AI眼镜行业深度：AI眼镜行业，端侧AI赋能持续深化，终端产品有望起量爆发

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电子 [Table_Date] 发布时间：2025-02-11 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 11% 2% 58% 相对收益 7% 7% 42% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 458 总市值（亿） 94,154.87 流通市值（亿） 73,788.80 市盈率（倍） 49.05 市净率（倍） 4.09 成分股总营收（亿） 30,128.68 成分股总净利润（亿） 956.31 成分股资产负债率（%） 45.26 [Table_Report] 相关报告 《全球晶圆厂估值新法：单位产能市值的分部展开》 --20250206 《科技革命提升效率，开启 AI 与智驾落地之时》 --20250111 《电子行业：灵蛇吐珠，前瞻四大科技趋势》 [Table_Author] 证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 lijiu1@nesc.cn 研究助理：张东伟 执业证书编号：S0550123070036 zhangdw1@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 AI 眼镜行业：端侧 AI 赋能持续深化，终端产品有望起量爆发 --- AI 眼镜行业深度 报告摘要： [Table_Summary] 新奇体验引发关注，Ray-Ban Meta 火爆出圈。端侧 AI 赋能消费电子，而眼镜是人类穿戴设备中最靠近嘴巴、耳朵和眼睛这三大感官的物体，技术进步使其成为端侧 AI 落地绝佳载体，并且在可穿戴创新产品中，相比 XR 设备，AI 眼镜更专注语音交互，佩戴也更轻量便捷，适配运动、户外、工作和学习等多种场景。Ray-Ban Meta 凭借时尚的外观、视频平台的联动以及大模型的接入成为 2024 年备受业内外关注的智能产品，销量逐季度攀升甚至一度出现断货现象。Ray-Ban Meta 的放量证明 AI 眼镜有独特的优势及体验，尽管存在续航焦虑、体感太重、价格偏贵等问题，但确实存在真实需求：第一视角拍摄（POV）、免提拍摄（语音交互）、AI 语音助手、音频（听音乐/通话）。基于用户更关注拍摄功能的现状，我们认为未来配备摄像头或成主流。 科技企业纷纷布局，2025 年或成为起量元年。我们认为，智能眼镜可以在一个单品上实现“普通眼镜+支持多模态交互的 OWS 耳机+mini 运动相机”的三种实用功能，从而真正实现行业层面的供给升级。科技企业们纷纷布局 AI 眼镜，刺激整个产业蓬勃发展，据 VR 陀螺，目前已有超40 家国内外厂商入局 AI 眼镜，涉及产品数量预计超过 50 款，供给的大幅增加有望让 AI 眼镜的平均价格继续下探，从而为未来放量提供基础。软件层面，AI 眼镜需要低成本高性能大模型+应用生态适配，硬件层面，只有当续航时间长、重量足够轻便、价格足够便宜三要素均满足条件，AI 眼镜作为新产品才能真正起量，当前起量条件或已全部满足：1）软件：DeepSeek 引领开源技术生态，低成本高性能利好端侧 AI 爆发，互联网厂商也推出大模型互动方案进行针对性软件适配；2）硬件：新产品性能快速迭代，厂商发力续航&减重。对标 TWS 耳机发展历程，我们认为，AI 眼镜有望复刻 TWS 耳机高速增长实现快速起量，2025 年或将成为 AI 眼镜起量元年，我们预计 2029 年 AI 眼镜全球出货量将有望破亿。 芯片有望国产替代降本，电池扩容加续航是确定趋势。以 RayBan Meta为例进行 BOM 拆解，注意到芯片是眼镜最大成本项，SoC 芯片、电源管理芯片及 WiFi 蓝牙芯片均出于高通，未来有望通过国产替代实现继续降本。展望未来，AI 眼镜可能的变化趋势是：1）采用增加多块电池+单块电池扩容实现续航提升，端侧 AI 给硬件带来的性能压力和功耗增加使得消费电池扩容成为必然趋势；2）增加摄像头数量实现更好的拍摄效果。 投资建议：我们看好端侧 AI 的长期发展趋势，建议关注 AI 眼镜 SoC、存储、电池、光学、配镜及镜片、ODM/OEM 以及品牌等产业链核心环节。相关标的：1）SoC：恒玄科技；2）存储：佰维存储、兆易创新；3）电池：欣旺达，珠海冠宇；4）光学：舜宇光学科技；5）ODM/OEM：华勤技术；6）品牌：小米集团。 风险提示：需求不及预期，技术迭代不及预期，行业竞争加剧 -20%0%20%40%60%80%2024/22024/52024/82024/11电子沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 电子/行业深度 目 录 1. 新奇体验引发关注，Ray-Ban Meta 火爆出圈 ................................................ 4 1.1. 兴起历程：端侧 AI 拓展赋能范围，眼镜成落地绝佳载体 ................................................. 4 1.2. 产品形态：用户更关注拍摄功能，未来配备摄像头或成主流 ........................................... 7 1.3. 现存问题：续航焦虑+体感偏重+价格偏贵 ........................................................................... 9 2. 科技企业纷纷布局，2025 年或成为起量元年 ............................................... 12 2.1. 供给驱动：科技企业纷纷布局，刺激整个产业发展 ......................................................... 12 2.2. 行业新变化：软硬件均迎来技术升级，或已具备起量条件 ............................................. 15 2.3. 行业空间：对标 TWS 耳机发展历程，2025 年或成为起量元年 ...................................... 20 3. 芯片有望国产替代降本，电池扩容加续航是确定趋势 ................................ 24 4. 投资建议 ............................................................................................................ 28 5. 风险提示 .....................................