公用环保行业202501第3期：公用环保行业2024年业绩预告梳理；2024年规上工业发电量9.4万亿kWh（+4.6%）

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月24日优于大市公用环保 202501 第 3 期公用环保行业 2024 年业绩预告梳理；2024 年规上工业发电量9.4 万亿 kWh(+4.6%)核心观点行业研究·行业周报公用事业优于大市·维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩联系人：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公用环保 202501 第 2 期-国际天然气价格高位回落，两部委发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案》》 ——2025-01-13《大国碳中和之四代核电-解决核能利用痛点，向“终极能源”过渡》 ——2025-01-09《公用环保 2025 年 1月投资策略-2024 年全国碳市场配额交易及清缴工作顺利结束，《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》发布》 ——2025-01-06《公用环保 202412 第 5 期-广东省 2025 电力市场年度交易结果出炉，华电国际拟 71.67 亿元收购多项火电资产》 ——2024-12-30《公用事业与环保行业 2025 年投资策略-关注成本下行的火电、燃气及防御逻辑的水电、核电；同时关注资产整合标的》 ——2024-12-27市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 2.14%，公用事业指数上涨 1.36%，环保指数上涨 4.40%，周相对收益率分别为-0.78%和 2.26%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 29 和第 10 名。电力板块子板块中，火电上涨 1.87%；水电上涨 0.07%，新能源发电上涨 1.25%；水务板块上涨 3.39%；燃气板块上涨 2.13%。重要事件：国家统计局发布 24 年 12 月份能源生产情况。规上工业电力生产平稳增长。12 月份，规上工业发电量 8462 亿千瓦时，同比增长 0.6%；规上工业日均发电 273.0 亿千瓦时。2024 年，规上工业发电量 94181 亿千瓦时，同比增长 4.6%。分品种看，12 月份，规上工业核电、太阳能发电增速加快，火电由增转降，水电、风电由降转增。其中，规上工业火电同比下降 2.6%，规上工业水电增长 5.5%，规上工业核电增长 11.4%，规上工业风电增长 6.6%，规上工业太阳能发电增长 28.5%。专题研究：公用环保 24 业绩预告。截至 1 月 19 日，公用环保行业共有 31家公司发布业绩预告，其中 16 家公司业绩预增。电力板块 18 家公司公布发电量数据，多数公司发电量随装机容量增长，风光新能源增速较快；水电区域差异较大，部分地区来水偏丰，挤压当地火电发电空间，三峡水利所属流域等部分地区来水偏枯，水电发电量减少；气电发电量同比增长较快；披露电价的公司中多数电价下降，少数持平或上升。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际、国电电力以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源以及以及区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源。环保：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境。欧盟 SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2015E2016E2015E2016E600027.SH 华电国际优于大市5.065180.350.5912.18.6600795.SH 国电电力优于大市4.287630.310.5414.17.9600021.SH 上海电力优于大市8.742460.50.9615.69.1001289.SZ 龙源电力优于大市15.091,2610.730.8119.818.6600905.SH 三峡能源优于大市4.221,2080.250.2516.916.9600310.SH 广西能源优于大市4.156100.313841.713.4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告600483.SH 福能股份优于大市9.192551.031.0610.18.7600163.SH 中闽能源优于大市5.361020.360.3715.714.5600900.SH 长江电力优于大市29.017,0981.111.426.120.7601985.SH 中国核电优于大市9.431,9400.550.5917.816.0003816.SZ 中国广核优于大市3.621,8280.210.2318.315.7000958.SZ 电投产融优于大市5.903180.240.2524.823.61193.HK华润燃气优于大市27.6502.32.441311.3605090.SH 九丰能源优于大市26.551712.112.7813.79.6000803.SZ 山高环能优于大市5.18240.020.02245.3259.00257.HK光大环境优于大市3.4400.720.655.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录一、 专题研究与核心观点 ....................................................... 6（一）异动点评 ........................................................................ 6（二）重要政策及事件 .................................................................. 6（三） 专题研究：公用环保 24 业绩预告梳理 .............................................. 6（四）核心观点