永和股份(605020)公司动态研究：制冷剂需求及价格快速提升，公司2024年度业绩预计同比大增

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 01 月 21 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：曾子华S0350124080006zengzh@ghzq.com.cn[Table_Title]制冷剂需求及价格快速提升，公司 2024 年度业绩预计同比大增——永和股份（605020）公司动态研究最近一年走势相对沪深 300 表现2025/01/20表现1M3M12M永和股份13.9%26.7%-16.3%沪深 300-2.5%-2.4%17.1%市场数据2025/01/20当前价格（元）21.7352 周价格区间（元）14.43-33.68总市值（百万）8,238.31流通市值（百万）8,238.26总股本（万股）37,912.13流通股本（万股）37,911.91日均成交额（百万）128.07近一月换手（%）2.42相关报告《永和股份（605020）公司动态研究：2024 年前三季度营业收入同比上涨，看好制冷剂景气持续（买入）*化学制品*李永磊，董伯骏，李振方》——2024-11-12《永和股份（605020）2023 年年报及 2024 年一季报点评：制冷剂价格上涨，看好公司含氟聚合物成长性（买入）*化学制品*李永磊，董伯骏，贾冰》——2024-04-30《永和股份（605020）2023 年三季报点评：三季事件：2025 年 1 月 20 日，永和股份发布 2024 年度业绩预增公告：2024 年度，公司预计实现归母净利润为 2.40-2.80 亿元，同比增加 0.56-0.96 亿元，同比增长 30.66%-52.43%；预计实现扣非后归母净利润为 2.33-2.73 亿元，同比增加 1.20-1.60 亿元，同比增长 106.44%-141.88%。投资要点：2024Q4 制冷剂需求及价格快速提升，单季度归母净利润同比大增由于 2024 年起我国对 HFCs 第三代制冷剂正式实施配额管理，第三代制冷剂供给侧形成强力约束，推动制冷剂行业供需格局发生改变，制冷剂产品价格出现不同程度的恢复性上涨。2024Q4 单季度，公司预计实现归母净利润为 0.935-1.335 亿元，同比增长 332.37%-517.34%，环比增长 176.78%-295.19%；预计实现扣非后归 母 净 利 润 为 0.918-1.318 亿 元 ， 同 比 实 现 扭 亏 为 盈 ， 环 比 增 长162.11%-276.32%。在进入 2024 Q4 后，公司具备配额优势的产品HFC-152a、HFC-143a 等市场需求快速增长，价格明显提升。据卓创资讯，HFC-152a在2024Q4的均价为23333元/吨，环比+22.8%；HFC-143a在 2024Q4 的均价为 43000 元/吨，保持高位。同时，主要原料三氯乙烯、氯仿等采购价格出现一定程度的环比下滑。据百川盈孚，三氯乙烯、氯仿在 2024Q4 均价分别为 3379、2537 元/吨，环比分别-11.3%、-8.4%。制冷剂产品价格提升、原材料价格降低带来公司产品价差及盈利空间的进一步扩大。2024 年度公司含氟高分子材料板块预计稳中有增产品方面，2024 年前三季度含氟高分子材料板块，公司实现产量 3.66万吨，同比+34.62%，实现对外销量 2.95 万吨，同比+55.97%，实现营业收入 12.18 亿元，同比+24.21%。2024 年度，公司预计主要含氟高分子产品将实现产量、销量、营收的同步增长，部分产品价格如 HFP 波动下行但已逐步企稳，板块整体利润贡献表现平稳。同时随着全资子公司邵武永和金塘新材料有限公司氟化工生产基地项目一期部分产线逐步跨证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2度业绩短期承压，看好制冷剂景气修复（买入）*化 学 制 品 * 李 永 磊 ， 董 伯 骏 ， 汤 永 俊 》 — —2023-11-02《永和股份（605020）2023 年中报点评：二季度盈利环比改善，含氟聚合物放量驱动成长（买入）*化学制品*李永磊，董伯骏》——2023-08-16越磨合期，产量、质量及成本控制不断优化，已于 2024Q4 实现盈利，项目逐步扭亏为盈。氟化工产业链布局完善，规模优势显著公司氟化工产业链布局完整，萤石资源和无水氢氟酸等原材料自给优势明显。截至 2024 年 6 月 30 日，公司拥有自主萤石资源（3 个采矿权、2个探矿权），无水氢氟酸年产能 13.5 万吨，甲烷氯化物和一氯甲烷年产能共计 19.7 万吨，氟碳化学品单质年产能 19 万吨，含氟高分子材料及单体年产能 6.98 万吨，主要产品品质和产能规模国内领先；公司本部及内蒙永和拥有年混配、分装 9.72 万吨单质制冷剂、混合制冷剂的生产能力。同时，公司在建产能包括 8 万吨/年氢氟酸、超过 4 万吨/年含氟高分子材料以及 4.30 万吨/年第四代制冷剂。盈利预测和投资评级预计公司 2024-2026 年营业收入为 48.93、58.72、66.35 亿元，归母净利润分别为 2.68、5.09、6.05 亿元，对应 PE 分别 31、16、14 倍。考虑到制冷剂行业未来仍存在供需缺口，制冷剂价格预计维持高位，公司氟化工产业链布局完整，在建产能顺利推进，有望逐步释放业绩，维持“买入”评级。风险提示产品价格下跌、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）4369489358726635增长率(%)15122013归母净利润（百万元）184268509605增长率(%)-39469019摊薄每股收益（元）0.480.711.341.60ROE(%)791617P/E51.0430.7116.2013.62P/B3.592.912.602.27P/S2.171.681.401.24EV/EBITDA21.5515.4210.769.50资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：永和股份盈利预测表证券代码：605020股价：21.73投资评级：买入日期：2025/01/20财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE7%9%16%17%EPS0.490.711.341.60毛利率15%18%20%21%BVPS6.967.478.369.56期间费率9%10%10%9%估值销售净利率4%5%9%9%P/E51.0430.7116.2013.62成长能力P/B3.592.912.602.27收入增长率15%12%20%13%P/S2.171.681.401.24利润增长率-39%46%90%19%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.720.69