宏观高频数据周报：地产销售继续降温，外因驱动汇率反弹

请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究 宏观周报 证券研究报告 宏观研究 / [Table_Date] 2025.01.26 地产销售继续降温，外因驱动汇率反弹 [Table_Authors] 韩朝辉(分析师) 021-38038433 hanchaohui@gtjas.com 登记编号 S0880523110001 张剑宇(研究助理) 021-38674711 zhangjianyu029568@gtjas.com 登记编号 S0880124030031 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 登记编号 S0880521120002 [Table_Report] 相关报告 工业投资景气回升，特朗普 2.0 即将开启 2025.01.19 商品房成交回落，物价环比回升 2025.01.11 原油价格持续上升，地产成交有所回落 2025.01.05 黑色系价格延续走跌，有色系价格止跌回稳 2024.12.31 美中利差走扩，汇率窄幅震荡 2024.12.23 ——国泰君安宏观高频数据周报（20250126） 本报告导读： 宏观高频数据显示，与上周相比，内需修复节奏放缓，一、二线城市商品房销售降温有所加速，工业品价格反弹后继续回落，外部环境阶段性缓和带来汇率反弹。下周重点关注中国 12 月工业企业利润、1 月 PMI 数据，美国联邦基金目标利率和 12月核心 PCE。 投资要点： [Table_Summary] 上中下游视角：  上游：原油现货价格回落，焦煤价格回落，阴极铜价格回落。  中游：螺纹钢价格回落，主要钢材库存回升，水泥价格走低。  下游：土地成交回落，商品房销售同比降温。  通胀：蔬菜价格回升，工业品价格回落。  金融：10 年国债利率稳定在 1.66 附近，1 年国债利率回升至1.34，人民币汇率有所反弹。 三大需求视角：  消费：商品房销售面积回落，一二线降温较快。  投资：玻璃价格和石油沥青开工率持平。  出口：运价指数多数走弱。 产业链视角：  农产品：农产品期货和现货价格涨跌互现。  原材料工业：石油化工回落、黑色反弹后企稳、有色分化，黄金继续上涨。  汽车和电子：汽车生产端景气度回落，全球电子产业链景气度上涨。 下周关注：数据方面，中国公布 12 月工业企业利润、1 月 PMI 数据，美国公布联邦基金目标利率和 12 月核心 PCE。 风险提示：周度高频数据波动较大；季节性因素影响较大 宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 目录 1. 上中下游视角看上周经济 .............................................................................. 3 2. 三大需求视角看上周经济 .............................................................................. 3 3. 产业链视角看上周经济 .................................................................................. 4 4. 下周关注 .......................................................................................................... 5 5. 风险提示 .......................................................................................................... 5 宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 1. 上中下游视角看上周经济 从上中下游角度看，原油现货价格回落，焦煤价格回落，阴极铜价格回落；中游螺纹钢价格回落，主要钢材库存回升，水泥价格走低；下游土地成交回落，商品房销售同比降温。蔬菜价格回升，工业品价格回落。10 年国债利率稳定在 1.66 附近，1 年国债利率回升至 1.34，人民币汇率有所反弹。 上游：原油现货价格回落，焦煤价格回落，阴极铜价格回落。1 月 24 日当周，布伦特、WTI 原油现货和期货价格回落；焦煤价格继续下行，阴极铜价格下探。 中游：螺纹钢价格回落，主要钢材库存回升，水泥价格走低。1 月 24 日当周，螺纹钢期货结算价回落，主要钢材品种库存回升，水泥价格指数走低。 下游：土地成交回落，商品房销售同比降温。1 月 24 日当周，100 大中城市成交土地面积同比回落；30 大中城市商品房成交面积同比有所降温。 通胀：蔬菜价格回升，工业品价格回落。1 月 24 日当周，猪肉平均批发价继续回升，蔬菜价格回升，南华工业品价格指数回落。 金融：10 年国债利率稳定在 1.66 附近，1 年国债利率回升至 1.34，人民币汇率有所反弹。1 月 24 日当周，利率方面，长端稳定，短端回升。汇率方面，美元兑人民币汇率回落，欧元兑人民币回升。 图1：上中下游角度看高频数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 三大需求视角看上周经济 从需求端角度来看，商品房销售面积回落，一二线降温较快；玻璃价格和石油沥青开工率持平；运价指数多数走弱。 消费：商品房销售面积回落，一二线降温较快。1 月 24 日当周，各线城市商品房成交面积皆有回落，一线和二线降温较快。 投资：玻璃价格和石油沥青开工率持平。1 月 24 日当周，玻璃期货结算价稳定，石油沥青装置开工率持平，基建和地产开工修复有所放缓。 出口：运价指数多数走弱。1 月 24 日当周，CBCFI 综合指数回落，CCFI 综合指数回落，CICFI 综合指数企稳，波罗的海干散货指数（BDI）回落，成品油运输指数（BCTI）回落。 01-1701-2412-2701-1001-1701-24期货结算价(连续):WTI原油5.1%-3.5%70.676.677.974.7期货结算价(连续):布伦特原油2.1%-4.8%74.279.880.878.5现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)5.1%-3.5%70.676.677.974.7现货价:原油:英国布伦特Dtd1.6%-5.3%74.380.582.478.9南华焦煤指数-45.6%-48.2%2752261528372730期货收盘价(活跃合约):阴极铜12.8%10.1%74090752707654075870期货结算价(连续):螺纹钢-13.5%-16.6%3267312832763218库存：主要钢材品种-17.1%#N/A759781796#N/A水泥价格指数:全国12.2%10.4%130.5127.6124.5120.9期货结算价(连续):动力煤0.0%0.0%801.4801.4801.4801.4100大中