【NIFD季报】政策刺激促股市回升 重组概念股波动加大——2024年度股票市场

2022 年 4 月股票市场NIFD季报主编:李扬尹中立韩宁远2025 年 1 月《 NIFD 季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态 ， 并 对 各 领 域 的 金 融 风 险 状 况 进 行 评 估 。 《 N I F D 季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。 NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出； NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。I 政策刺激促股市回升 重组概念股波动加大 摘 要 美联储降息刺激全球股市上涨，A 股市场在政策刺激下触底反弹。2024 年年末，美联储降息节奏放缓推高了市场的长端利率，美债收益率上升吸引全球资金回流美国，新兴市场出现资本外流和货币贬值。 监管部门鼓励上市公司重组的新政策刺激小市值股票集体上涨，12 月份有关部门重新强调不鼓励借壳重组和跨界重组等投机行为，引导市场回归理性。 被动投资基金增长份额超过主动投资基金，全年 ETF 份额增加 6817.07 亿份。 2025 年股市展望：美联储货币政策转向增加了股市的不确定性，中美利差进一步扩大制约 A 股市场；房地产市场是否能够止跌回稳仍然是股票市场反弹的决定性因素。 本报告负责人：尹中立 本报告执笔人： ⚫ 尹中立 国家金融与发展实验室高级研究员 ⚫ 韩宁远 中国社会科学院大学硕士研究生 【NIFD 季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、2024 年度股市运行回顾 ................................. 1 （一）全球主要股票市场基本呈现普涨态势 .................. 1 （二）中美国债走势出现背离，市场隐忧仍在 ................ 3 （三）并购重组新规导致“壳价值”大幅度波动 .............. 5 （四）被动管理型基金增长规模超过主动管理型基金 .......... 6 二、2025 年市场展望 ...................................... 8 （一）美联储降息放缓，中美利差进一步扩大 ................ 8 （二）实际利率偏高影响货币政策效果，商业银行业绩承压 .... 8 （三）政策持续发力才能实现房地产市场止跌回稳目标 ........ 9 1 一、2024 年度股市运行回顾 （一）全球主要股票市场基本呈现普涨态势 2024 年全球主要股指多数呈现上涨趋势，A 股市场表现较为强劲。我国主要股指年度涨幅均为正值，其中：沪深 300 指数上涨 14.68%，创业板指上涨13.23%，上证综指上涨 12.67%，深证成份指数上涨 9.34%，香港恒生指数上涨17.79%。对比来看，美国道琼斯工业指数上涨 12.88%，标普 500 指数上涨 23.31%，纳斯达克指数上涨 28.64%。 图 1 2024 年度全球主要股指涨幅（%） 数据来源：Wind。 美国纳斯达克指数继 2023 年之后继续领跑全球。2024 年全年，美股“七姐妹”上涨势头不减，英伟达上涨 171.25%，脸书上涨 66.05%，特斯拉上涨 62.52%，亚马逊上涨超 44%，谷歌上涨约 36%，苹果上涨超 30%，微软上涨近 13%。受益于 2024 年人工智能的不断进步以及相关巨头的持续布局，美股市场继续吸引着全球热钱的追逐，这些龙头科技公司股价的积极表现也为美股主要指数的上涨提供了极大动力。 2024 年 A 股市场的银行板块指数上涨 34%，名列第一位。紧随其后的是非银金融行业指数和通信行业指数。关于银行股的强势表现，主要原因有：一是银行股的低估值、高分红吸引资金关注。2024 年初以来，我国的长期国债收益率持续走低，30年期国债收益率跌破2%，使得长线资金配置高分红股票的需求增加。二是维稳资金的作用。为了稳定市场，汇金等政府背景的资金买入银行股。非银-9.63% -8.89%-2.15%5.70%7.55%8.17%9.34%12.67% 12.88% 13.23% 14.68%17.53% 17.79% 18.85%23.31%28.47% 28.64%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2 金融则受益于 2024 年下半年政策刺激，券商及保险类股票普遍上涨。通信行业继续伴随人工智能的发展及相关企业的 AI 资本开支增加而持续上涨。另外，中国移动、中国电信是超级蓝筹股，也是主力机构重点关注的对象。 图 2 31 个申万一级行业 2024 年涨跌幅排名 数据来源：Wind。 医药生物、农林牧渔、美容护理等行业则全年领跌。2024 年度下跌幅度最大的 20 只股票中，医药生物和农林牧渔行业股票占比过半。 表 1 2024 年全年下跌幅度最大的 20 只股票（退市的股票除外） 跌幅 排名 证券 简称 季度涨跌幅（%） 跌幅 排名 证券 简称 季度涨跌幅（%） 1 *ST 博信 -79.67 11 金博股份 -69.87 2 *ST 大药 -79.63 12 固德威 -68.68 3 *ST 龙津 -78.10 13 卡莱特 -67.67 4 *ST 农尚 -74.65 14 坤彩科技 -67.39 5 华恒生物 -74.42 15 *ST 卓朗 -67.37 6 ST 旭蓝 -74.18 16 石英股份 -66.93 7 高测股份 -71.33 17 深科达 -66.60 8 ST 元成 -70.69 18 铂力特 -65.98 9 奕瑞科技 -70.62 19 天宜上佳 -65.98 10 普利制药 -69.89 20 ST 英飞拓 -64.78 数据来源：Wind，2024 年以来退市的已剔除。 值得强调的是，本年度房地产行业指数下跌了 2%，这是该指数连续四年下跌。至 2024 年底，按揭贷款的利率已经降至 3%左右，首套住房和二套住房的首付比例降至 15%，在政策强刺激之下，房地产市场的主要指标出现回升。30 个-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%医药生物农林牧渔美容护理食品饮料轻工制造建筑材料纺织服饰社会服务基础化工房地产钢铁环保传媒电力设备有色金属综合煤炭计算机机械设备建筑装饰石油石化国防军工公用事业交通运输商贸零售汽车电子家用电器通信非银金融银行3 城市的房地产数据显示，2024 年 10 月至 12 月，商品房成交面积持续回升，10月为 1010 万平方米、11 月为 1171 万平方米、12 月为 1545 万平方米，