电力及公用事业行业周报（25WK06）：两部门推动新能源上网电价全面由市场形成

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK06) 两部门推动新能源上网电价全面由市场形成 2025 年 02 月 09 日 ➢ 本周（20250203-20250207）电力板块行情：截至 2025 年 02 月 07 日，本周公用事业板块收于 2275.16 点，上涨 3.88 点，上涨 0.17%；电力子板块收于 3025.72 点，上涨 7.94 点，涨幅 0.26%，沪深 300 本周上涨 1.98%，公用事业走势劣于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万 31 个一级板块中排第 26位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨 4.51%，风力发电上涨 2.23%，热力服务上涨 1.76%，电能综合服务上涨 1.71%，火力发电上涨 0.31%，水力发电下跌 2.00%。 ➢ 本周专题：两部门发文深化新能源上网电价市场化改革，一是推动新能源上网电价全面由市场形成。新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。二是建立支持新能源可持续发展的价格结算机制。新能源参与市场交易后，在结算环节建立可持续发展价格结算机制，对纳入机制的电量，按机制电价结算。三是区分存量和增量项目分类施策。存量项目的机制电价与现行政策妥善衔接，增量项目的机制电价通过市场化竞价方式确定。煤电政府授权合约机制助力四川水火风光同台竞价。1 月 9 日，四川省结合煤电容量电价机制，设定煤电政府授权合约机制，2025 年煤电政府授权合约价格为 439.2 元/兆瓦时（燃煤基准价 401.2 元/兆瓦时，较基准价上浮 9.47%），1 月燃煤火电机组政府授权合约的最大可获得价差为 26.03 元/兆瓦时。龙源电力集团、江苏国信集团、华电集团、华能江苏、华润电力江苏、国电投江苏、大唐国际、三峡新能源、中国海油集团中标江苏 8.05GW 海风项目。其中，国家能源集团龙源电力取得1.60GW 竞配指标，占本轮竞配总容量的 19.88%；国信集团获得 1.55GW 的开发权，占本轮竞配总容量的 19.25%；华电集团获得了 1.05GW 项目，占比13.04%。 ➢ 投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。 ➢ 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600905 三峡能源 4.27 0.25 0.24 0.26 17 18 16 推荐 600900 长江电力 28.13 1.11 1.33 1.42 25 21 20 推荐 601985 中国核电 9.79 0.55 0.57 0.64 18 17 15 推荐 003816 中国广核 3.71 0.21 0.23 0.24 18 16 15 谨慎推荐 600483 福能股份 9.18 1.01 1.08 1.20 9 9 8 推荐 000543 皖能电力 7.20 0.63 0.90 0.95 11 8 8 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.33 0.49 0.57 0.60 11 9 9 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 02 月 07 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理 黎静 执业证书： S0100123030035 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力及公用事业行业周报(25WK04)：24 年用电量同增 6.8%，核发绿证同增 28 倍-2025/01/26 2.电力及公用事业行业周报(25WK03)：24 年规上发电量+4.6%，能源央企 25 年新展望-2025/01/19 3.电力及公用事业行业周报(25WK02)：优化电力调节能力，源网荷储促进绿电消纳-2025/01/12 4.电力及公用事业行业周报(25WK01)：能源法正式实施，新疆双边交易风电电价+10.7%-2025/01/05 5.电力及公用事业行业周报(24WK52)：11 月用电量同比+2.8%，长协电价逐步落地-2024/12/29 行业定期报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 本周专题 .............................................................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪........................................................................................................................................................... 9 2.1 煤炭价格跟踪 ...............................................