轻工纺服行业周报：浙江自然推出超预期股权激励目标，彰显发展信心

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 浙江自然推出超预期股权激励目标，彰显发展信心 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2025-01-19 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：社交电商新突破，微信小店“送礼物”功能赋能商家营销_20241231》 《行业周报：AI 智造，助力纺服行业数智化转型_20250105》 《行业周报：思摩尔发布修订股权激励计划，彰显发展信心_20250112》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题： 浙江自然推出超预期股权激励目标，彰显发展信心 户外运动市场规模稳定增长，“露营+”市场加速发展。2018-2023年，我国户外用品市场规模从 1401 亿元增长至 2116 亿元，CAGR为 8.60%。预计 2025年，我国户外用品市场规模将达到2400亿元，2023-2025 年 CAGR 为 6.50%。SHOPTOP《2023 年户外露营出海行业白皮书》显示，2023 年全球露营装备的市场规模为 150.1425 亿美元，预计未来五年复合年增长率为 6.68%。“露营+”市场不断发展将刺激充气床垫等露营设备需求增长。2015-2023 年，我国充气褥垫出口金额从 1.24 亿美元增长至 2.33 亿美元，CAGR 为 8.19%。2024 年前三季度我国充气褥垫出口金额为 2.14 亿美元，同比增长 12.57%。随着户外运动行业去库存结束，充气床垫等订单需求逐渐恢复，我国充气床垫出口规模有望稳定增长。行业去库存结束叠加公司新品类市场高速增长，浙江自然拟定超预期股权激励目标。2024年 12 月 31 日，浙江自然推出 2024 年限制性股票激励计划，拟向中层管理人员及核心骨干等 61 名激励对象授予限制性股票 1,284,560 股，约占公司股本总额的 0.907%，授予价格为 10.62 元/股。此次激励计划授予的股票分别于 2025/2026 年解除限售比例 50%/50%，业绩考核指标分别为 2025 年营业收入/净利润不低于 13.89/2.75 亿元，2026 年营业收入/净利润不低于 20/3.74 亿元。随着户外运动市场逐渐复苏，客户去库存结束，以及公司积极拓宽保温箱包、水上用品等新品类业务，公司未来业绩有望实现超预期发展。公司以稳定的充气床垫业务为根本，不断开拓新品类市场，形成以充气床垫、防水/ 保温箱包、水上用品为三大核心业务的战略。2020 年公司投资设立全资子公司越南大自然，2022 年公司取得柬埔寨美御塑胶科技有限公司 60%股权，2023 年越南大自然 SUP 等水上用品及子公司柬埔寨美御的保温硬箱开始批量出货，优化了公司产品结构。2023 年，公司充气床垫/户外箱包/头枕坐垫/其他业务实现营收 5.15/1.56/0.60/0.90 亿元，同比-25.19%/+22.53%/-19.29%/+64.35%，充气床垫等营收下降主要系全球经济下行，订单量减少所致。2024H1，柬埔寨美御/越南大自然营业收入为 1464.76/4119.57 万元，营业利润为 7.54/414.73 万元。随着行业去库存完成，公司基本盘品类恢复稳定增长，客户拓展及产能释放有望推动新品类放量。公司加速布局海外产能。公司于 2022 年取得柬埔寨美御塑胶科技有限公司 60%股权，并于 2024 年分别在新加坡和摩洛哥设立全资子公司，加速海外产能布局。随着柬埔寨保温硬箱和越南水上用品产能逐渐爬坡达产，海外工厂利润率有望提升至公司整体的较高水平。 ⚫ 一周行情回顾 2025 年 1 月 13 日至 1 月 17 日，上证综指上涨 2.31%，深证成指上涨 3.73%，创业板指上涨 4.66%。分行业来看，申万轻工制造上涨 3.25%，相较沪深 300 指数+1.11pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 19；申万纺织服饰上涨 3.16%，相较沪深 300 指数+1.02pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 20。轻工制造行业一周涨幅前十分别为浙江自然(+17.71%)、华源控股(+16.64%)、民士达(+14.22%)、新宏泽(+14.21%)、天元宠物(+13.6%)、源飞宠物(+13.32%)、嘉美包装-10%-5%0%5%轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 22 证券研究报告 (+13.12%)、泰鹏智能(+12.39%)、浙江永强(+12.12%)、龙竹科技(+12.02%)，跌幅前十分别为德力股份(-20.94%)、南王科技(-15.51%)、东港股份(-14.34%)、蒙娜丽 莎(-12.49%)、四通股 份(-12.34%)、松发股份(-5.32%)、王力安防(-4.27%)、上海艾录(-3.18%)、欧派家居(-3.11%)、群兴玩具(-2.34%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分 别 为 爱 慕 股 份(+46.05%)、ST 摩 登(+21.97%)、 歌 力 思(+15.81%)、 牧 高 笛(+13.38%)、 开 润 股 份(+13.17%)、 欣 贺 股 份(+12.78%)、 华 升 股 份(+11.01%)、 嘉 欣 丝 绸(+9.81%)、 华 纺 股 份(+9.24%)、华孚时尚(+9.01%)，跌幅前十分别为梦洁股份(-10.95%)、ST步森(-10.29%)、森马服饰(-5.84%)、华斯股份(-5.26%)、如意集团(-4.58%)、 奥 康 国 际(-4.26%)、 深 中 华 B(-3.49%)、 华 利 集 团(-2.93%)、罗莱生活(-2.81%)、周大生(-2.5%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2025 年 1 月 5 日至 1 月 12 日，全国30 大中城市商品房成交面积 193.52 万平方米，环比-27.44%；100大中城市住宅成交土地面积 35.67 万平方米，环比-82.62%；2024 年全年，住宅新开工面积 5.37 亿平方米，累计同比-23%；住宅竣工面积 5.37 亿平方米，累计同比-27.4%；商品房销售面积 9.74 亿平方米，累计同比-12.9%。2）原材料数据：截至 2024 年 11 月 26 日，定制家