6月金融数据点评：新增社融及信贷均超预期

证券研究报告宏观|点评报告新增社融及信贷均超预期6月金融数据点评——徐超S1190521050001证券分析师：分析师登记编号：2025/7/17万琦S1190524070001证券分析师：分析师登记编号：请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、社融保持超预期扩张2、M1同比明显上行目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远图表1：金融数据主要分项资料来源：Wind，太平洋证券➢中国6月社会融资规模41993亿元，预期37051亿元，前值22870亿元；➢中国6月新增人民币贷款22400亿元，预期18447亿元，前值6200亿元；➢中国6月M2同比8.3%，预期8.1%，前值7.9%；M1同比4.6%，前值2.3% 。2025/62025/52025/42025/32025/22025/12025/62025/52025/42025/32025/22025/1总社融规模41993228701159958961223317054690082247122571062673725812人民币贷款236005923884382346528521941673-2274-24655314-32453793外币贷款325134-130-295-281-3921132621180-838-272-1381信托贷款816173-77238-33062368-51-219-443-901-109委托贷款-400-166-2-165-228449-397-157-91300-56808未贴现承兑银行汇票-1899-1163-27943632-29874654146168169680699-982企业债券242214962340-905170244543221211633-5142279134非金融企业境内股票融资203152391412764734941205185-3851政府融资政府债券1350814585972914866169396933503223191066610240109283986人民币贷款22400620028003640010100513001100-3300-45005500-44002100短期贷款及票据融资101121638-478172552252117541334-977-1241504745873359中长期贷款134534046126920847425039535551-1468-1165331-7612163居民人民币贷款5976540-52169853-38914438267-217-504472016-5363居民短期贷款2621-208-40194841-2741-497150-451-501-672127-4025居民中长期贷款3353746-12315047-11504935151232435531-112-1337企业人民币贷款17700530061002840010400478001400-2100-25005000-53009200企业短期贷款116001100-48001440033001740049002300-7004600-20002800企业中长期贷款101003300250015800540034600400-1700-1600-200-75001500企业票据融资-41097468341-19861693-5149-3716-2826-4051444604584M01212.11211.59.717.2M14.62.31.51.60.10.4M28.37.98777人民币存款3210021800-44004250044200432007500500034800-550034600-11600住户存款247004700-1390030900610055200330050046002600-2590029900非金融企业存款17773-4176-1329728400-8940-2060777338245428767520960-13460财政性存款-820088003710-7710125763324-711672729-4916374-5280非银行业金融机构存款-52001190015710-1411028300-11100-340030019010-1261016726-16626当月新增同比多增单位：亿元社融表内融资表外融资企业直接融资信贷总居民部门企业部门M0、M1、M2同比（%）存款请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、社融保持超预期扩张图表2：社融当月新增规模图表3：社融6月新增规模资料来源：Wind ，太平洋证券➢社融新增好于预期。6月新增社融4.2万亿，前值2.29万亿，同比多增9008亿元，超出市场预期。社融存量增速为8.9%，较上月提升0.2个百分点。社融超预期多增，一方面有供给端的因素支撑，6月季末月叠加加大信贷投放力度的政策指引，银行存在完成考核指标的诉求。另一方面本月关税缓和效应显现，企业融资需求或有改善。➢政府债券支撑依旧，信贷转为正向拉动。结构上来看，新增信贷、政府债券融资是本月社融同比多增的主要贡献。资料来源：Wind ，太平洋证券0100002000030000400005000060000202020212022202320242025社会融资规模增量:当月值，6月010000200003000040000500006000070000800002024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06中国:社会融资规模:当月值 亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、社融保持超预期扩张图表4：新增人民币贷款-单月资料来源：Wind ，太平洋证券➢信贷总量持续弱于季节性，但好于市场预期。本月新增信贷2.24万亿元，同比多增1100亿元，虽然持续弱于季节性（过去三年同期均值2.66万亿元；过去五年同期均值2.38万亿元），但好于市场预期。考虑到6月是传统的信贷大月，本月信贷超预期新增存在供给端因素的支撑，银行投放贷款的意愿可能偏强，带动信贷总量增长。22400 05000100001500020000250003000035000人民币贷款2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月2023年6月2024年6月2025年6月129200020000400006000080000100000120000140000160000180000人民币贷款2019202020212022202320242025图表5：新增人民币贷款-累计资料来源：Wind ，太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、社融保持超预期扩张图表6：分项新增人民币贷款-单月资料来源：Wind ，太平洋证券➢短贷拉动明显。结构上来看，本月新增信贷同比多增的主要贡献来自短期贷款。本月短期贷款及票据融资同比多增1334亿元。实体部门表现分化，企业部门贷款改善较为明显，居民部门贷款则较为稳定。居民贷款新增5976亿元，