通信行业周报2025年第3周：英伟达推进CPO（光电共封装）技术，运营商2025年重视卫星布局

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月20日优于大市通信行业周报 2025 年第 3 周英伟达推进 CPO(光电共封装)技术，运营商 2025 年重视卫星布局核心观点行业研究·行业周报通信优于大市·维持证券分析师：袁文翀021-60375411yuanwenchong@guosen.com.cnS0980523110003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报 2025 年第 2 周-CES 展中国企业展示 AI 新品，展望 1 月中下旬业绩预告季》 ——2025-01-13《通信行业 2025 年投资策略-全球云厂商加大 AI 投入，卫星互联网迎规模部署》 ——2025-01-06《通信行业周报 2024 年第 52 周-小米正搭建 GPU 万卡集群，展望英伟达下一代 AI 服务器》 ——2024-12-29《通信行业周报 2024 年第 51 周-OepnAI、字节持续迭代模型，LightCounting 积极展望高速互联市场》 ——2024-12-22《通信行业周报 2024 年第 50 期-新应用拉动端侧 AI 发展，展望“国网”星座首发》 ——2024-12-16行业要闻追踪：英伟达加速推动 CPO（共封装光学）技术。1 月 16 日，《科创板日报》讯，英伟达将于 3 月的 GTC 大会推出 CPO（共封装光学）交换机新品，该 CPO 交换机预计将支持 115.2Tbps 的信号传输，搭载 36个光引擎。当前，台积电已验证 1.6Tbps 传输速率的小型通用光引擎，并正在测试 3.2Tbps 产品，预计试产工作顺利进行，8 月份即可量产。博通、Marvell、IBM、Intel、思科等巨头均在加速布局 CPO 技术。Lightcoungting 预测，3.2T 的 CPO 端口预计在 2029 年将超过 1000 万个。CPO 技术将光引擎和交换芯片共同封装在一起，起到高集成度、降低成本、降低功耗的目的。该技术的兴起拉动了相关光器件产品的需求。2025 年运营商重点投资算力、卫星互联网、低空经济。1 月 14 日，通信产业网数据显示，2024 年三大运营商投资总额 3340 亿元，同比下降5.4%，预估 2025 年稳中略降。但结构性上看，（1）预计 2025 年运营商将持续加大 AI 智算投入，如构建万卡智算集群、扩大 400G 算力网络覆盖、加紧 AI 大模型训练迭代等，总投资规模或超 1000 亿元（2024 年投入约 800 亿元）。（2）卫星互联网、低空经济将成为运营商投资基础设施的新热点。2024 年运营商已经启动卫星通信/低空经济领域集采，包含卫星基站、卫星传输设备、卫星应急车、无人机设备等，卫星宽带和直连设备（D2D）服务一直备受运营商关注。1 月 17 日运营商财经官微报道，中国电信集团总经理梁宝俊调任中国星网集团任职。行情回顾:本周通信（申万）指数上涨 6.26%%，沪深 300 指数上涨 2.41%，相对收益 3.84%，在申万一级行业中排名第 2 名。分领域看，光器件光模块、物联网控制器、光纤光缆表现较好。投资建议：重视 AI 发展带动的产业机遇，关注卫星行业变化（1）中短期视角，全球互联网云厂加大 AI 投入，并重视 CPO 等降本降功耗核心技术发展。推荐关注相关算力基础设施：通信设备（中兴通讯等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛、太辰光等）。运营商 2025 年重视卫星、低空布局，推荐关注卫星通信载荷相关供应商。（2）长期视角，中国移动和中国电信规划 2024 年起 3 年内将分红比例提升至 75%以上，高股息价值凸显，建议关注三大运营商红利资产属性。2025 年 1 月重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600941中国移动优于大市109.102,347,5396.937.6215.714.3300308中际旭创优于大市116.90131,0640.370.4118.816.9000063中兴通讯优于大市41.27197,4160.290.3216.815.2资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录产业要闻追踪 .................................................................. 5（1） 英伟达加速推进 CPO（共封装光学）交换机 .......................................... 5（2）2025 年运营商重点投资算力、低空经济、卫星互联网 ................................. 10其它产业要闻速览 ..................................................................... 14板块行情回顾 ................................................................. 15（1）板块市场表现回顾 ................................................................ 15（2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股 .................................................. 16投资建议：重视 AI 发展带动的产业机遇，关注卫星行业变化 ...................... 16风险提示 ..................................................................... 17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： CPO 演进及 CPO 技术产品右侧视图 .......................................................5图2： CPO 技术产品顶部视图 .................................................................5图3： 英伟达 CPO 交换机正面图 .............................................................. 5图4： CPO 交换机图解 .......................................................................5图5： 交换芯片、光引擎、光纤连接视图 ...................................................... 6图6： CPO 技术产