通信行业重大事项点评：DeepSeekR1、V3火爆出圈，国产大模型及算力产业链加速成熟

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 通信 2025 年 02 月 04 日 通信行业重大事项点评 推荐 （维持） DeepSeek R1&V3 火爆出圈，国产大模型及 算力产业链加速成熟 事项： ❑ 近期 DeepSeek 发布多款 AI 模型，涵盖语言及多模态不同类型，性能表现行业领先，成本优势明显。 评论： ❑ DeepSeek 多款模型出圈，以极具竞争力的成本，实现行业领先性能表现。DeepSeek 发布并开源了 DeepSeek-V3 及 R1 模型，得益于在算法、框架和硬件层面的整体优化设计，DeepSeek 前述各模型使用极具竞争力的成本，实现行业领先的性能表现。DeepSeek 的出现及开源有助于国内算力资源与模型应用的双向奔赴，新的软件生态可使得国产算力也具备大规模落地应用条件，有望带动整体国产算力需求的释放。此外英伟达、微软、亚马逊等众多海外算力巨头对 DeepSeek 模型的支持，有助于 DeepSeek 开源生态圈的成熟扩大，有望推动全球 AI 产业的快速发展和 AI 应用的爆发落地。我们认为 DeepSeek 火爆出圈对于算力产业链的影响将体现在以下几个方面： ❑ 1）推理方面，成本重构驱动产业革命，端侧 AI 迎来黄金发展期。DeepSeek 本质上是通过算法架构优化和算力资源调度创新实现的成本重构，而 DeepSeek的开源权重也有助于产业链的二次开发部署，在助推 AI 应用繁荣发展的同时，也将创造更多的推理算力需求。低成本推理有助于推动 AI 应用突破，带动整体推理集群部署，建议关注推理需求涌现带来的 AIDC 建设及规模化 GPU 算力及通信网络部署需求，重点推荐润泽科技，建议关注光环新网。此外，建议重点关注端侧 AI 的率先落地，重点推荐广和通，建议关注中兴通讯、美格智能； ❑ 2）训练方面，训练成本降低有助于需求规模的释放，杰文斯悖论酝酿长期动能。DeepSeek 预训练成本远低于行业水平，我们认为短期 AI 训练市场对于顶尖性能 GPU 的超大规模集群投资情绪可能出现压力，但也需认识对于整个DeepSeek 大模型的完整开发训练，同样需要耗费极大算力，预训练只是其中很少部分的成本占比，还有更多的算力耗费在测试新思路、新架构和消融实验等。此外随着 AI 应用端持续落地，训练投资有望迎来杰文斯效应，由推理需求涌现拉动更多更高的训练需求，长期维度上我们仍坚定看好训练对算力的需求，建议关注重点 AI 应用爆发带来训练算力释放的节奏，重点关注英伟达、博通等北美 AI 硬件产业链对应标的，重点推荐天孚通信、新易盛、中际旭创。 ❑ 国产算力有望加速迭代，建议重点关注国产算力产业链。我国 AI 大模型及国产算力产业链持续突破，取得可对标全球先进水平的成就，生态圈日趋成熟。根据中国银行官网，2025 年 1 月 23 日中国银行在京发布《支持人工智能产业链发展行动方案》，将在未来五年为人工智能全产业链各类主体提供不少于一万亿元专项综合金融支持，以金融力量支持国家科技自立自强，加大对国家战略科技力量与科技领军企业的支持力度，助力“卡脖子”关键领域核心技术攻关，国产算力产业链有望核心受益。建议关注国产 GPU、服务器、交换机、光模块、高速铜缆等国产算力各细分产业链，重点推荐盛科通信，建议关注光迅科技、锐捷网络、华工科技、紫光股份、共进股份等。 ❑ 风险提示：AI 需求不及预期、国产算力发展不及预期、国际贸易局势变化 证券分析师：欧子兴 邮箱：ouzixing@hcyjs.com 执业编号：S0360523080007 证券分析师：陆心媛 邮箱：luxinyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524040002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 125 0.02 总市值(亿元) 46,630.94 4.87 流通市值(亿元) 16,677.37 2.21 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.7% 25.2% 32.7% 相对表现 -1.6% 13.3% 18.2% 相关研究报告 《通信行业周报（20250120-20250126）：国内外 AI市场均实现快速突破，千帆 06 组卫星成功发射》 2025-01-26 《通信行业周报（20250113-20250119）：英伟达CPO 交换机预计于 3 月亮相 GTC，芯片禁令下利好国内自主可控算力发展》 2025-01-19 《通信行业周报（20250106-20250112）：CES 2025多项新品推出，建议关注 AI 硬件突破及端侧 AI》 2025-01-12 -1%21%43%65%24/0224/0424/0624/0924/1125/012024-02-05~2025-01-27通信沪深300华创证券研究所 通信行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 DeepSeek 发布多款 AI 模型，性能行业领先且价格优势显著 ................................... 4 （一） DeepSeek-V3 性能比肩 GPT-4o 等主流开源及闭源模型.................................. 5 （二） DeepSeek-R1 性能对标 OpenAI o1 正式版 ...................................................... 6 （三） 首个多模态大模型 Janus-Pro 在文字转图像性能上比肩 DALL-E 3 等主流多模态模型 ............................................................................................................................. 8 二、 DeepSeek-V3 从训练技术、训练框架等方向进行了优化，降低训练成本 ............... 9 通信行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 DeepSeek 发展历程及模型发布 ................................................................................ 4 图表 2 DeepSeek-V3 性能比肩 GPT-4o 等主流开源及闭源模型 ....................................... 5 图表 3 DeepSeek-V3 性能与主流开源及闭源模型对比 ...................................................... 6 图表 4 DeepSeek-R1 性能对标 OpenAI o1 正式版 ....