24全年业绩超预期，订单增长驱动业绩高质量增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 01 月 21 日 公司点评 买入 / 维持 达瑞电子(300976) 昨收盘:68.78 24 全年业绩超预期，订单增长驱动业绩高质量增长 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 0.95/0.61 总市值/流通(亿元) 65.6/42.06 12 个月内最高/最低价(元) 78.01/27.11 相关研究报告 <<太平洋证券公司点评-达瑞电子（300976）：Q3 延续高增长，消费电子、新能源双驱动>>--2024-11-17 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 事件：公司发布 2024 年年度业绩预告，2024 年公司预计实现归母净利润2.34-2.89 亿元，同比增长 218.94%-293.90%。 订单增长驱动业绩高质量增长，费用优化提高盈利质量。报告期内，公司消费电子功能性器件和结构性器件业务、新能源结构与功能性组件业务、3C 智能装配自动化设备业务订单较上年同期增加，营业收入同比增长。同时，公司积极采取内部管理优化和费用细化管控等多项措施，期间费用率较去年同期有所降低，对业绩提升有一定影响。 筑牢消费电子基本盘，新能源业务加速布局。公司作为作为“关键组件（功能性器件、结构性器件）及配套自动化设备”平台型供应商，公司坚持大客户战略，公司经过 20 多年的发展，在消费电子领域积累了大批稳定优质的客户资源，包括 OLED 显示屏行业全球市场占有率具有优势地位的三星视界，国际知名的消费电子终端品牌客户 Apple、Jabra、Bose、Sony、Sennheiser、Oppo、Lenovo、Sonos、字节跳动等，国内外知名的 FPC 软板客户鹏鼎控股、华通电脑、台郡科技、藤仓电子、安费诺等，以及消费电子行业知名 EMS 客户立讯精密、歌尔股份、富士康、卡士莫等，成为这些客户新产品研发和生产的重要配套企业。2022 年起，公司把握电子制造行业的发展趋势，凭借在消费电子领域沉淀的竞争优势，积极拓展新能源结构与功能性组件业务，迅速进入新能源行业知名企业的供应链体系。目前已进入宁德时代、比亚迪、瑞浦兰钧、上汽伊控、阳光电源、海辰储能等新能源行业知名企业的供应链体系。公司通过为新能源行业头部客户提供优质的产品和服务，以逐步构建起公司在新能源业务领域提供解决方案的能力。 盈利预测 我们预计公司 2024-26 年分别实现营收 23.98、29.08、33.53 亿元，实现归母净利润 2.63、3.78、4.83 亿元，对应 PE 24.98、17.37、13.59x，维持公司“买入”评级。 风险提示：行业景气度波动风险；下游需求不及预期风险；新产品拓展不及预期风险 ◼ 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,398 2,398 2,908 3,353 营业收入增长率(%) -4.87% 71.55% 21.26% 15.31% 归母净利（百万元） 73 263 378 483 净利润增长率(%) -63.38% 257.98% 43.82% 27.77% (30%)(4%)22%48%74%100%24/1/2224/4/324/6/1424/8/2524/11/525/1/16达瑞电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 报告标题，公司点评 摊薄每股收益（元） 0.78 2.75 3.96 5.06 市盈率（PE） 68.24 24.98 17.37 13.59 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 报告标题，公司点评 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,463 1,137 1,010 1,126 1,353 营业收入 1,469 1,398 2,398 2,908 3,353 应收和预付款项 494 398 713 872 994 营业成本 986 1,054 1,803 2,159 2,439 存货 245 257 427 521 586 营业税金及附加 12 13 22 27 31 其他流动资产 454 694 720 745 759 销售费用 80 77 84 102 117 流动资产合计 2,655 2,487 2,870 3,263 3,692 管理费用 128 152 132 145 168 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -41 -33 5 4 6 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -4 -6 0 0 0 固定资产 628 662 662 662 662 投资收益 25 25 37 48 55 在建工程 19 116 116 116 116 公允价值变动 0 -1 0 0 0 无形资产开发支出 71 74 74 74 74 营业利润 239 78 285 408 520 长期待摊费用 10 28 28 28 28 其他非经营损益 -5 -1 0 0 0 其他非流动资产 2,823 2,797 3,194 3,586 4,015 利润总额 234 77 285 408 520 资产总计 3,551 3,678 4,075 4,467 4,896 所得税 33 8 31 45 57 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 202 68 254 363 463 应付和预收款项 229 348 511 627 718 少数股东损益 1 -5 -9 -15 -20 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 200 73 263 378 483 其他负债 142 94 186 211 229 负债合计 371 442 696 838 947 预测指标 股本 94 96 96 96 96 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 2,145 2,195 2,195 2,195 2,195 毛利率 32.90% 24.59% 24.80% 25.75% 27.27% 留存收益 935 933 1,121 1,387 1,727 销售净利率 13.64% 5.25% 10.95% 12.99% 14.39% 归母公司股东权益 3,164 3,217 3,368 3,634 3,974 销售收入增长率 21.01% -4.87% 71.55% 21.26% 15.31% 少数股东权益 16 19 1