电力设备与新能源行业研究：新能源全面入市开新篇，广东海风密集开工，固态电池持续催化

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 光伏&储能：国常会研究化解重点产业结构性矛盾措施，句句不提光伏，句句都是光伏；“新能源全面入市”纲领性政策文件正式落地，开启新能源高比例渗透的行业新篇章；节后复工及政策节点有望驱动终端需求快速回暖，产业链自律控产情况维持良好，景气修复进行时，重申“玻璃、电池片、新技术、大储”四大重点推荐方向。 风电：年后广东多个重点海风项目启动建设，阳江帆石一项目全面动工，青州五、七海风项目预计一季度大规模设备入海动工，汕头 6GW 海风集中送出项目陆上部分前期准备工作有序推进。广东海风项目储备量大，高压柔直项目多，随着项目陆续开工建设，重点看好具备区位优势的海缆龙头业绩兑现。 电网：1）《深化新能源上网电价市场化改革》发布后，新能源电站市场交易收入和价差补偿收入需要主动交易策略，看好新能源电站市场交易新需求方向；2）拟对甘肃-浙江特高压直流作环评、四川省提出加快核准开工攀西特高压交流工程，重申当前板块底部布局机会；3）AIDC 需求高景气，再次强调核心厂商领衔国产化突围和海外扩张能力。 新能源车：2 月 10 日晚，比亚迪召开智能化发布会，正式推出天神之眼 C 智驾系统，并推出相应智驾版车型：从海鸥到最新的比亚迪夏全系标配；其中天神之眼 C 智驾系统采用三目视觉方案，可支持代客泊车和高速 NOA，后续会推送城市通勤 NOA。智驾版车型定价与老款定价保持一致，超预期。预计比亚迪销量、业绩维持强势。 锂电：2 月 11 日晚，宁德时代公告正式向港交所提交上市申请，保荐人包括美银、中金、摩根大通、高盛等，募集资金用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充；固态电池产业持续催化，2 月 15 日至 16 日，中国全固态电池产学研协同创新平台将举办年会，后续催化还包括 3.6-3.7 全固态电池技术交流大会；4.16-4.18CLNB 全固态电池前瞻技术论坛等，建议关注固态电池产业链。 氢能与燃料电池：中石化库车项目的成功运行，印证绿氢在重工业脱碳中的商业价值，叠加政策持续加码，行业已进入从示范向规模化发展的临界阶段，围绕“技术突破+场景拓展”主线，把握绿氢替代高碳灰氢、风光制氢成本下探带来的长期红利；华电达茂旗至包头市区氢气长输管道工程项目获核准，管道输氢能降低 80%左右的企业氢气运输成本。 本周重要行业事件： 光储风：发改委、能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》；通威股份公告终止对润阳股份意向增资事项，拟继续探讨多晶硅业务合作；广东省多个重点海风项目节后启动建设。 电网：甘肃-浙江特高压直流拟环评公示；2025 年新疆新建、续建超特高压电网工程 41 项；南网人工智能创新平台完成 DeepSeek 的本地部署；国网西南电力研究院成立；全球首套±800 千伏特高压直流量子电流传感器研制成功。 新能源车&锂电：比亚迪召开智能化发布会，吉利银河 L6 EM-i 正式上市，宁德时代公告正式向港交所提交上市申请，中国全固态电池产学研协同创新平台将举办年会。 氢能与燃料电池：中广核又一风光制氢项目获批，制氢 1.03 万吨/年、储氢 13.85 吨；中石化库车绿氢项目预计 2026年达到年产 2 万吨目标；国富氢能携手西门子，全球范围内拓展绿氢市场；三峡集团布局兆瓦级 AEM 制氢项目；甘肃打造河西“绿氢走廊”。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情  光伏&储能：国常会研究化解重点产业结构性矛盾措施，句句不提光伏，句句都是光伏；“新能源全面入市”纲领性政策文件正式落地，开启新能源高比例渗透的行业新篇章；节后复工及政策节点有望驱动终端需求快速回暖，产业链自律控产情况维持良好，景气修复进行时，重申“玻璃、电池片、新技术、大储”四大重点推荐方向。  一、国常会研究化解重点产业结构性矛盾措施，强调“供需两侧发力”，虽未明确点名光伏行业，但“句句都是光伏”。  据 2 月 10 日新闻联播报道，李强主持召开国务院常务会议，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施。会议指出，要坚持从供需两侧发力，标本兼治化解重点产业结构性矛盾等问题，促进产业健康发展和提质升级。要优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后低效产能退出，增加高端产能供给。要优化市场监管，加强行业自律，共同维护公平竞争、优胜劣汰的市场秩序。  尽管新闻稿并未明确点名“重点产业”是什么，但根据我们此前（参考上周周报）梳理的去年 10 月以来由发改委、能源局、工信部、财政部、商务部等重点部门围绕新能源行业发布的密集政策，以及光伏行业协会举行的各类企业座谈会，我们有理由相信，我国光伏产业当前存在的显著“结构性矛盾”，无疑是亟待政策措施化解的重点对象。对会议指出的内容，我们提炼解读如下：  坚持从供需两侧发力：近几个月来，市场始终更关注供给侧政策，而对需求侧惯性悲观，“供需两侧发力”的表述，符合我们一直强调的：不应轻视国家“托需求”的决心和相关政策潜力的观点。尽管过去几年国内光伏连续的装机高增长，令电网接入、电力消纳的挑战比预期来得更早、更剧烈，但我们认为，避免需求端“大起大落”（尤其是防范“大落”风险）仍然是我国新能源相关政策导向的重要目标函数之一，我们也相信政策端有充足的工具组合能够在必要时对需求进行支撑。从最新发布的新能源电价市场化政策看，明确提出了“差价合约、新老划断”等核心积极要素，正充分体现政策对需求端的“呵护”态度。  优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组：明确了对供给端“结构性矛盾”的政策措施方向，后续若出台针对光伏供给侧相关政策，我们预计上游（玻璃、硅料、硅片）将围绕能耗进行管控，利好技术水平及规模优势领先的头部企业；下游（电池片、组件）将大概率围绕效率指标制定与执行，利好研发储备深厚的新技术龙头及相关辅材供应商。  推动落后低效产能退出、增加高端产能供给：可见政策导向并非一味“限制行业发展”，在对供给端落后产能积极做减法的同时，仍提到了增加高端供给，从而确保我国优势产业保持领先的全球竞争力。  加强行业自律：自去年 12 月宜宾年度会议上各环节主流企业就“自律控产”基本形成一致意见以来，当前行业整体执行情况良好，预计后续以硅料环节为代表的行业自律控产有望有序维持，护航上游去库，驱动产业链价格及盈利修复。  二、新能源全面入市政策打开行业发展新篇章，是解决高比例风光电力系统电价发现问题的关键一步，同时有望助推储能利用率提升及格局改善。  2 月 9 日，发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，推动新能源上网电量全面进入电力市场，通过市场交易形成价格。  我们认为，新能源电价市场化落地标志着行业新篇章的开启，“新老划断、差价合约”是政策核心积极要素，短期或引发一定规模抢装、加速行业景气度修复，中长期则大幅改善了当前新能源发电项目长期收益率可预测性差的痛点。  本政策对发电企业相对友好，存量项目的