进及净增长 4 架飞机；南航引进 4 架净增长 3 架飞机。春秋和吉祥未引进退出飞机，海航引进及净增长 2 架飞机。 ➢ 投资建议： 1 月国内线运力同比微增，客座率高位持稳，油汇因素向好。2025 年运力供给增速放缓确定性增强，票价 2024 年跌幅较多、处于低位水平，若随经济复苏、出行需求提升，票价向上有望带来航司业绩高弹性，叠加油价中枢下行、汇率稳定等因素，航司利润向上空间可期。看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 投资评级：看好 ➢ 风险因素：出行需求增长不及预期，国际航线恢复不及预期，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 1 行业客座率恢复到 19 年水平，1 月票价同比略增 ....................................................................... 5 1.1 行业整体供需：2024 年全年客座率恢复到 2019 年水平 .................................................. 5 1.2 票价：1 月同比略增，国际票价涨幅较多 .......................................................................... 6 1.3 油汇：1~2 月航油均价同比-10%，年初至今汇率维稳 ..................................................... 7 2 航司 1 月客座率高位持稳，国内线运力同比微增 ........................................................................ 9 2.1 运营情况：1 月国内线运力同比微增，客座率高位持稳 .................................................. 9 2.2 机队引进：1 月东航及国航净增加 4 架飞机，小航未引进退出飞机 ............................ 11 3 投资建议 ......................................................................................................................................... 13 4 风险因素 ......................................................................................................................................... 14 表 目 录 表 1： 六家上市航司 2025 年 1 月当月运营情况一览 ................................................................................. 9 表 2： 六家上市航司 2025 年 1 月末机队规模 ..................................................