政策简评:中国版的中长期资金入市实施方案出台,长短兼顾、协同发力
证 券研究报告• 政策简评 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提 供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务 必阅读正文之后的免责条款和声明。 中国版的中长期资金入市实施方案出台:长短兼顾、协同发力 发布日期:2025 年 01 月 23 日 分析师:胡玉玮 SAC 编号:S1440522090003 核心观点 2025 年 1 月 22 日,中央金融办联合多部委印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。此次政策发布由中央金融委牵头,规格高、出台早,显示了中央对资本市场改革的高度重视。方案延续前期新“国九条”及 9·26 政治局会议精神,聚焦公募基金、保险资金、社保基金等中长期资金入市,明确要提升权益配置比例,优化长周期考核机制,推动公募基金改革。政策旨在通过多部委协同发力,为资本市场注入稳定资金,增强市场信心,优化投资者结构,助力资本市场高质量发展。 信息或事件: 1 月 22 日,经中央金融委员会审议同意,《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》(以下简称《实施方案》)由证监会等多部门联合印发,从多维度发力推动资本市场高质量发展。这一高规格的政策文件体现中央层面对资本市场改革和中长期资金入市的高度重视,旨在通过顶层设计推动资本市场的高质量发展。 从政策背景来看,此方案经中央金融委员会审议同意,体现出极高的重视程度。中央金融委自成立以来很少直接对外发布政策,此次推动中长期资金入市的重要程度可见一斑。同时,方案发布时间早,秉持“大事不过夜,更不能过年” 的态度,尽显推进政策落实的迫切。《实施方案》是对前期一系列政策的细化与落实,也是一份具体的行动路线,能够进一步巩固市场信心。 《实施方案》具有四大亮点。资金入市方面,明确公募基金、商业保险资金等投资 A 股的规模和比例要求,且第二批保险资金长期股票投资试点也将逐步落实扩大。强化考核方面,推行长周期考核机制,鼓励长钱长投,减少短期波动影响。公募改革方面,从完善治理、强化功能、加强监管执法入手,推动行业可持续发展。政策协同方面,主张多部委协同发力,由中央金融办牵头,各部门从财政、监管、货币等角度配合,为后续增量政策奠定基础。 《实施方案》对资本市场影响深远。资金面上,保险、社保、养老金等中长期资金权益配置比例提升,将带来可观增量资金,利好银行、红利等板块。情绪面上,政策明确国家支持态度,建立长周期考核机制,稳定市场预期,强化投资者信心。市场结构上,中长期资金入市优化投资者结构,提升机构投资者占比,平抑短期波动,推动理性投资,增强市场抗风险能力,为资本市场长期健康发展筑牢根基。 证 券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 简评: 一、政策背景 (一)政策会议级别高,出台时间早 近日,经中央金融委员会审议同意,中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》(以下简称《实施方案》)。从政策审议机构来看,中央金融委员会作为国家金融领域的核心决策机构,经其审议同意无疑赋予《实施方案》极高的重要性,是从宏观层面上对资本市场进行深度改革与优化。自 2023 年 3 月中央金融委自成立以来,其作为金融领域内党中央集中统一领导和顶层设计统筹协调的机构,很少直接对外发布政策。成立以来,官方层面明确由中央金融委审议的政策文件仅有 2023 年 11 月的《推动金融高质量发展相关重点任务分工方案》、2024年 9 月的《关于推动中长期资金入市的指导意见》和本次《实施方案》,体现了中央对于支持股市良好发展和推动中长期资金入市的高度重视。 从时间来看,也体现出中央和监管部门的态度。本次新闻发布会上,证监会主席吴清称,“大事不过夜,更不能过年。我们只争朝夕”,释放出迫切推进政策落实的积极态度。在当前资本市场面临机遇与挑战并存的形势下,加快政策落实有助于快速将政策从规划转化为实际行动,为资本市场注入活力,进一步激发市场的积极性和创造力。 (二)前期政策落实 《实施方案》是对前期一系列重要部署的细化和落实。2024 年 4 月 12 日,国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,即新“国九条”,聚焦中国式现代化这个中心,锚定金融强国建设这一奋斗目标,从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面定调资本市场发展。新“国九条”明确提出要推动中长期资金入市,构建支持“长钱长投”的政策体系。 2024 年 9 月 26 日,中共中央政治局会议进一步明确了资本市场的政策方向。会议强调“要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点”,并提出支持上市公司并购重组、稳步推进公募基金改革、研究出台保护中小投资者的政策措施。这一表述为后续政策的制定和实施提供了明确的方向性指引,也为中长期资金入市创造了更加有利的政策环境。 在此基础上,同日中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》(下文简称《指导意见》),进一步细化和深化了前期政策部署。《指导意见》明确提出,建设培育鼓励长期投资的资本市场生态,大力发展权益类公募基金,着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。《指导意见》从完善资本市场生态、发展权益类公募基金、优化配套政策制度等方面入手,旨在为中长期资金入市提供更加明确的制度保障。此次印发的《实施方案》则是对前期系列重要会议和文件精神的具体落实,也是《指导意见》的具体措施的行动路线,聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点、堵点问题,提出了一系列更具操作性的举措。 证 券研究报告•政策简评 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 (三)9.24 新政行情的延续 2024 年 9 月 24 日以来,国务院新闻办公室举行新闻发布会,央行、金融监管总局、证监会联合发布了一揽子重磅政策,包括降准、降息、降低存量房贷利率、创设证券基金保险互换便利和股票回购增持再贷款等。“9.24 新政”的一系列积极政策为市场注入大量流动性,并通过创新工具直接支持股票市场,极大地提振了投资者的信心。当日,A 股市场迎来显著上涨,三大指数均涨超 4%,创下近 4 年来最大单日涨幅,沪指大涨4.15%,创业板指更是上涨 5.54%。市场成交量显著放大,两市成交额突破 9700 亿元,市场做多情绪被全面点燃。此后,市场延续了上涨态势,上证指数在 9 月 30 日突破 3300 点,并在国庆假期后的首个交易日继续上涨,创下年内新高。 此次《实施方案》落地是对前期政策的延续和深化,能够进一步巩固市场信心。据介绍,公募基金持有 A股流通市值未来三年每年至少增长 10%,大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股,意味着 A 股未来每年将新增几千亿的长期资金。此外,第二批保险资金的长期股票投资试点将在 2025 年上半年落实到位,规模不低于 1000 亿元,后续还将逐步扩大。连续的增量资金有效提振市场信心,有望延续“9.24 新政”的积极行情。 二、政策
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