生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：1月供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔行业：1 月供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡 ——生猪养殖行业月度跟踪 2025 年 2 月 18 日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 行业供需表现：1 月生猪均价回调，仔猪价格表现偏强。农业农村部监测数据显示，2025 年 1 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 33.97 元/公斤、16.61 元/公斤和 27.89 元/公斤，环比变化分别为 2.41%、-0.21%和-0.61%。1 月猪价受月初元旦、月末春节的短暂提振，呈现“涨跌涨”趋势，生猪月度均价回调。进入 2 月，猪价回调明显，截止 2 月 14 日，全国出栏生猪均价 14.8 元/公斤。供应端：养殖端对春节后价格看跌，1 月份养殖端出栏积极性提升，出栏节奏加快，出栏均重降低，市场供应整体充足。2 月进入节后淡季，生猪交易平淡，出栏量明显下降。消费端：1 月月初月末受节日提振，需求量阶段性走高，但月度整体需求依然偏弱。2 月供需均下行，生猪整体供过于求局面仍在持续，生猪价格弱势运行。1 月屠宰开工率环比增长，生猪屠宰开工率回升 2.83 个百分点至 39.16%；毛白价差 5.72 元/公斤，消费端有所提振。 产能变化趋势：农业农村部数据显示，12 月能繁母猪存栏量 4078 万头，环比下滑 0.05%，增长趋势再度被打破。从三方数据来看，1 月涌益样本数据回升0.63%。二元母猪价格走势平稳，母猪补栏情绪持续谨慎。仔猪市场从 1 月份开始明显活跃，头均价格由不足 400 元涨至 500 元以上。主要由于一季度处于仔猪补栏旺季，今年部分需求提前至春节前释放。2 月涨至高位后，仔猪价格承压，主要是由于近期豆粕价格上涨明显，养殖成本压力提升，部分养户转向二育。生猪价格低位叠加成本上行，能繁母猪或维持震荡走势，或有助于 25年末 26 年初供需矛盾缓解。 后市周期预判：我们判断 25 年猪企有望维持在盈利区间，猪价下行期，成本领先的龙头养殖企业竞争力有望进一步凸显。估值方面，行业指数 PB 近期略有抬升，符合我们此前对于估值修复的预期。我们认为随着 25 年提振消费的政策陆续落地，养殖龙头有望迎来估值修复。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、神农集团等。 1 月上市企业销售数据：  销售均价回调。各家生猪养殖企业 1 月份销售均价环比小幅下行，其中温氏股份、正邦科技和新希望 1 月份实现生猪销售均价分别为 15.77、15.34 和 15.41 元/公斤，均价环比分别下降 0.76%、3.88%和 0.64%。  出栏量小幅下行。1 月末正值春节假期，月度销量环比略有下行。温氏股份、正邦科技和新希望 1 月份实现生猪销量分别为 290、57 和 150 万头，环比分别变动-4.64%、-3.76%和-5.83%。  出栏均重有所下降。温氏股份、正邦科技、新希望 1 月出栏均重分别为116.97、129.47、89.07 公斤。除华统股份、京基智农和东瑞股份之外，其他猪企出栏均重环比均下降。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 100 2.21% 行业市值(亿元) 12447.52 1.29% 流通市值(亿元) 9514.27 1.22% 行业平均市盈率 29.18 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050006 -26.1%-14.9%-3.7%7.6%18.8%30.0%2/195/208/1911/182/17农林牧渔沪深300P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：1 月供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡 .................................................................................................................................. 3 2. 销售均价小幅下行，出栏均重有所下降 ............................................................................................................................... 5 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 7 相关报告汇总 ........................................................................................................................................................................... 8 插图目录 图 1： 猪价走势（元/千克） ................................................................................................................................................... 3 图 2： 生猪屠宰开工率 ........................................................................................................................................................... 3 图 3： 毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤） ................................................................................................................................ 3 图 4： 全国能繁母猪存栏及变化（万头 %） ............................................