“数论”摊余成本法债基：2024年资产规模小幅回落，金融债配置增加

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容“数论”摊余成本法债基2024 年资产规模小幅回落，金融债配置增加核心观点固定收益专题研究证券分析师：董德志证券分析师：赵婧021-609331580755-22940745dongdz@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980513100001S0980513080004证券分析师：陈笑楠021-60375421chenxiaonan@guosen.com.cnS0980524080001基础数据中债综合指数254.5中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.65企业/公司/转债规模(千亿)69.1/24.2/7.3市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公募基金四季度转债持仓分析-主动型转债基金规模提升，增配 TMT、家电及汽车》 ——2025-01-24《固定收益专题报告-减持新规、熊牛转换下的私募 EB 资产再探》——2025-01-21《资金观察，货币瞭望——资金面出现波澜，稳汇率压力下预计1 月市场利率上行》 ——2025-01-18《2024 年债券行情回顾-迈入 1.0%时代》 ——2025-01-03《资金观察，货币瞭望——跨年资金面较为紧张，12 月市场利率季节性上行》 ——2024-12-19摊余成本法定义：摊余成本法就是以资产买入的成本计价，按照票面利率并考虑其买入时的价格（溢价或折价），在剩余期限内进行摊销，每日计提收益，摊余成本法最大的特点是资产净值不受市场每天涨跌影响。债基规模：摊余成本法债基在 2019 年和 2020 年迎来发行高峰期，2021年起发行数量和规模大幅回落。截止 2024 年末，存量摊余成本法债基共有 178 只，总资产规模为 20,517 亿元，净资产规模为 13,723 亿元。杠杆率及净值增长率：近年来，摊余成本法债基的杠杆率稳定在 1.50 左右，2024 年末杠杆率为 1.50。2021 年以来，摊余成本法债基的平均年化净值增长率在 3.0%左右波动，2024 年摊余成本法债基的平均净值增长率为 2.99%。资产配置：资产配置方面，债券资产在摊余成本法债基的资产配置中占据主导地位，另外还有少量银行存款和买入返售资产。券种配置：具体券种来看，摊余成本法债基的债券资产以利率债和金融债为主，其中利率债主要包含国债、地方政府债和政策性银行债。另外，摊余成本法债基还少量配置了企业发行的债券、同业存单和其他债券。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录摊余成本法债基发行情况 ........................................................ 4摊余成本法债基资产情况 ........................................................ 4摊余成本法债基杠杆率情况 ...................................................... 5摊余成本法债基净值增长率情况 .................................................. 5摊余成本法债基大类资产配置 .................................................... 6摊余成本法债基券种配置 ........................................................ 7结论 .......................................................................... 8风险提示 ...................................................................... 9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 摊余成本法债基发行数量 .............................................................. 4图2： 摊余成本法债基发行规模 .............................................................. 4图3： 摊余成本法债基总资产变化 ............................................................ 5图4： 摊余成本法债基杠杆率变化 ............................................................ 5图5： 摊余成本法债基季度平均净值增长率 .................................................... 6图6： 2024 年末摊余成本法债基资产配置 ......................................................7图7： 摊余成本法债基债券资产占比变化 ...................................................... 7图8： 摊余成本法债基银行存款占比变化 ...................................................... 7图9： 摊余成本法债基买入返售占比变化 ...................................................... 7图10： 2024 年末摊余成本法债基券种分布 .....................................................8图11： 摊余成本法债基券种配置占比 ......................................................... 8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4基金净值在估值时常采用两种方法分别是“市值法”和“摊余成本法”。摊余成本法就是以资产买入的成本计价，按照票面利率并考虑其买入时的价格（溢价或折价），在剩余期限内进行摊销，每日计提收益，摊余成本法最大的特点是资产净值不受市场每天涨跌影响。摊余成本法债基发行情况2019 年之前摊余成本法计量的基金以货币市场型基金和短期纯债型基金为主，2019 年中，摊余成本法计量的中长期纯债型基金债基大量发行，摊余成本法债基也在 2019 年和 2020 年迎来了发行高峰期，两年分别发行了 64 只和 105 只，发行规模分别为 3,802 亿元和 6,289 亿元。2024 年没有新发行摊余成本法计量的债基，仅有大成惠嘉一年（代码：007967.OF）增设了一只 C 级分级基金。截止 2024 年末，存续的摊余成本法债基共有 178 只，总