石油加工行业原油月报：IEA上调2025年原油需求增量预期

证券研究报告 行业研究——数据专题 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 本次评级——看好 上次评级——看好 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：IEA 上调 2025 年原油需求增量预期 [Table_ReportDate0] 2025 年 2 月 11 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2025 年 2 月 7 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 74.66、71.00、68.52、68.15 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-3.10%）、WTI 原油（-4.38%）、俄罗斯 ESPO（-6.38%）、俄罗斯 Urals（-5.03%）。2025 年年初至 2025 年 2 月 7 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-1.67%）、WTI 原油（-2.91%）、俄罗斯 ESPO（-4.77%）、俄罗斯 Urals（-0.53%）。 ➢ 【原油库存板块】根据 2025 年 1 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测2025 年全球原油库存变化分别为+70.03、+24.43、-107.82 万桶/日，较 2024 年 12 月预测分别-20.82、+33.87、+17.36 万桶/日，其中 OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测 2025 年库存变化平均为-4.45 万桶/日，较 2024 年 12 月预测均值+10.14 万桶/日。EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+72.71、-101.48 万桶/日，两机构预测 2026 年库存变化平均为-14.39 万桶/日。对于 2025Q1，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为+59.99、-55.35、-59.92 万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-18.42 万桶/日，较 2024 年 12 月预测平均库存变化分别为-37.79、+18.17、+8.96 万桶/日。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2025 年 1 月报中对 2025 全球原油供给预测分别为 10465.58、10434.89、10411.72 万桶/日，较 2024 年原油供给分别+173.24、+175.53、+183.95 万桶/日，相较 2024 年 12 月预测分别-16.98、+8.49、+10.97 万桶/日；IEA、EIA、OPEC 对 2026 年原油供给预测量分别为 0.00、10588.29、10561.06 万桶/日，较 2025 年原油供给分别+0.00、+153.40、+149.34 万桶/日。具体来看，2025 年 1 月 IEA、EIA、OPEC 预测2025Q1 全球原油供给同比增量分别+137.34、+107.82、+141.45万桶/日，相较 2024 年 12 月预测变化分别-35.44、+1.79、+13.46万桶/日。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2025 年 1 月报中对 2025 全球原油需求预测分别为 10395.55、10410.46、10519.54万桶/日，较 2024 年原油需求分别+105.42、+133.21、+144.84 万桶/日，相较 2024 年 12 月预测量分别+6.81、-22.66、-7.27 万桶/日； EIA、OPEC 对 2026 年原油需求预测量分别为 10515.58、10662.55 万桶/日，较 2025 年原油需求分别+105.12、+143.01万桶/日。具体来看，2025 年 1 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q1 全球原油需求或将分别同比+121.27、+176.42、+144.40 万桶/日，相较2024 年 10 月预测量分别+2.35、-16.38、+4.50 万桶/日。 ➢ 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 （601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。（4）美国对 OPEC+组织施压增产的潜在可能。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 6 全球原油供给 .....................................................................................................................................................................................