全球资产配置跨资产观察周报：中美关系缓和下，准备迎接“红包行情”

请务必阅读正文之后的重要声明部分中美关系缓和下，准备迎接“红包行情”——全球资产配置跨资产观察周报（1.13-1.19）证券研究报告/策略定期报告2025 年 01 月 20 日分析师：何佳烨执业证书编号：S0740523060002Email：hejy01@zts.com.cn相关报告资产配置框架系列报告：1 重新认识美林时钟——大类资产配置框架研究系列 12 以普林格时钟为鉴，我们如何搭建资产配置框架？——大类资产配置框架研究系列 23 基于普林格时钟框架，中美行业轮动规律有哪些共同的特点？——大类资产配置框架研究系列 3资产配置周期系列报告：资产配置深度报告：库存周期与普林格时钟有什么关系？——大类资产配置周期研究系列之一资产配置跨资产研究系列报告：大类资产触底顺序有何规律？-资产配置跨市场研究系列之一资产配置深度报告：美国也有“股债跷跷板”吗？-资产配置跨市场研究系列之二报告摘要中美关系缓和下，准备迎接“红包行情”A 股市场经历了 2024 年底以及 2025 年初的调整后，本周市场整体走强，本周沪指涨幅为 2.31%，收复 3200 点；深综指、创业板指的周涨幅分别为 4.29%、4.66%。前段时间权益市场筹码结构调整，924 后国内政策兑现告一段落，新的政策周期尚未开启。后续特朗普上台叠加春节长假到来，指数短期破位后观望情绪明显。交易投资热度逐步回落至 924 政策组合拳以来低位。市场倾向于等待靴子落地，正处于两会前的政策敏感期。前期散户以及杠杆资金入场，带来了增量流动性，A 股交易活跃度明显提高，但是由于缺少进一步行情催化剂，交易型资金或获利了结离场。我们认为，总结下前段时间的调整主要由内、外两个因素导致：一、国内政策处于真空期阶段，市场博弈较为剧烈。二、对特朗普上台后的关税政策以及中美关系走势感到担忧。目前这两个方面都存在一定程度的改善：中美关系方面，我们认为，中美关系的缓和不是突然发生的，在前段时间已有一些预兆。1 月 6 日，特朗普接受美国保守媒体人休伊特节目采访时说：“我和中国领导人已经在谈话了，已经通过他们的代表进行沟通。我认为我们可能会相处得很好，我预测如此……”就在特朗普做出上述表态之后，中国外交部发言人郭嘉昆表示，中国重视特朗普的上述表态，并指中美通过各种方式保持着沟通。郭嘉昆指出，中国一贯认为，中美经贸合作的本质是互惠、互利，“中美各自的成功是彼此的机遇，中美各自的发展是彼此的助力”。1 月 17 日中美元首通话给市场吃了个“定心丸”，也给外资发了“定心丸”。外资方面，根据彭博社报道，美东时间周五（1 月 17 日），华尔街交易员大举抢购与中国股指挂钩的交易所交易基金（ETF）的看涨期权。国内政策方面，促消费，加力“两新”方面也扩围到了服务型消费领域。1 月 13 日，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》。鼓励推出文化和旅游消费券、消费满减等优惠及区域一体化消费惠民措施。强化财政金融支持，加大对符合条件的文化和旅游领域“两新”项目的支持力度，支持各地统筹用好各渠道资金开展文化和旅游消费促进活动。2024 年年度经济数据于 1 月 17 日公布，有两个重要的信息：一是全年顺利实现 5.0%的经济增长目标；四季度居民人均消费支出增速较三季度有所改善。总体而言，上述两个变量都有边际改善，春节前的“红包行情”可期。我们在中美普林格时钟 1 月资产配置月报《如何看待开年股、债、汇行情的演绎以及后续走势？》一文中写道，中国处于阶段二。即债券、股票晴雨表读数超过 50 分，债券、股票具有配置价值。值得高兴的是，本月股票晴雨表分数比上月有所上升。我们对本月 A 股的走势相比上月“环比乐观”许多。风险提示：模型测算偏差风险；研报使用信息数据更新不及时风险；政策超预期。策略定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、中美关系缓和下，准备迎接“红包行情”.......................................................... 4二、资产&板块表现....................................................................................................62.1 权益市场........................................................................................................62.2 债券市场........................................................................................................72.3 商品市场........................................................................................................82.4 外汇市场........................................................................................................8三、跨市场分析.......................................................................................................... 93.1 资产相关性....................................................................................................93.2 股债性价比....................................................................................................9四、资金流动............................................................................................................10五、市场情绪分析.....................................................................................................12六、技术分析............................................................................................................146.1 ADX 指标..................................................