2024年业绩快报点评：收入同比增长8.49%，经营保持稳健

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年01月19日优于大市华测检测（300012.SZ）2024 年业绩快报点评：收入同比增长 8.49%，经营保持稳健核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价12.19 元总市值/流通市值20514/17453 百万元52 周最高价/最低价18.00/9.48 元近 3 个月日均成交额394.93 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华测检测（300012.SZ）-三季报点评：收入同比增长 5.21%，持续推进战略并购》 ——2024-10-28《华测检测（300012.SZ）-半年报业绩点评：二季度归母净利润同比增长 7.09%，经营见底回升》 ——2024-08-13《华测检测（300012.SZ）-2024 年一季度收入同比增长 6.7%，医药医学业务短期承压》 ——2024-04-23《华测检测（300012.SZ）-“质量回报双提升”方案发布，看好公司中长期投资价值》 ——2024-02-06《华测检测（300012.SZ）-23Q3 净利润同比+3.42%，投建西南基地长期发展信心充足》 ——2023-10-252024 年收入同比增长 8.49%，归母净利润同比增长 2.64%。公司 2024 年实现收入 60.81 亿元，同比增长 8.49%，归母净利润 9.34 亿元，同比增长2.64%，扣非归母利润 8.73 亿元，同比增长 11.39%。单季度看，2024年四季度预计实现收入 16.85 亿元，同比增长 10.59%，归母净利润 1.88亿元，同比增长 10.75%，扣非归母利润 1.72 亿元，同比增长 64.95%。业绩增长主要系公司稳固深化既有业务优势同时，积极把握市场机会，全方位挖潜提质增效，同时持续提升运营效率，带动营业收入和毛利率稳步增长，全年毛利率/归母净利率分别约 49.47%/15.36%，同比变动+1.41%/-0.88%。另非经常性损益对净利润影响金额约 0.61 亿元，同比下滑 51.59%，主要系政府补助减少所致。公司积极推进战略并购，在战略赛道加码投资。报告期内公司收购常州麦可罗泰克 51%股权，通过此次战略并购，公司将在全球电子材料及印制电路板检测行业迎来全新机遇和开端，未来将持续投资扩充实验室测试能力，充分利用集团销售网络，进一步提高麦可罗泰克在 PCB 检测认证领域影响力和市场占有率，促进细分赛道的优化发展；成功投资常州红海 70%股权，布局电动自行车检测赛道，完善电子科技产业生态战略布局；正式完成对希腊 NAIAS Labs 的股权交割工作，加码全球航运绿色能源技术转型，将有效扩充集团全球服务网络布局。公司积极回购用于员工持股计划或股权激励，夯实长远发展基础。公司于2025 年 1 月 3 日公告回购股份进展，截至 2024 年 12 月 31 日，公司已回购股份数量 1,200,000 股，占目前总股本的 0.0713%，最高成交价 12.49 元/股，最低成交价 10.13 元/股，成交总金额约 1282 万元（不含交易费用）。此前公司于 2024 年 7 月 2 日审议通过《关于回购公司股份方案的议案》，拟回购股份数量 200-300 万股，回购价格不超过 16.83 元，回购金额不超过5,049 万元，用于员工持股计划或股权激励，占公司目前总股本0.12%-0.18%。投资建议：公司是第三方综合性检测龙头，通过深化精益管理及数字赋能等方式持续提升运营效率，呈现较强经营韧性。考虑整体经济相对疲软，我们小幅下调盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 9.34/10.54/12.04（前值为 9.69/10.85/12.42 亿元），对应 PE 22/20/17 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)5,1315,6056,0816,6207,371(+/-%)18.5%9.2%8.5%8.9%11.3%归母净利润(百万元)90391093410541204(+/-%)21.0%0.8%2.6%12.9%14.2%每股收益（元）0.540.540.550.630.72EBITMargin17.8%15.8%16.0%16.8%17.1%净资产收益率（ROE）16.5%14.7%13.4%13.5%13.7%市盈率（PE）22.722.522.019.517.0EV/EBITDA18.618.818.216.114.4市净率（PB）3.753.312.952.632.34资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：华测检测 2024 年营收同比增长 8.49%图2：华测检测 2024 年归母净利润同比增长 2.64%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：华测检测 2024 年前三季度盈利能力提升图4：华测检测 2024 年前三季度期间费用率相对稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：华测检测 2024 年前三季度研发费用维持高位图6：华测检测 2024 年前三季度 ROE 保持稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（20250117）证券简称投资评级 总市值（亿元） 收盘价EPSPE2022A2023A2024E2025E2022A2023A2024E2025E广电计量优于大市107.6118.450.320.350.500.6458533729苏试试验优于大市57.1611.240.700.620.560.7116182016信测标准无评级47.5329.481.041.441.161.4228212521平均值34312722华测检测优于大市205.1412.190.540.540.550.6323232220资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物16021451115617832195营业收入51315605608166207371应收款项14751672183319582200营业成本2596291131623409375