宏观专题：2025年地方两会9大信号(附20张详表)

证券研究报告 | 宏观研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 宏观专题 2025 年地方两会 9 大信号（附 20 张详表） 事件：2025 年地方两会均已召开，全国两会将于 3.4-3.5 召开。 核心观点：2025 年地方两会总体延续了 2024 年底中央经济工作会议以来的主基调，干字当头、稳中求进、以进促稳。具体看：基于各地目标，预计2025 年全国 GDP 目标将继续定为 5%左右的偏高水平、2025 年 CPI 目标大概率下调至 2%左右（2004 年以来均不低于 3%）；稳增长主抓手是扩内需、稳地产、扩基建、促消费、强产业、促改革、防风险等；产业政策聚焦粮食安全、新质生产力、现代化产业体系，也更为注重因地制宜；推动标志性改革落地见效聚焦民营、国企、财税，海洋经济、要素改革也有新动作；强区域侧重县域经济、都市圈、服务区域重大战略；延续扩开放、稳外贸、稳外资，加力支持企业出海有亮点；防风险除聚焦房地产、金融、地方债三大风险外，也更为重视社会风险，发展新时代“枫桥经验”、完善基层治理。继续提示，2025 年政策大方向已定，接下来属于观察期、落地期，密切跟踪 1 月信贷、1 月发债进度等可能的“开门红”，以及可能的降准降息、中美关系进展（可能的“习特会”）、3.4-5 全国两会。 信号 1：干字当头，2025 年地方将全力稳增长、稳信心、扩内需、促改革、抓落实，多地强调要采取超常规举措和力度。与中央经济工作会议基调一致，多地强调要““坚持干字当头、稳中求进、以进促稳”，稳增长、扩内需也基本是各地的首项重点工作，具体措施包括促消费、稳地产、扩投资、强产业、促改革、扩开放等。此外，广东、福建、浙江多地强调要采取超常规举措和力度、勇挑大梁、多作贡献，“敢干善为、拼抢争实”。 信号 2：预计 2025 年全国 GDP 目标 5%左右、CPI 目标降至 2%左右。 >GDP：2025 年全国 GDP 目标大概率仍定为 5%左右偏高水平。31 地中，1 地上调、15 地持平、15 地下调，多地 GDP 目标为 5%或 5.5%。31 地加权平均的 GDP 目标增速为 5.3%，较 2024 年微降 0.1 个百分点；过往与全国目标一致或较接近的北京、上海均为 5%左右；经济大省 GDP 目标多为 5%或 5.5%，加权平均 5.3%，与全国接近。 >CPI：各地 CPI 目标普遍下调，全国目标很可能从 3%左右下调至 2%左右。公布 CPI 目标的 25 地中，22 地由 2024 年“3%左右”下调至“2%左右”，指向 2025 年全国 CPI 目标可能也会下调至 2%左右（2004 年以来均不低于 3%），具体有两点理解：1）历史上看，CPI 目标调整并不罕见，2013、2015、2021 年都曾下调；2）逻辑上看，2023、2024 年我国 CPI 同比均为0.2%左右，中性情形下测算 2025 年 CPI 要回升到 3%左右也难度较大，因此 2025 年定 2%左右也可谓务实的选择。 信号 3：地方稳增长的主要抓手：促消费、扩投资、稳地产。 >促消费：社零目标增速下调，以旧换新、新业态是重点抓手。2025 年各地加权平均的社零目标增速为 5.3%，较 2024 年下调 0.9 个百分点，主因应是 2024 年初各地对消费复苏过度乐观，今年消费增速目标小幅下调更为务实。各地普遍实施提振消费专项行动，以旧换新扩围、新消费业态（首发经济、冰雪经济、银发经济、会展演艺赛事经济等）是重点抓手。 >扩投资：固投目标增速微降，基建有望保持高增。2025 年各地加权平均的固投目标增速为 5.9%，较 2024 年微降 0.2 个百分点，可能与地产景气仍在下行、制造业投资受出口影响有下行压力有关；整体投资目标增速下调幅度较小，指向 2025 年各地基建投资仍将保持较高增速。水利、电力等老基建仍是发力重点，关注算力集群、充换电站等新基建。 >稳地产：加力推动止跌回稳、构建新发展模式。各地基本延续 2024 年底中央经济工作会议精神：推动止跌回稳方面，强调用好专项债收购存量房；商品房“以旧换新”、“以小换大”；探索“房票”模式；控制新增用地供应；推动闲置房产向旅居长租、保障房、回迁房、人才公寓转变等。构建新发展模式方面，强调建设“好房子”，推进现房销售。 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师 杨涛 执业证书编号：S0680522070001 邮箱：yangtao3123@gszq.com 分析师 朱慧 执业证书编号：S0680523090002 邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《事情正在起变化》 2025-01-19 2、《何以“保 5%”？—2024 经济复盘与 2025 展望》2025-12-17 3、《有喜有忧—2024 年社融复盘与 2025 年展望》，2025-01-14 4、《以备待变—2024 年出口复盘与 2025 年展望》，2025-01-13 5、《地产销售有新变化》，2025-01-12 2025 01 22年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 信号 4：稳就业：目标基本持平，保障居民收入增长。多地的失业率目标为 5%、5.5%以内或左右，15 地新增就业人数目标合计 978 万人，均与2024 年接近。各地强调统筹稳岗扩岗、技能培训、创业带动、灵活就业等措施，推动零就业家庭动态清零，做好重点群体就业工作。提高最低工资标准，健全工资合理增长机制，保障基层工作者待遇正常增长等。 信号 5：产业政策仍聚焦粮食安全、新质生产力、“积极稳妥”推进双碳。 >粮食安全：首要是稳产保供、科技强农、机械强农，超 10 地设定粮食产量硬目标。据不完全统计，提及粮食安全的 19 地中过半设定粮食产量目标，黑龙江、河南等地目标产量超 1000 亿斤。此外，加快推动科技强农、机械强农，包括推动种业振兴、加大农机推广、大力发展智慧农业。 >新质生产力&现代化产业体系：2023 年 GDP 前 10 地中，江苏、四川、河南、湖北、福建 5 地均将建设现代化产业体系、推动科技创新和产业创新深度融合列入前 3 大重点任务。此外，超 10 地已披露具体量化目标，如浙江力争数字经济核心产业增加值增长 6.5%以上。地方也更为强调因地制宜，如广东侧重“强芯”、核心软件攻关，贵州打造全国算力高地。 >双碳：“积极稳妥”推进双碳，“控总量、减存量、优增量”多管齐下。目标看，近半数地方约束性指标目标为完成国家任务；结构看，重点关注“优增量”的系列举措，如北京目标建成新能源汽车超充站 1000 座，福建尽快实现制造业企业 100%使用清洁和绿色电力；浙江绿色能源占比60%以上。上海要加快推进蒙电入沪、深远海风电等重大项目，推动虚拟电厂、新型储能建设应用。除此之外，江西等地要继续推进碳排放权交易。 信号 6：促改革多聚焦民营、国企、财税，海洋经济、要素改革也有新动