钢铁行业：铁矿库存持续累积，原料补库临近尾声

请务必阅读正文之后的重要声明部分钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 01 月 13 日评级：增持（上调）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn基本状况上市公司数45行业总市值(亿元)7,729.67行业流通市值(亿元)7,331.58行业-市场走势对比重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E久立特材22.851.321.521.461.752.031715161311增持翔楼新材57.152.112.482.472.863.672723232015增持备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期报告摘要投资策略：钢价回落，政策刺激预期增强，上调行业为“增持”评级。进入淡季后，长材和板材需求逐渐回落，而产量端，螺纹钢产量持续下滑，热轧卷板产量仍在增长，总库存季节性累积，钢价本周回落，而原料端，尽管铁水产量下滑，铁矿石 45 港口库存仍在累积，已超过 1.5 亿吨，但由于铁矿尚处于钢厂节前补库周期，因此价格相对稳定。本周钢企利润承压，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用。一周市场回顾：本周上证综合指数回落 1.34%，沪深 300 指数回落 1.13%，申万钢铁板块回落 2.16%，钢铁板块跑输沪深 300 指数 0.82PCT。黑色期货回落：本周螺纹钢主力合约以 3202 元/吨收盘，较上周回落 70 元/吨，幅度2.14%，热轧卷板主力合约以 3312 元/吨收盘，较上周回落 65 元/吨，幅度 1.92%；铁矿石主力合约以 754 元/吨收盘，较上周回落 11 元/吨，幅度 1.37%。本周建筑钢材成交量较上周回落，五大品种表观消费量下滑：全国建筑钢材成交量周平均值为 8.52 万吨，较上周回落 1.86 万吨。五大品种表观消费量 786 万吨，较上周下滑 43 万吨。本周铁水产量回落，电炉开工率和产能利用率回落： Mysteel247 家钢企铁水产量为224.37 万吨，环比上周下降 0.83 万吨。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为66.02%和 50.63%，前者环比上周下滑 1.84PCT，后者环比上周下滑 3.17PCT。五大品种库存下提升。五大品种总库存 1585.82 万吨，环比增长 26.60 万吨，社会库存 1234.67 万吨，环比增加 24.56 万吨，厂库 351.15 万吨，环比增长 2.04 万吨。钢价小环比回落： Myspic 综合钢价指数环比上周下滑 1.94%。上海螺纹钢 3310 元/吨，较上周环比下滑 50 元/吨。上海热轧卷板 3440 元/吨，较上周环比下滑 50 元/吨。矿价环比回落：本周 Platts62% 97.6 美元/吨，周环比下滑 1.2 美元/吨。本周澳洲巴西发货量 2394.3（1778.6+615.7）万吨，环比下滑 257.8 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 22 天，环比上升 1 天。天津准一冶金焦 1640 元/吨，环比下降 50 元/吨。废钢 2140 元/吨，环比下滑 80 元/吨。吨钢高炉盈利环比回落：螺纹钢高炉毛利-173 元/吨，环比回落 25 元/吨；螺纹钢电炉-162 元/吨，环比增长 112 元/吨；热轧卷板毛利-227 元/吨，环比回落 51 元/吨；冷轧卷板毛利 199 元/吨，环比回落 31 元/吨。下游表观需求：本周国内水泥出库量 297.85 万吨，环比回落 20.80 万吨；PVC 产量46.48 万吨，环比增长 0.04 万吨；半钢胎产能利用率 77.75%，环比增长 0.17pct；全钢胎产能利用率 58.87%，环比增长 2.31pct。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块下跌 1.34%..................................................................................... 4黑色期货回落.......................................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周建筑钢材成交量较上周回落......................................................................... 6钢铁库存增加.......................................................................................................8铁水产量下滑.......................................................................................................9钢价环比回落.....................................................................................................10矿价环比回落.....................................................................................................11吨钢高炉盈利环比回落......................................................................................13下游表观需求.....................................................................................................14重要事件.....................................................................................