基础化工行业能源周报:交易特朗普政策,本周油价下跌
证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 基础化工 2025 年 01 月 26 日 能源周报(20250120-20250126) 推荐 (维持) 交易特朗普政策,本周油价下跌 动力煤:市场供需两弱,动力煤价格小幅下跌。本周秦皇岛港动力煤(Q5500)市场均价 770.00 元/吨,较上周环比-0.55%。库存方面:本周环渤海九港合计库存报 2592.00 万吨,环比+1.21%;南方港口合计库存报 791.20 万吨,环比+1.28%。最新日期(20250118)国内重点电厂煤炭日耗量 570 万吨,环比-2.06%,国内重点电厂煤炭库存最新数据(20250118)报12270万吨,环比(20250111)-1.86%,库存可用天数最新数据(20250118)报 20.80 天,环比(20250111)-0.30 天。本周三峡出库水流量环比+2.68%,同比+19.93%。供给端:年关将至,大部分煤矿均已停产放假,市场供应量进一步收紧。需求端:近期全国大部气温显著下降,民用电需求有一定支撑,但受春节假期影响,多数企业已经放假停工,工业用电负荷大幅减少;基建项目陆续停工,水泥、玻璃、钢铁等行业市场需求基本结束,化工行业下游用户节前备货已基本结束,暂无补库预期。 双焦:节前补库进入尾声,双焦市场维持弱稳运行。焦炭方面,本周末日照准一报价 1610 元/吨,环比-3.01%。焦炭市场价格再度下跌,连续多轮提降后,部分焦企利润收缩,出现亏损情况,叠加本周停产煤矿逐渐增多,成本端让利空间收窄,个别焦企开工有所下滑。焦煤方面,本周末京唐港山西主焦煤报价 1460 元/吨,环比-3.95%。本周煤矿多数放假休息,供应端有所收缩,节前补库也步入尾声,除个别稀缺资源外采购任务基本完成,采购热情逐步下降。钢企方面,本周末螺纹钢报价 3400.00 元/吨,环比持平。本周全国 247 家钢厂日均铁水产量 225.51 万吨,环比+0.43%。本周前期政策预期回暖,钢厂挺价意愿尚存,对于价格有一定的支撑,铁水产量小幅上升,但本周后期随着春节假期的临近,部分工程陆续停工,终端用钢需求缩减,市场交易活跃度进一步走淡。 原油:交易特朗普政策,本周油价下跌。本周一,美国新任总特特朗普正式就任,其一系列言论及政策导致了国际油价下行:1)周一,特朗普宣布国家能源紧急状态,旨在提高石油和天然气产量,降低消费者成本,与此同时宣布美国退出《巴黎协定》;2)特朗普表示考虑于 2 月 1 日对加拿大和墨西哥进口商品征收 25%的关税并正在讨论于 2 月 1 日起对从中国进口的商品加征10%的关税;3)特朗普于达沃斯论坛上要求 OPEC 降低油价。系列言论及可能的政策从供给、需求等方面军队油价造成了打压。本周,Brent 原油周度均价 79.85 美元/桶,环比-3.35%;WTI 原油周度均价 75.42 美元/桶,环比-4.02%。 天然气:特朗普解除对美国液化天然气(LNG)出口新许可证的禁令。1 月 21日,美国总统唐纳德·特朗普近日解除对美国液化天然气(LNG)出口新许可证的禁令。特朗普称,将通过征收关税或让欧盟购买美国石油和天然气来解决与欧盟的贸易赤字问题。特朗普解除禁令的决定履行其竞选承诺,禁令解除后 , 受 影 响 的 企 业 如 Venture Global LNG Inc.、Energy Transfer LP 和Commonwealth LNG 的数十亿美元出口项目有望重新推进本周,欧洲 TTF 天然气近月期货合约价格 49.08 欧元/MWh,较上周+4.3%;NYMEX 天然气均价3.93 美元/百万英热,较上周-2.8%;亚洲 JKM 天然气价格 14.15 美元/百万英热,较上周价格+2.1%;国内液化天然气出厂价为 4368 元/吨,较上周下跌2.1%。 油服:本周美国活跃钻机数量环比下滑,25 年中国海油将保持稳健资本开支。截止 1 月 25 日当周,美国活跃钻机数量 576 台,环比-4 台;其中陆上活跃钻机数 560 台,环比-4 台;海上活跃钻机数 14 台,环比持平。据中国海油发布会,2025 年,公司资本支出预算总额为人民币 1250 亿~1350 亿元,勘探、开发、生产资本化预计分别占资本支出预算总额约 16%、61%和 20%。2024 年公司资本支出完成情况良好,预计达约人民币 1320 亿元。2025 年公司净产量目标为 760~780 百万桶油当量,其中,国内约占 69%、海外约占31%。2026年和2027年,公司净产量目标为780~800百万桶油当量和810~830百万桶油当量。 风险提示:能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 证券分析师:杨晖 邮箱:yanghui@hcyjs.com 执业编号:S0360522050001 证券分析师:吴宇 邮箱:wuyu1@hcyjs.com 执业编号:S0360524010002 联系人:陈俊新 邮箱:chenjunxin@hcyjs.com 联系人:王玉 邮箱:wangyu5@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 485 0.06 总市值(亿元) 40,556.92 4.22 流通市值(亿元) 35,941.81 4.74 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.5% 18.4% 7.2% 相对表现 -0.7% 6.3% -9.8% 相关研究报告 《轮胎行业深度研究报告:中国轮胎行业2025年展望——静待关税靴子落地修复估值,关注结构优化和品牌提升边际影响》 2025-01-21 《化工行业新材料周报(20250113-20250119):美国芯片出口管制升级;Optimus 机器人量产进程加速》 2025-01-19 《基础化工行业周报(20250113-20250119):特朗普上任在即,关注以轮胎为代表的化工出海链估值修复机会》 2025-01-19 -16%-2%13%28%24/0124/0424/0624/0824/1125/012024-01-26~2025-01-24基础化工沪深300华创证券研究所 能源周报(20250120-20250126) 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 目 录 一、投资策略 ..................................................................................................................... 5 (一)原油 ......................................................................................................................... 5 (二)动力煤 ................
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