工地复工节奏偏慢，钢材价格回落

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250216 工地复工节奏偏慢，钢材价格回落 2025 年 02 月 16 日 ➢ 价格：本周钢材价格下跌。截至 2 月 14 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3300 元/吨，较上周降 100 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3520 元/吨，较上周降 80 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3460 元/吨，较上周降 100 元/吨。冷轧 1.0mm 价格为 4090 元/吨，较上周升 10 元/吨。普中板 20mm 价格为 3460元/吨，较上周降 60 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。 ➢ 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-42 元/吨，-29 元/吨和+7 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。 ➢ 产量与库存：截至 2 月 14 日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 814 万吨，环比升 5.09 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 0.8 万吨，板材产量周环比升 5.89 万吨，螺纹钢本周减产 5.65 万吨至178.15 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 170.3 万吨、7.85 万吨，环比分别-11.3 万吨、+5.65 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 132.38 万吨至 1278.38 万吨，钢厂总库存 542.75 万吨，环比增 19.01 万吨，其中，螺纹钢社库增 96.7 万吨，厂库增 17.28 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 64.17 万吨，环比降 67.38 万吨，本周建筑钢材成交日均值 5.66 万吨，环比节前下降 14.6%。 ➢ 投资建议：工地复工节奏偏慢，钢材价格回落。百年建筑调研显示，节后全国工地复工偏慢，资金到位率偏低，引发市场对下游需求的担忧，黑色系期货价格普遍回落。李强总理在国常会中指出，提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。长期来看，“以旧换新”政策延续，板材需求有望提振。原料端节后进入复产周期，叠加钢厂补库，原料短期相对偏强，但长期来看，原料供需偏宽松。后续重点关注下游需求恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600019.SH 宝钢股份 6.80 0.54 0.41 0.49 13 17 14 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 4.42 0.74 0.50 0.67 6 9 7 推荐 600282.SH 南钢股份 4.39 0.34 0.38 0.40 13 12 11 推荐 000708.SZ 中信特钢 11.90 1.13 1.02 1.14 11 12 10 推荐 603995.SH 甬金股份 19.36 1.23 2.03 2.24 16 10 9 推荐 301160.SZ 翔楼新材 75.99 2.51 2.50 2.89 30 30 26 推荐 002318.SZ 久立特材 23.54 1.53 1.46 1.75 15 16 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.33 0.63 0.60 0.69 9 9 8 推荐 601686.SH 友发集团 5.40 0.40 0.43 0.47 14 13 11 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.51 0.18 0.28 0.37 31 20 15 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 2 月 14 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20250209：节后需求回升，关注下游复工进度-2025/02/09 2.钢铁周报 20250126：钢材绝对库存偏低，关注节后需求恢复速度-2025/01/26 3.钢铁周报 20250119：表需强于季节性，钢材价格上行-2025/01/18 4.钢铁周报 20250112：财政政策加力提效，“两重“”两新“支撑钢材需求-2025/01/11 5.钢铁周报 20250105：以旧换新政策延续，需求预期有望提振-2025/01/04 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 .................................................................................................................