有色金属：《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027）》有哪些新看点？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 8 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027）》有哪些新看点？ [Table_Invest] 有色金属 评级： 看好 日期： 2025.02.17 [Table_Author] 分析师 王小芃 登记编码：S0950523050002 ： 021-61102510 ： w angxiaopeng@wkzq.com.cn 分析师 于柏寒 登记编码：S0950523120002 ： 021-61102510 ： yubaihan@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/2/14 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《有色金属脉动跟踪：再通胀预期升温，金属价格普遍走强》(2025/1/20)  《特朗普 2.0 铜金价格前瞻——基于特朗普1.0 的复盘》(2025/1/20)  《低轨卫星结构拆解：单一价值量最大的组件在哪里？》(2025/1/16)  《有色金属脉动跟踪：复盘全球央行购金，趋势仍将持续》(2025/1/8)  《有色金属脉动跟踪：有色金属脉动跟踪：降息 预 期 降 温， 美元走强压制金属价格》(2025/1/8)  《镍钴系列报告·开篇：周期谷底探寻，镍成本支撑何在？》(2025/1/2)  《矿业巨头启示录系列之一：以终为始，跨越周期——嘉能可和洛钼解密》(2024/12/30)  《有色金属脉动跟踪：矿业并购时代，交易方式如何选择？》(2024/12/24)  《中资矿企风险勘查之路：破局与寻向》(2024/12/23)  《有色金属脉动跟踪：仍需关注降息预期+“特朗普交易”》(2024/12/19) 事件描述 近日，工业和信息化部、国家发展改革委、教育部、自然资源部、生态环境 部、商务部、应急管理部、国务院国资委、海关总署、中国证监会、国家矿 山安监局等 11 部门联合发布《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027 年 ）》。《实施方案》主要目标包括原材料保障、技术创新、产业升级等方面。 事件点评 上游：原材料保障给予量化指引，关注国内重点矿区。《实施方案》提出，到2027 年，力争国内铜矿资源量增长 5%—10%。具体举措包括“推动国内资源增储上产，推进西藏、新疆、云南、黑龙江等重点地区铜矿资源基地建设。”我国铜矿资源矿床规模小，小型矿山占比高达 88%；根据 S&P，大型矿 山（资源量>50 万吨）主要集中于西藏、云南、新疆等地。因此，建议关注上 述重点地区的投资机会。 中游：铜冶炼有序发展，优化产业布局。 1）政策对新增冶炼产能有收紧趋势：继《2024—2025 年节能降碳行动方案》提及从严控制铜冶炼新增产能之后，本次方案再次强调了“新建矿铜冶 炼项目需配套相应铜精矿”及“大气污染防治重点区域不再新增铜冶炼产能”。根据 SMM，2025 年及之后中国规划的新增铜冶炼产能 250 万吨，“配 套铜精矿”政策预计将影响 40%的新增铜冶炼产能。 2）优化产业布局，培育优质企业：在地理区域上，引导产能向具有资源能源优势及环境承载力地区有序转移；鼓励铜冶炼和化工、建材等产业耦合发 展，实现副产硫等就地转化。除此之外，政策提及提升铜采选、冶炼环节集中 度。 3）其他方面：本次《实施方案》提及“提高加大铜矿中铼等伴生资源 评价 ”。铼主要从钼和铜的冶炼过程中回收。铼适用于高温和强热震环境，高温 合金在铼用量中占比达到 70-80%，下游广泛用于航空航天、石油重整催化 剂等。 下游：鼓励创新，提及“高纯无氧铜、高端压延铜箔、高端引线框架材料等高性能铜合金材料”等关键技术攻关。 1）高纯无氧铜：无氧铜具有优良的导电、导热和延展性，主要应用于 电子电信、汽车、航天等领域。根据 WGR 预计，2032 年高纯无氧铜市场规 模 38 亿美元，2024-2032 年 CAGR 为 3.3%。 2）压延铜箔：相对于锂电铜箔，压延铜箔能够多次弯曲、折叠使用、表面比较光滑，因此多用于要求挠曲性比较好的柔性印制线路板中。根据北方铜 业，2020 年我国大陆消耗线路板用压延铜箔约为 2.5 万吨。而 2024 年中 国压延铜箔产量为 8128 吨，同比+17%，其余高端压延铜箔需要依赖进口。 3）高端引线框架材料：国内以蚀刻材料为代表的半导体引线框架材料市场空间较大，2022-2029 年全球半导体引线框架市场规模复合年增长率为 6.9%。而我国关键高端引线框架铜合金产品大部分依赖进口，主要面临品种及 产量有限、性能不稳定、良品率、成材率较低等问题，产品自给率不足 10%。 风险提示： 1、全球铜矿供给释放超预期、中国政策实行力度超预期，对铜冶炼行业产能及利润产生影响。2、行业受到铜矿干扰率波动、冶炼厂超预期的减产行为等带来风险。3、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险。 -7%0%8%15%22%30%2024/22024/52024/82024/11有色金属沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 8 [Table_Page] 有色金属 2025 年 2 月 17 日 事件 近日，工业和信息化部、国家发展改革委、教育部、自然资源部、生态环境部、商务 部、应急管理部、国务院国资委、海关总署、中国证监会、国家矿山安监局等 11 部门联合 发布《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》。 《实施方案》主要目标为：到 2027 年，铜产业链供应链韧性和安全水平明显提升， 主要从原材料保障（力争国内铜矿资源量增长 5%—10%，再生铜回收利用水平进一步提高 ）、技术创新（突破一批铜资源绿色高效开发利用关键工艺和高端新材料，高端装备制造能 力明显增强）、产业升级（培育一批优质企业，产业结构进一步优化）等方面进行了展开。展望 2035年，形成产业结构合理、技术创新水平高、质量效益好、全球竞争力强的发展格局。 上游：加大能源保障 《实施方案》提出，到 2027 年，力争国内铜矿资源量增长 5%—10%。根据 USGS，目前国内铜矿储量为 4100 万吨，占全球比例的 4%，全球排名第 8。假设储量增长 10%，在 其他国家储量不变的情况下，中国铜矿储量占比提升至 5%。 1）关注国内重点地区铜矿资源项目。《实施方案》提出，推动国内资源增储上产，加 强国内重点成矿区带内铜矿资源调查与勘查，推进西藏、新疆、云南、黑龙江等重点地区铜矿资源基地建设，新建一批大中型铜矿山。我国铜矿资源矿床规模小，小型矿山占比高达 88%；根据 S&P，大型矿山（资源量>50 万吨）主要集中于西藏、云南、新疆等地。 图