农化行业：2025年6月月度观察：钾肥、草甘膦价格上行，杀虫剂“康宽”供给突发受限

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月07日优于大市农化行业：2025 年 6 月月度观察钾肥、草甘膦价格上行，杀虫剂“康宽”供给突发受限核心观点行业研究·行业月报基础化工优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：余双雨联系人：王新航021-603754850755-81981222yushuangyu@guosen.com.cnwangxinhang@guosen.com.cnS0980523120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《化肥及农药行业：2025 年 5 月月度观察-国际钾肥价格持续上涨，突发事件影响农药供给》 ——2025-06-04《钾肥、磷化工行业：2025 年 4 月月度观察-国际钾肥价格持续上行，磷矿石价格高位运行》 ——2025-05-07《钾肥、磷化工行业：2025 年 3 月月度观察-春耕需求旺季来临，钾肥磷肥价格上涨》 ——2025-04-02《季戊四醇专题-行业阶段性供需错配，产品价格利润快速上行》——2025-03-26《钾肥行业点评-白俄罗斯、俄罗斯钾肥相继减产，全球钾肥有望景气复苏》 ——2025-02-24钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格持续上行。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过 60%，2024 年我国氯化钾产量 550 万吨，同比降低 2.7%，进口量 1263.3 万吨，同比增长 9.1%，创历史新高。截至 2025 年 6 月底，国内氯化钾港口库存为 198 万吨，较去年同期减少 96 万吨，降幅为 32.6%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到 400 万吨以上。6 月份中国大合同合约锁定 346 美元/吨（CFR）基准价，基础量 75 万公吨并含附加采购选项；印度协议设定 349 美元/吨（CFR）且附带 180 天信用证条款，40 万吨基础量搭配弹性增购机制。6 月国产 60%氯化钾出厂价 2600 元/吨（到站参考价 2900 元/吨），环比持平。从二级市场探析，华北、华东市场经销商出库参考价 2950 元/吨左右。近期港口氯化钾价格涨幅增大，或助推 7 月国产氯化钾价格上涨，预计涨幅 100 元/吨左右。磷化工行业的景气度取决于磷矿石价格的景气度，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在 900 元/吨的高价区间运行时间已超 2 年。据百川盈孚，截至 2025 年 6 月 30 日，湖北市场 30%品位磷矿石船板含税价 1040 元/吨，云南市场 30%品位磷矿石货场交货价 970 元/吨，均环比上月底持平。海内外磷肥价差扩大。2025 年磷肥出口政策延续总量控制原则，强调“国内优先、适当出口、自律出口、以外补内”，出口配额较去年有所缩减，但窗口期集中于 5-9 月，法检时间优化至半个月。出口配额分两批发放，首批集中在 5-9 月高峰期。6 月 30 日磷酸一铵波罗的海 FOB 现货价与湖北地区市场价价差约 1735 元/吨，较上月底提升 327 元/吨；中国磷酸二铵 FOB 价格与山东地区市场价价差约 1343.81，较上月底提升 221 元/吨.当前海外磷肥价格高于国内，磷肥出口政策将在短期内缓解国内淡季市场的下行压力。康宽供给突发受限，草甘膦价格上涨。友道化学氯虫苯甲酰胺（康宽）名义产能 1.1 万吨/年，国内产能占比达 41%，此次突发爆炸事故后，氯虫苯甲酰胺价格有望出现阶段性上涨。据中农立华，6 月 2 日康宽报价25 万元/吨以上，较上周上涨 2.2 万元/吨；另据中农纵横，目前 K 胺市场报价在 18-20 万元/吨，相比一季度均价 13 万元/吨,上涨幅度为27%-35%。6 月华东地区草甘膦市场价格上涨 1300 元/吨，涨幅 5.49%，美国农业部预测今年巴西的大豆、玉米种植面积仍将继续增加，进而对草甘膦需求量也将增加，结合往年 6-8 月为南美的进口旺季，我们看好6-8 月份中国出口到南美的草甘膦数量提升，也将对价格形成有效拉动。投资建议：1）钾肥：看好钾肥资源稀缺属性，重点推荐【亚钾国际】，预计公司 2025、2026 年氯化钾产量分别为 280 万吨、400 万吨，前三个百万吨完全满产有望达到 500 万吨产量。2）磷化工：磷化工以磷矿石为起点，下游以农化制品为主，具有刚需属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显，我们看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平；重点推荐磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石自给率提升的【湖北宜化】、【云图控股】。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3）农药：重点推荐草甘膦龙头公司【兴发集团】，公司拥有草甘膦产能 23 万吨/年，排名全球第二。建议关注布局氯虫苯甲酰胺的【利尔化学】、具有氯虫苯甲酰胺替代品产能的【扬农化工】（拟除虫菊酯类杀虫剂）、【利民股份】（甲维盐、阿维菌素）。风险提示：安全生产和环境保护风险；磷化工产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025E2026E2025E2026E000893亚钾国际优于大市30.442811.902.6815.811.2600096云天化优于大市22.374083.033.177.37.0600141兴发集团优于大市20.932301.752.0311.910.2000422湖北宜化优于大市11.681260.911.1213.010.5002539云图控股优于大市9.901200.750.9212.810.5002258利尔化学优于大市11.75940.520.6721.816.8600486利民股份优于大市21.27940.811.0024.119.6002734扬农化工优于大市58.932393.434.0316.914.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1、钾肥：资源稀缺属性突出，需求推动下看好价格复苏 ............................. 71.1 钾肥：全球钾肥价格触底，需求推动下看好价格复苏 .................................... 72、磷化工：磷矿石价格高位运行，磷肥出口指导公布 .............................. 132.1 202