环保与公用事业行业周报：规上工业发电量生产平稳增长，工信部发文部署清洁氢

证券研究报告 | 行业周报 | 公用事业 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公用事业 报告日期：2025 年 01 月 20 日 规上工业发电量生产平稳增长，工信部发文部署清洁氢 ——环保与公用事业行业周报 投资要点 ❑ 行情回顾 本周，公用事业板块指数上涨 1.36%，跑输沪深 300 指数 0.78%；环保板块指数上涨 4.4%，跑赢沪深 300 指数 2.26%。截至 2025 年 1 月 17 日，公用事业（申万）PE（TTM）为 16.52 倍，PB（LF）为 1.46 倍；环保（申万）PE（TTM）为 19.66倍，PB（LF）为 1.34 倍。 ❑ 行业重要动态 ❑ 1）国家统计局披露 2024 年度能源生产情况。2024 年 12 月，我国规模以上工业原煤、原油、天然气、电力生产平稳增长。其中 12 月份，规上工业原煤产量 4.4亿吨，同比增长 4.2%，进口煤炭 5.4 亿吨，同比增长 14.4%；规上工业天然气产量 218 亿立方米，同比增长 3.6%；日均产量 7.0 亿立方米；进口天然气 1156 万吨，同比下降 7.9%。12 月份，规上工业发电量 8462 亿千瓦时，同比增长 0.6%；分类别看，规上工业核电、太阳能发电增速加快，火电由增转降，水电、风电由降转增。 ❑ 2）工信部拟部署 22 项清洁氢揭榜挂帅任务。1 月 17 日，工业和信息化部办公厅发布关于组织开展 2025 年未来产业创新任务揭榜挂帅工作的通知，通知主要围绕清洁氢制取、存储与转储、输运与配给、动力与物料利用 4 大方向，拟部署 22项揭榜任务，研究形成一批清洁氢制—储—输—用成套技术与装备，推动清洁氢在交通、冶金、化工等领域应用落地。榜单中指出，清洁氢核心基础包括低成本兆瓦级质子交换膜电解堆等九项技术；重点产品则包括大功率碱水电解制氢成套装备、纤维缠绕金属内胆高压气氢储氢容器、大容积高压气态储氢球罐、L360 钢级高压高比例掺氢输送管、汽车用低成本大容量Ⅳ型储氢气瓶、两轮车用固态储氢材料储氢瓶、两轮车用氢燃料电池系统等。 ❑ 核心观点与投资建议 ❑ 公用事业行业，本周重点关注个股组合：中广核技+佛燃能源+东方电子。 重点推荐：中广核技。 推荐理由：1）政府首次出台核技术应用顶层设计政策，大力支持下行业发展有望提速。2）公司背靠中广核集团，有望获各项资源的加持，未来业务或与核电、新能源等领域产生协同，充分契合公司“向高端转型、向高附加值转型”的发展战略。3）公司乘央企改革东风，推进存量资产的处理处置工作，以剥离与核心业务无关的资产，并加大外延业务整合力度，协同赋能动作持续展开，想象空间可期。 A.绿电运营板块。今年以来政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易，绿电环境价值有望进一步兑现；此外新能源全面入市有望带动电价下行，叠加电网发债持续推进下绿电企业国补欠补问题有望改善。考虑到当前绿电估值已处价值洼地，尤其是港股绿电普遍处于破净状态，后续可进一步关注新能源大基地项目落地，标的包括受益于福建海风竞配落地的中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电+海风），以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能、中绿电、晶科科技，此外建议关注估值较低的港股龙源电力（H）、大唐新能源（H）、新天绿色能源（H）、中国电力（H）等。 B.火电板块。火电为电力系统稳定运行提供重要的支撑作用，当前迎峰度冬时期对于火电的需求将进一步提升，而随着电力现货市场的加速发展，火电在现货市场中可根据价格变化灵活调节出力，建议关注火电央企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际，以及皖能电力、新集能源。 C.燃气板块。今年以来合肥等多个地区政府出台天然气价格联动机制，用以上调居民用户气价，城燃公司盈利空间有望提升，建议关注佛燃能源、新奥股份、皖 行业评级: 看好(维持) 分析师：汪磊 执业证书号：S1230524050004 wanglei07@stocke.com.cn 研究助理：范笑男 fanxiaonan@stocke.com.cn 相关报告 1 《碳排放权市场配额清缴趋好，电力系统调节能力持续优化》 2025.01.13 2 《鼓励工业领域低碳氢应用，南网首批新型电力系统示范区建成》 2025.01.05 3 《广东电力市场 2025 年度交易结果公布，海上风电“单30”政策落地》 2024.12.29 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 天然气、蓝天燃气、陕天然气、华润燃气（H）、昆仑能源（H）、新奥能源（H）、深圳燃气。 D.水核板块。长债利率持续下行，考虑到红利资产中水电具有优质的现金牛属性，基本面相对稳定且受经济周期影响较小；而核电审批已恢复常态化，机组长期投运有保障，因此建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核（A+H）。 E.电网板块。24 年 1-11 月全国电网工程完成投资 5290 亿元，同比+18.7%。国家电网 2025 年投资预计将首次超过 6500 亿元，创 2015 年来新高。新增投资聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展。建议关注平高电气、许继电气、特变电工、四方股份、中国西电、东方电子、国电南瑞。 ❑ 环保行业，本周重点关注个股组合：景津装备+伟明环保+三峰环境。当前行业整体估值仍然处于历史低位，我们认为未来 1-2 个季度将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线，看好景津装备、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、盈峰环境。 A.环保装备板块。推荐景津装备（压滤机行业龙头企业，配件+成套装备贡献增长）、盈峰环境（高端环卫装备龙头企业，电动化转型领先）。 B.固废治理板块。推荐伟明环保（盈利能力领先的垃圾焚烧运营商，海外市场开拓可期）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商，焚烧业务已拓展至泰国）、三峰环境（重资产运营与设备研发制造并行的垃圾焚烧全产业链公司）。 ❑ 风险提示：项目建设进度不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；宏观经济大幅变动；出海进度不及预期；海外项目盈利不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业数据 ....................................................................................................................................................... 6 2.1 能源 ...................