节后需求回升，关注下游复工进度

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250209 节后需求回升，关注下游复工进度 2025 年 02 月 09 日 ➢ 价格：本期钢材价格上涨。截至 2 月 7 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3400 元/吨，较上周持平。高线 8.0mm 价格为 3600 元/吨，较上周持平。热轧 3.0mm 价格为 3560 元/吨，较上周升 10 元/吨。冷轧 1.0mm 价格为4100 元/吨，较上周升 10 元/吨。普中板 20mm 价格为 3520 元/吨，较上周升50 元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格持平。 ➢ 利润：本期钢材利润小幅下降。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-4 元/吨，-11 元/吨和-11 元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润小幅下降。 ➢ 产量与库存：截至 2 月 7 日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 809 万吨，环比升 2 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 3.63 万吨，板材产量周环比降 1.63 万吨，螺纹钢本周增产 6.13 万吨至 183.8万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 181.6 万吨、2.2万吨，环比分别+6.13 万吨、持平。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 77.45 万吨至 1146 万吨，钢厂总库存 523.74 万吨，环比增 23.36 万吨，其中，螺纹钢社库增 35.09 万吨，厂库增 17.16 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 131.55 万吨，环比升 123.8 万吨，本周建筑钢材成交日均值 6.63 万吨，环比持平。 ➢ 投资建议：节后需求回升，关注下游复工进度。春节节后第一周，钢联口径产量、库存数据因假期原因，统计周期存在错位，使得单周表需数据有所失真，两周平均来看，钢材表需较去年农历同期小幅上升。“以旧换新”政策延续，钢材长期需求有望提振。原料端节后进入复产周期，铁水日均产量上行，叠加钢厂补库，原料短期偏强，但长期来看，原料供需偏宽松，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600019.SH 宝钢股份 6.95 0.54 0.41 0.49 13 17 14 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 4.48 0.74 0.50 0.67 6 9 7 推荐 600282.SH 南钢股份 4.56 0.34 0.38 0.40 13 12 11 推荐 000708.SZ 中信特钢 11.72 1.13 1.02 1.14 10 11 10 推荐 603995.SH 甬金股份 19.79 1.23 2.03 2.24 16 10 9 推荐 301160.SZ 翔楼新材 67.71 2.51 2.50 2.89 27 27 23 推荐 002318.SZ 久立特材 24.14 1.53 1.46 1.75 16 17 14 推荐 603878.SH 武进不锈 5.48 0.63 0.60 0.69 9 9 8 推荐 601686.SH 友发集团 5.38 0.40 0.43 0.47 13 13 11 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.61 0.18 0.28 0.37 31 20 15 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 2 月 7 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20250126：钢材绝对库存偏低，关注节后需求恢复速度-2025/01/26 2.钢铁周报 20250119：表需强于季节性，钢材价格上行-2025/01/18 3.钢铁周报 20250112：财政政策加力提效，“两重“”两新“支撑钢材需求-2025/01/11 4.钢铁周报 20250105：以旧换新政策延续，需求预期有望提振-2025/01/04 5.钢铁周报 20241229：政策陆续出台，需求预期有望提振-2024/12/29 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 ................................................................................................................................................. 11 5 库存 ..........